聚烯烃日报：基差小幅走强，聚烯烃价格窄幅整理

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-18 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 基差小幅走强，聚烯烃价格窄幅整理 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周油市维持波动行情，盘中幅度较大。近期宏观利好提振大宗市场，前日内震荡偏强，但今日聚烯烃价格窄幅走弱，基差小幅走强，并且聚烯烃价格上方仍有进口窗口压力。美联储加息节奏缓和后，商品市场迎来回暖，但是回暖延续性不强，故建议观望，谨慎偏多。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存61.5万吨，较前一日-1万吨。库存处近三年低位，总库存也非绝对高位，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+200元/吨，PP华东基差在+100元/吨。基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，但亏损程度没有进一步加深，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差亏损增大，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口已经打开且利润快速增长，PP的进口窗口也已经开启。 ■策略 （1）单边：建议观望，市场震荡谨慎偏多。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动2022-11-172022-11-16 石化库存（万吨）-161.562.5 LL01-567,8907,946 LL05-507,8467,896 LL09-307,7777,807 LL1-LL5-64450 LL5-LL9-206989 LL9-LL126-113-139 LL华北-主力合约基差50200150 LL华东-主力合约基差56390334 LL华南-主力合约基差36590554 brent主力（美元/桶）-0.992.2393.13 LLDPE生产利润（原油制）9-735-743 LLDPE华北-68,0908,096 LLDPE华东08,2808,280 LLDPE华南-208,4808,500 HDPE注塑华东08,0508,050 HDPE低压膜华东08,3508,350 HDPE中空华东08,0008,000 LDPE华东09,3509,350 LL华东-华北6190184 LL华南-华东-20200220 HD注塑-LL（华东）0-230-230 HD薄膜-LL（华东）07070 HD中空-LL（华东）0-280-280 LD-LL（华东）01,0701,070 LL美金成本（元/吨）557,6267,571 LL华东进口盈亏（元/吨）-55654709 LL中国CFR（美元/吨）0881881 华东缠绕膜（元/吨）010,70010,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨）6310304 回料：EVA一级造粒（莒县）06,6006,600 LL-回料（不带票）-6856862 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月17日 11月16日 石化库存（万吨） -1 61.5 62.5 PP01 -80 7,703 7,783 PP05 -63 7,688 7,751 PP09 -65 7,639 7,704 PP1-PP5 -17 15 32 PP5-PP9 2 49 47 PP9-PP1 15 -64 -79 PP华东-主力合约基差 40 100 60 PP华北-主力合约基差 40 207 167 PP华南-主力合约基差 30 297 267 brent主力（美元/桶） -0.9 92.23 93.13 PP生产利润（原油制） -25 -1,262 -1,237 丙烷CFR华东（美元/吨） -1 722 723 PP生产利润（PDH制） -80 -495 -415 PP华东拉丝 -40 7,803 7,843 PP华北拉丝 -40 7,760 7,800 PP华南拉丝 -50 8,000 8,050 PP华东低融共聚 -40 8,040 8,080 PP华东均聚注塑 -30 7,900 7,930 PP拉丝华南-华东 -10 197 207 PP拉丝华东-华北 0 43 43 PP均聚注塑-拉丝（华东） 10 97 87 PP低融共聚-拉丝（华东） 0 237 237 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） -5 895 900 PP拉丝进口成本（元/吨） 13 7,746 7,733 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -53 57 110 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 7 -84 -91 山东粉料（元/吨） -50 7,600 7,650 山东丙烯（元/吨） 0 7,200 7,200 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 10 160 150 山东粉料生产利润（元/吨） -50 -300 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 40 847 807 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票） -37 742 779 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服