超声波工业应用研究报告：骄成超声专题

222年17 ：学创究：公示训究公司深度：告 骄成超声（688392）投资评级买入 超声波工业应用持续拓展，多领城国产替开始突破首次评级 报告摘要 ◆国内产波设备，进车动池实现将发展。 2022年10J1711 收点价心)：131.97 价 总公司i教 电1实或产.20"1年公司实现交371之元，同北地怕.1： (技)本) -0,$21.3* I:1: 17±5 产负()产单次、中， Y、RT：民H技：公 ◆超设成川场总密川，高消所国产誉代山当其时) 产非，成本非正、、人 等制成打吸产实华所。 ◆动力泌超产设设备其材双轮制动，合来流他牛液新工艺 .5之， 在电证中十成月2：会产：焊工产，2025全球力 2,2. 4:74 7 (55)1357 求5.1之儿净照量，公动二池波设备安业效法，对试时代、比Il1; 业电1.平共，221字约2030%：流计点， +RT、门动化系统多点开花，平型布H降新显现。作苦 公可以超声超拨，感切楼，资多领贼台型布品：12251岁、 ++上.:141 ,F.ii 22订约100，率制动巨池产牌一收备I:cotre. ，汽产白动化州造筑电法店币电池、变异化市工料学I:2 [)77731.化元：×特续·！ ●投造建攻 :r?irs.++.1 7三4:tri +公12322-245.257.96:11.52亿净科1.14:2.03/2.33之，:.:1 95.254.1/37.受益于渐池产表落本是，公可力 “1t:Igasr:rn 1'--.± ”路还望+禁，段.公门未原长为“扫"被”的平件至企非++G:b-+上.:51-12142? I:t.igwwics:.*r n :评总t+的设t工·文之的免带划分11 ?.:auu.rii.... 中航证券研究所发布证券酬究报告 sf:Ii.- () 2020A202LA2022E2023E2024E 26-1.5570.3525.G-I735.601173.55 26-3.LL°1.5;51.2°11.2: 利(4) +*5.2: 23,13 4..; 51=* 44=1 52~5 .t3 0.61 1.35 2.I-1 2.52 iFL .2..26 .5xi.2. 95.15 51.2 ...:1 .2 1.41 ()H(IN 1.2 5..4 "., 12*1 Fin1:,I前:上奖4:7 ()*.29r..21:11.*IJJ.5..23.:-* 2 中航证券制究所发布 务必阅快正文之后的迎款声则部分 2 止义日录 内超高波按设资空头，划军动大电池实现跨越展 f （-）内产波烘按设备龙头，产品网用产范 （三）在研产品多点开花，募投项频化核心尧卡力 、超波两川场景多心，高销市场国产降代开始突收. （）动力电池领域快连奕被，盈利能力保持较高水平. （一）趋波一具有束射性的能量波，应用场影富多元，1' （二）高端市场外资导，桥成起声率先打疫案断...14 三，动力电泄超声波设备国际领先，注合集流体打开随用渐场景16 工、动小心池装机量持续举升：别电设备规模快速增长. ...16 （一）电动化趋势持续深入，动力电池超声波煤接设备需求高增.1 2，225年全球通电池些声焊设各及配件市场空间约22亿元.. ..17 （二）产品性能国标领先，打破外资垒断进入头部电池厂 （三）“动力电池+超产波”欧用扩展，在合集流体继罐焊新工艺，"21 1、复合来流体产在即，225年滚焊产线需求约15亿元.2、成用领域不断拓宽，起声波拨规切，除尘政备市场游力人.26 .21 四，汽车毁束，1151、口动化点统多点开花，平合型市局遥渐显现. .27 （）越声波轮所战切技术积淀深序，益利能力保持商水求平. ...27 （）汽车高压线束微速响提升，公司焊接设备比房外资企业.. ..28 （三）T产哲正当时，超声波焊接设备初获批切中 .31 （四）从镍或心池到钟心池：白动化制造系统持续宽献增量. ..32 元，益和预测与投资建设 .35 （-）些利换洲 SE" （）投疏建度. ..36 六、风险提示。 