铜期货日报：月差缩小，沪铜高位回落

华融融达期货 铜期货日报2022-11-17 李魁 有色研究中心 18739938658 likui@hrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 作者： 【题目】月差缩小，沪铜高位回落 【期货】今日夜盘沪铜低开于66710元/吨，夜盘后维持震荡，白盘波动维续降低，收盘 价66710元/吨，较上一个交易日下跌480元/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月12合约报于升水350420元/吨，均价升水385元/吨， 较昨日上涨335元/吨。平水铜成交价格66920~67100元/吨，升水铜成交价格66930~67140 元/吨。进口窗口持续关闭，短期进口铜流入仍将有限，交割结束后库存或将再度显现下降之势。正逢沪期铜迎来难得的回调之态，吸引下游企业入市，询价积极，实兴意愿提 【综合分析】 高，周内现货升水或难有大幅回调的空间。 宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落， 未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑。 供应端：周末LME公告称：目前决定不禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。由于前期制裁预期的存在，这个最终决定对铜的价格构成一定利空，因为潜在 的供应扰动问题得到了缓解，但影响料有限。现货TC的价格已涨至9.07美元/吨。冶炼酸 国内整体精炼铜供应维持稳定。 价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速， 需求端：据SMM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分 点，同比增加3.2个百分点。10月铜箱企业开工率为94.52%，环比增长2.69个百分点。上周（10.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从调研来看，本周精铜杆企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区 疫情持续严峻，据悉本周河北宁晋地区因疫情处于静默状态，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上拍，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续 冲击精铜杆消费。 【操作建议】 目前供双弱，价格跟随宏观和美元指数波动.短期67000元/吨上方阻力较强。震荡区间 6400068000. 【风险提示】 1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期：3，国内疫情。 5华融融达期货 铜期货日报2022-11-17 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比滏跌 同比 增长率 宏双 通服指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-16 2022-11-15 -0.07- 4.8276%* -1.1 2.48± 225.4545%- 1.38 1.45 美元指数 2022-11-15 2022-11-14 -0.3357* -0.314% 95.5242 11.0387 11.5559% 106.5629 106.8986 10年期美国国债收益率(%) 2022-11-16 2022-11-15 0 0% 1.63 2.17± 133.1288%+ 3.8 现货市场 1时平均价（元吨) 2022-11-15 2022-11-14 -530* -0.7802%* 71640 -4240* -5.9185%* 67400 67930 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2022-11-14 2022-11-11 -95 -1.1255%* 9845 -1499- -15.226% 8346 8441 LME钢升贴水(0-3)美元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -28.4 302.1277% 32.5 -51.5* -158.4615% -19 9.4 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2022-11-15 2022-11-14 80± 133.3333%± -50 70+ 140%± 20 -60 1#电解调升贴水最大值元吨） 2022-11-15 2022-11-14 60+ 300%+ 110 -30* 27.2727%* 80 20 洋山钢最低溢 价(元吨) 2022-11-15 2022-11-14 -5 -5% 80 15± 18.75%± 96 100 洋山钢最高溢 价(元吨) 2022-11-15 2022-11-14 -5 4.3478%* 96 14± 14.5833% 110 115 废桐_上海1#光 亮调线(元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -400* -0.6673%* 64670 -5130* -7.9326%* 59540 59940 精度铜价差（元陀) 2022-11-14 2022-11-11 -350.8* -7.9829%* 2249.09 1794.49 79.7874%* 4043.58 4394.38 加工费 精炼费(RC)元 陀) 2022-11-11 2022-11-04 6.0659± 0.4181%± 886.9808 589.8879± 64.2503%* 1456.8687 1450.8028 粗炼费(TC\元 β) 2022-11-11 2022-11-04 14.2563 0.4181%± 2084.6021 1339.3633 64.2503%* 3423.9654 3409.7091 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-15 2022-11-14 180 0.2686% 70830 -3640* -5.1391% 67190 67010 期货收盘价 LME3个月铜 (美元吨) 2022-11-14 2022-11-11 -176* -2.0487%* 9667 -1252* 12.9513%* 8415 8591 期货收盘价 _COMEXR(美 元磷 2022-11-14 2022-11-11 -0.049* -1.2522%* 4.411 -0.547* 12.4008%* 3.864 3.913 上期所钢仓单 ()() COMEX例库存(短吨) 上海期货交易所钢库存(哇) 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-15 2022-11-14 61661 49433 12228± 24.7365%- 17511 44150± 252.1272%* 2022-11-14 2022-11-11 86800 77875 8925± 11.4607%± 95700 ±0068- -9.2999%* 库存 2022-11-14 35630 2022-11-11 35929 -299* -0.8322%* 56794 -21164* -37.2645%* 2022-11-11 2022-11-04 17112± 28.972%± 38037 38139± 100.2682%± 76176 59064 2022-11-14 2022-11-10 -0.2* -14.2857% 16.9 -15.7 -92.8994%* 1.2 1.4 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-17 宏观数据： 10,000 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国通期(%) 期资收盘价_IE3个月钢(美元吨) 数据家源：nd、华融融达期货 心关国10年[国6收益率1年[债收益率 11,0UC 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.500 7,000 5,50( 0200526 20300828 01()[206 2010615 20210917 20211.222 20220328 30220701 900[332 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济弟条，但是也能跟踪美国货币政策进程 6000072002070)200110052007011011106003T↓0108201310161710910#7F0S107R72000 数据来源：Vind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2022-11-17 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期收需价_E3个用钢(美元吨 -期质收查价_SE铜期质主力(元/吨)(右轴) 1,t() 78,000 75,000 72,00 69,000 6f,000 63,000) 60,000 57,000) 51.00) 48,000) 45,000 42,000 11,000 10,500 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(2004232(21012520211(282)2208(3 北地区(98%冶炼股）市场价（元吨潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨 北区(98%线） 山东地区(98%冶炸险）市场价元吨 8);:培区(98% 1,000 900) 8(0) 700 6() 500 30) 200 [() 38,00) 数据案滤；wind、华融融达期货数据来：wind、华融融达期货 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 1E钢升贴水(03)（元吨）（右轴） 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 上率特_响升贴水平均价（元吨）（右轴） 78,000 2;400 11.000 10,500 10,009 9,500 9.00 8,500 8,00) 7,500 7,000 6,50 6,000 5,500 5,000 H008 6[101307 +[0)11303 30920714 1,20)0 1,100 800 700 800 300 200 100 75,00 72,00 09,(0) 66,000 3,000 60,000 57,000 51,000 51,000 (8,000 45,000 42,00 39,(01 6H00)2 2,100 1,800 1,50) 1,200 900 600 300 600 S[[013 20211018 920712 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 增少 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持余变化 雄如减少 1,308 +445 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 G 华融融达期货 铜期货日报2022-11-17 库存数据： 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 6102-0 30,000 390,(0) 360,000 330,000 330,000 3)0,000 J00,000 270,000 270,000 240,00 2-40,000 210,000 210,000 180,000 180,00( 150,000 150,00( 130,000 90,000 120,000 00,000 90,00) 30,000 00,000 数据来滤；ind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 万吨） 0-20190-20200-2(21 110,(000 →20194 图11.COMEX铜库存✆节性图（单位：吨）图12.上海保税库铜库存✆节性（单位： 021604(206170701(0816(930111412- 88 55 100,(000 90,000 80,00 70,000) 60,00() 50,000 40,000 30,000 20,000