利多交易充分，市场重归调整

利多交易充分，市场重归调整 2022年11月17日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 -0.7 黑能中贵有农色源信金色产建化商属金品材工品指属指指指指数指数数数数数 -0.8 -0.9 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 -4 纯沪铁螺不沪碱锡矿纹锈银指指指指钢指数数数数指数 数 原棕菜 LPG 油榈油 指指指指 数数数数 传消商纺煤汽媒费贸织炭车 者零服 服售装 务 建非房电材银地设行产及 金新 融能 源 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：内外分化 国内 国内10月包括固定资产投资、规模以上工业增值、社零均不及预期，稳增长预期进一步增强 海外 美国零售数据超预期强劲，显示经济仍有较强韧性，利多美元 金融：权益不改乐观趋势，债市保持谨慎 股指期货 流动性紧张短期扰动，不改乐观趋势 流动性、市场情绪 上涨 股指期权 短期遇阻 波动率 偏强 国债期货 情绪仍然偏弱，债市保持谨慎 情绪冲击、货币政策 震荡 贵金属：白银短期或出现回调 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，白银为长期行情，注意节奏 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：华东钢厂限产，虚拟利润扩张 钢材 关注现实需求，期价震荡运行 现实需求 震荡 铁矿 交投情绪好转，矿价震荡运行 钢厂补库、铁水降幅 震荡 焦炭 焦化开工低位，现货情绪好转 铁水产量 震荡 焦煤 市场信心提振，现货成交稳定 铁水产量、冬储补库 震荡 玻璃 现货产销好转，年底压力仍存 现货产销 震荡 纯碱 下游刚需稳定，纯碱现实偏紧 现货成交 震荡 有色：LME决定不限制俄罗斯金属交仓，低库存炒作或放缓 铜 铜价震荡整固，后市或仍有望看高一线 汇率、通胀与库存 震荡 铝 局部地区库存累积，现货升水回落 库存变动 震荡 锌 四川地区冶炼厂存在减产，锌价获得提振 四川炼厂减产 震荡 铅 沪伦比处于低位，沪铅持仓量持续走高 沪铅持仓量 震荡 镍 静待印尼税收政策落地，镍价仍有大幅波动风险 现货成交 震荡 不锈钢 现实库存低位&印尼政策高悬，短期不锈钢价运行或难成趋势 政策动向及库存、成本变化 震荡 锡 美元走弱且伦锡库存大降，锡锭进一步反弹 宏观面 震荡 原油：震荡格局强化 原油 俄罗斯对亚洲原油出口占比创新高 地缘进展 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 成本端支撑转弱，LPG震荡偏弱 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：预期继续支撑市场，化工反弹谨慎 沥青 现货价格弱势，沥青期价震荡 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高低硫燃油价差将迎来确定性修复 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差承压 天然气价格 下跌 甲醇 宏观情绪带动甲醇反弹，基本面预期承压 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 短期下游抵触价格回调，需求后期仍将托底 淡储进度及复合肥备肥 震荡 乙二醇 供需预期偏弱，价格逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 PTA 现货估值扩张，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡 短纤 供增需弱，加工费逢高抛空 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 预期支撑仍存，PP关注估值和现实压力积累 估值和需求承压 震荡 塑料 预期支撑持续，塑料反弹谨慎 估值和需求承压 震荡 苯乙烯 基本面负反馈，苯乙烯反弹受限 供应减产，需求转弱 震荡偏弱 PVC 预期乐观&现实承压，PVC下行风险增大 成本变化以及装置动态 震荡偏弱 软商品：纸浆近期强势更多由于基差回归需求 橡胶 震荡上涨态势依旧 现货上涨速度 反弹 纸浆 近期强势更多由于基差回归需求 基差水平 区间震荡 棉花 成本支撑价格，关注仓单注册速度 加工进度、消费 震荡 白糖 原糖强势冲高，郑糖谨慎观望 外盘走势 偏空 农产品：屠宰采购谨慎猪价低位震荡，海外供给增压玉米持续回落 油脂 资金移仓，油脂区间震荡 马棕库存 震荡 蛋白粕 供需预期改善，蛋白粕高位持续回落 11月-12月大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 海外供应预期改善，期价继续震荡下探 黑海出口、新粮上市节奏 震荡 生猪 屠宰采购谨慎，猪价仍受压制 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 供给偏紧为主，期价小幅上涨 延淘情况、疫情 震荡偏弱 3、要闻扫描 宏观 10月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.1%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.3%。二线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.5%，降幅比上月分别扩大0.1和0.2个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.4%和0.5%，降幅均与上月相同。10月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格同比下降城市分别有51个和64个，比上月均增加1个。 要闻日历 点评：由于疫情扩散抑制居民消费和购房的信心，10月份全国商品房销售面积同比下降23.2%，降幅较9月份扩大7.1个百分点。商品房销售偏弱使得10月份70个大中城市的房价普遍走弱。考虑到防疫政策的优化，未来居民购房信心有望逐步修复。当然，居民消费和购房信心的恢复需要时间。未来两个月商品房销售大体是弱修复格局。 11月17日 宏观数据 前值 预期值 18:00 10月欧元区:CPI:同比(%) 9.9 10.7 21:30 10月新屋开工:私人住宅(千套) 9.7 9.1 21:30 美国11月12日当周初次申请失业金人数:季调(万人) 0.1 0.2 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 软商品团队：《多重因素推涨的国际糖价或将见顶》——20221116 摘要：10月末以来ICE原糖期价持续走高，其中包含了来自各个世界上几大主产国的基本面因素以及宏观层面的影响。我们从宏观、产业等方面对这一轮上涨行情进行具体回顾。整体认为，本轮上涨时间短且涨幅大，在基本面的利多因素已被逐渐消化的情况下，我们预计期价即将见顶。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6