355 图31极片分切载尺寸达100m以上𝛍..𝐦 图表日录 图1成趋声发展历择 f 图2薪成过产客产位拓宁撼时代、比业地等头部电池厂 图32018-2021年矫成超声营收C4GR约51% ..$ 图42们21年动力电池超声波焊接设备收入同比+776， 图62018-2022H1和维持企4以 图7薪成越声营业务正利率高于同行业可比公司. 9 图82018-2022H1矫成超声分产品E利求， 图9斯成越声221年期间用率为262，向比-1.1ct ,10 图功率超波婴网川下源度特成超声带业务涉度领域. ...12 图11超声波金构焊按原理图 图12超声波非金属烘按原理期.. 图13新能源汽车国内润售情况单税：方）.. 图14新能源汽车金球销售情况（单位：万辆） .1 图15国必动小电池装机情（单位：Gh） ...17 图162价22H1个球动力电池装机前十%（单位：GW）， .17 图17我国授全球锂电设备市场规模及预测... 图18超声波焊接在动力电泄丰婴成用下拨焊接.. 图1少方实电池摄正焊接趋声滤焊接与邀光焊接业高图 .15 图20模杆式超波焊接示心图... .20 图21感付式焊头与血压式焊头大压力下变形对比， .20 图22起声波金病焊按所盛监控技术系晚流程示意图.... ...20 图23超声波金属焊接质量监控系统. ...20 图24221年内动小电池装机出前十 .21 图252021年公司与要心池！个作进度 图26实合架流体计制电池客带仍能保持 .22 图27实合来流体的描环性能和能最密度优于传统集流体.. .22 图28复台集体心池前段艺增加极转印焊序. 图公司超声波密焊机示总图 .23 2:5 图公司高度超声设滚料轴系统. 图2公可超声波极耳越圳备示意险 图332013-2020年全球轮胎总销量投同比增座... ....27 图42价1少-2022H1轮临趋声波据划投备收入及比 .28 图35公司Y个轮收起声波战切设备-利率维持高水平.. .28 图221年我汽车线束市场模的31亿元 24) 图372021年我回1GB1市场规悦达183亿美元. 图产化牵特续提几 31 .31 图车规级TGBT功率模快起声波焊按 .32 图4心公司增子超市波焊楼投资， ...32 图41221年内TTW乘用车箱量合计约58.6万辆 .33 图422021年1业V心池中谋池装机量占比63% 表1项成超声上营产品他插题声波煤接段备、超声波裁划段备等表2公刊在研喷日需动力池，汽个段求、1GB1，微燃料等领域多点并化..10 农公可心投项日包据趋声波制造基地与研发心理设 装4越声波煤按技术与其他煤按技术的划比， 12 表5赶叶波金属焊接"非条属焊接对比. .13 表传统热小、阅些力与超声波裁划的村比. 表7超波设备国内外要企业 .....15 表$年2025年个求钾电池超卢波焊控设降累计市场规模约59亿元.装9公司产波模杆焊机性能优于卧式焊机. 19 表10各路玩家川速布片，每合集流体量产在即， 1.22 表11需求端：2们2年合铜箔超声波焊接设备/产绒市场脱模分测为了.小忆亿元、 15.2亿元... ....24 表12供绍滑：202年复合范趋产波焊橙投备/产段市场愿模分测为了.3亿元，14.7亿元.... 