棕榈油：利多交易充分 近月大幅减仓 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动

期货研究 商 品2024年4月9日 研究 棕榈油：利多交易充分近月大幅减仓 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,218 -4.11% 8,194 -0.29% 豆油主力 元/吨 7,736 -2.18% 7,704 -0.41% 菜油主力 元/吨 8,169 -1.03% 8,185 0.20% 马棕主力 林吉特/吨 4,298 -1.08% 4,280 -0.42% CBOT豆油主力 美分/磅 47.91 -2.40% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 716,170 -274,182 296,744 -75,521 豆油主力 手 204,572 -201,283 270,319 -50,588 菜油主力 手 314,557 -97,734 121,525 -8,872 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,580 -90 一级豆油：广东 元/吨 8,290 -40 四级进口菜油：广西 元/吨 8,200 50 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 995 0 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 362 豆油（广东） 元/吨 554 菜油（广西） 元/吨 31 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 -49 -316 豆棕油期货主力价差 元/吨 -520 -712 棕榈油59价差 元/吨 430 522 豆油59价差 元/吨 38 50 菜油59价差 元/吨 -109 -94 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据Mysteel调研显示，截至2024年4月5日（第14周），全国重点地区棕榈油商业库存56.095万吨，较前一周增加3.13万吨；全国重点地区豆油商业库存87.4万吨，较前一周增加0.01万吨；全国重点 地区菜油商业库存37.22万吨，较前一周减少0.72万吨。 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOA数据显示3月马来棕榈油产量比2月同期增加9.7%，不过机构数据也显示马来3月出 口不错，市场仍然预估3月份马来棕榈油库存将继续下降，路透的调查显示市场预期3月马来库存将降至179万吨，关注MPOB月度报告的实际数字，由于产量并没有出现太大的问题，且性价比缺失的情况下出口并不乐观，预计3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。另外，关注4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。从产地的基本面来看，利多已经交易比较充分，除非出现新的产量问题或者出口限制，否则需要防范棕榈油需求下降带来的阶段性调整风险。不过在基本面数据出现实质利空因素之前，短期内棕榈油或仍将受原油走强的情绪支撑。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，供应仍然偏紧，关注进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷大豆将开始陆续上市，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区24%区域偏干，但是有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，进口菜籽榨利基本打平。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 棕榈油产地的话语权仍然较强（产地尚未出现明显的基本面利空数据），同时原油的持续上涨从情绪上进一步对棕榈油价格构成支撑，棕榈油的强势对其他植物油有所带动；另外，随着国际大豆和菜籽的焦点转向新作种植，豆油和菜油成本端的下行压力有所缓解，所以总体来看，油脂目前仍是偏多的格局。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，需要防范马来出口和库存数据不及预期的可能，以及这种情况下棕榈油带着其他油脂出现一波调整的风险，所以操作上建议暂且观望。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分