❗️【天风电新】电动车：看好困境反转，Q1低点，逐季向上————————

□【天风电新】电动车：看好困境反转，Q1低点，逐季向上 ————————— 短期销量和订单：我们预计11、12月批发数据环比略增长，上险数据一般，库存增加。目前市场对Q1信心，认为Q4冲量，明年Q1压力巨大，预计同比下滑。 我们认为： 1、Q4没抢装+Q1无论什么销量（受到放开影响，疫情短期看不清，难判断一个季度销量），都是接下来四个季度最低点，逐季度环比改善。 2、政策支持的可能性（最困难时间点有预期差之处） 3、中期角度，reopen后真正基本面改善和业绩兑现的细分赛道。看好的方向： 1）电池盈利在历史大周期里仍是平均水平以下，向上空间大【宁德时代】（关注材料体系创新，23X）、【亿纬锂能】（储能占出货1/2， 26X）、【欣旺达】（关注除大众外，新的国际客户大订单，18X）。 2）渗透率是个仁者见仁智者见智的事，这个阶段看多和看空的都无法说服对方，50%是渗透率顶还是100%，渗透率会一直扰动投资，但新技术渗透率低的环节会有阿尔法，快充【天奈科技】（单壁管进入最后产品对标阶段，量产可期，22X）、大圆柱【东方电热】（国产替代+为数不多还可能有价格弹性的，13X），叠片【德新交运】（23X），富氧侧吹成功投产+一体化【中伟股份】（考虑定增14X）。 3）真正跑出竞争力，格局好于市场预期的【天赐材料】（12X）、【科达利】（18X），明年Q1证伪市场担心的【璞泰来】（18X）。 4）整车和汽零：规模效应超预期的【比亚迪】（23X），特斯拉、比亚迪供应链【拓普集团】、【隆盛科技】等。报告链接：