骄成超声：PET电池稀缺标的，超声波设备第一股【海通机械】骄成超

骄成超声：PET电池稀缺标的，超声波设备第一股【海通机械】 骄成超声9月25日公告，公司股票将于2022年9月27日在上海证券交易所科创板上市，公司的主要看点如下： 公司看点1：动力电池超声波焊接设备技术优势突出：1）设备不可替代性：超声波焊接设备是动力电池电芯生产装配流程中的必要设备，在锂电池极耳焊接（价值量200万左右）环节具有不可替代性；2）设备有望维持高毛利率：超声波焊接设备性能关键，并且相对于整线设备，单机的下游投资占比低，下游厂商对设备价格不敏感，另外公司换能器、发生器等关键零部件国产化率有望提升，带动成本下降；3）客户资源优质，市占率有望进一步提升：21年公司与宁德时代、比亚迪进入大规模合作阶段，中创新航、国轩高科已实现大批量供货，亿纬锂能、蜂巢能源处于小批量供货阶段，欣旺达和孚能科技已与公司签订批量订单。 21年公司市占率约为20%-30%，22年市占率为30%+；4）横向拓展能力强：除极耳焊接外，公司的超声波滚焊机已经为宁德时代供货，若未来锂电复合集流体技术在行业内得到大规模应用，公司的超声波滚焊机将拥有庞大的市场规模（单GW价值量1200万+，明年10GW以上订单保底）。 公司看点2：平台化属性强，可延展领域丰富：1）线束焊接设备方面，公司大线径线束焊接设备性能优越，是国内少有的可以和外资企业竞争的产品，目前汽车线束焊接设备已实现销售，处于业绩释放前期，在手订单近千万。 2）功率半导体超声波焊接设备方面，公司是业内少有的可以为半导体行业提供IGBT端子焊接自动化设备的企业，客户包括中车时代、振华等，在手订单也超过千万元，后续有望快速增长。 公司看点3：“设备+耗材”的商业模式优异：除超声波设备以外，下游客户对设备配件存在较大需求。焊头、底模等配件属于耗材，其每年的市场需求随着设备市场容量的增大而不断扩大。 公司是目前国内超声波设备第一股。 公司设备+耗材的商业模式优秀，平台化属性突出，除动力电池领域外，在高压线束、医美、半导体等领域均有布局。随着pet电池等新技术带来的市场空间扩容和设备保有量增加带来的耗材用量增加，未来业绩有望加速成长。 预计公司22/23年业绩分别为1.2/2亿元，强烈推荐。 我们整理了公司深度报告、模型和相关纪要，欢迎各位领导索取资料及预约路演。