表132025年准合集流休给弹心池摄片泌焊➓段备带米的净增量为5.1亿元.25 表14公可超声波能临划设资相关零数与必能倍相当 .25 表15相比于传统接，超声退盘按小、环稳性好、1艺适用范用人29 农162022-2025年年年线束焊检设资及丰要配伴合计新增市场需求约3-5亿元30 装17公叫超声波线束焊按机扣关技术借标行业领先... ....30) 表182025年超声波焊接设备存量新增市场规模随技术楼逆册的变化32 表20截率2022年3片31山，公动力池制自动化系统在下订单合计约 1.09亿元 装21公间分产品收入预测表. .35 表22可比公司估佰比较. .37 一、国内超波焊接设备龙头，进军动力电池实现跨越发展 （一）国内超声波焊接设备龙头，产品应用广泛 公司足国内额光的超市波设备供应商，下游应用领域泛，频成期一成立」2007 年：求视以超卢被行业为划入点，工要为至市液，证但器：能右反术述 ：公司业务施少实现从件整书的必要，2016个进车款能流行业，始控供动人 2020一4务过步斤范至元防布、路六、半与体等新额城。 网昕成面声发展历程 年11月，0" 2007-2010 2015-2017 2011-2014 2018-至今 2司，公主 天， 资科米道：公股卡，1航证所 公司主要产品向括超市波焊接设备、市波裁切段备，动力中池制造白动化系 统等。公司构当了完学的超报：点术一十，，可为不同行业法产足共市液下业应压些 法解总方案，案成领载包新能单动小申池，恢胶轮白、小纺市、汽个载束、办 （1）植声被焊接设备：在！力池领减，随言波妇授设咨户当土产装见流泽 户心易要段备，H，部中洲按耳净极、PACK+按、复台法本高区离焊以漂气 七池正摄授，文焊安导多和场原、北外，公可迁市液扫授设备还可应习于口革等医，防 （2）超市波裁划设备：公可的超：技花划设各主要应用汽车轻感收茂则领 城：适台抢价内剂、胎间、而，一严产我等惑买 动小三池归！渡接 超声波控悼列 动池造心系新 电效产战 （3）动力电池制造动化系统：以高压干锐氢电池土产的起声放率凉切为坏机， 表！新或超声营产品世括超声波煤技设奇、超市液成切改备等 品 洲分别 1GBI没备 2kH系 地车 好、庆、院！、发补器、托能器、余 来：扫1：2：下所 r.↑ 公司产品认可度高，客心资源优质新能源动小电池领城：公积系了宁德时业。 比正批等知名客，，并通过峰线数备书或雨样产文州4国轩高科、户创新，亿纬 理能、格果能源等公司的动力口池生产线1；轮略领，公习客户通盖固行异，定科 衰！，正新、代消、户策、冷玩，宽轮等可内知名客。除1述动自池，轮冶行 资长：：中研所 宽源：公公，中机证学究 非的毕义公F.外，参可二京案！还他拓科小运、高台科反，大族徽光、联高鼓光，等 上年，利享、软诊收分等多1市公司， 附2骄成超声举户包恬毫时代，比亚地等头部心池厂 新能源动力电池客产 轮胎域滑户 其物预以膏户 CATL OTD GOOD/VEAR 大医源光 CD UW CALB CS7the GitiA Hymana OSAILN EVE MESNACSEH （二）动力电池领域快速窦磁，盈利能力保较高水平 2018-2021午，公可告收CAR为50.53%，动力电池植声波焊接额城实现快 速突做，20_2021年公客收A1.02亿地长3.71元.CAGR50.5358； 2022H1公可含收月比+33.82%为2.45亿、分产品来右，公2021年革焊接1-支 人1.3/7正：营收占比.8，是业年收人的主要动小：爱益十下新动！ 第一大改人米总 400 单位:85元 350 300 250 20: 150 100 50 2018 2019 2020 400 120% 350 100% 300 B% 250 200 G0% 150 40% 100 20% 50 2022H1 2018 2019 2020 2021 业总及入(产万元) 心池：产，司寸公司产口技本业视衍仁头部心池，实现国产若代，21年动心池差声波慢设备良人.5-7-达1.亿元：上-气收的2.%，成为发