汽车行业2022三季度业绩梳理

市场研究部 汽车行业2022三季度业绩梳理 行业研究 2022年11月11日 看好 政策支持延续，三季度产销增速平稳 2022年前三季度，我国汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较前八个月分别扩大2.6个百分点和2.7个百分点。7-8月购置税等促消费政策持续发力，乘用车消费需求持续恢复，商用车降幅有所收窄，汽车产销同比继续保持快速增长。金九银十传统消费旺季，新车密集发布，9月销量同比持续向上。 2022三季度行业整体业绩梳理 2022年前三季度，整体行业营业收入实现23031.35亿元，同比增速 +3.54%。三季度单季实现营业收入9058.81亿元，单季同比+24.64%。 2022Q1-Q3单季同比分别为-5.6%/-12.9%/+24.63%，环比分别为- 7.7%/-9.8%/+30.35%，受益于二季度末疫情影响快速消散以及下半年中央地方政策对汽车消费的刺激，行业三季度营收边际好转迹象明显。 净利润方面，前三季度行业归母净利润实现792.05亿元，同比-5.18%，降幅较上半年同比增速-19.19%有所收窄。三季度单季实现归母净利润300.36亿元，单季同比+40.44%。2022Q1-Q3单季同比分别为-15.07%/-25.7%/+40.44%，环比分别为369.93%/-12.9%/+35.12%。 2022三季度子板块业绩梳理 行业子板块分为整车板块23家（其中包含乘用车8家，商用车15家）、 零部件板块204家、汽车服务板块15家以及摩托车及其他板块14家。 总体来看，2022Q3乘用车/商用车/零部件/汽车服务/摩托车及其他板块单季度营业收入同比增速分别为+37.09%/- +4.02%/+20.68%/+2.05%/+25.5%，单季度归母净利润同比增速分别为+44.13%/+15.74%/+41.18%/-88.65%/+87.08%。相较于全行业 +24.63%的营收增速与+40.44%的净利润增速，乘用车、摩托车及其他板块优于行业整体。 投资建议 6月起行业进入主动加库存阶段，进入四季度厂家和经销商进入销量冲刺阶段。燃油车购置税年内减征，叠加各地补贴刺激政策，下半年的汽车销量有望改善。今年以来，中国品牌乘用车企业抢抓新发展机遇，全面推动品牌向上发展战略，进一步缩小了与国外优势汽车企业之间的差距。产业链的控制能力对整车企业来说至关重要，全产业链布局仍是优秀整车企业发展的必然选择，目前如特斯拉、比亚迪等优秀企业已经初现这样的特征。同时，自主品牌优质新车型持续推出，核心自主整车及其产业链将迎来较大的发展机遇。建议关注拥有完善供应链体系及库存管理能力较强的零部件公司和中国品牌整车公司。 市场表现截至2022.9.30 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% -40.00% 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-09 汽车(申万)沪深300 资料来源：Wind，国新证券整理 分析师：张心颐 登记编码：S1490522090001电话：010-85556462 邮箱：zhangxinyi1@crsec.com.cn 证券研究报告 风险提示 1、原材料价格大幅上涨；2、疫情、芯片短缺影响超预期；3、居民收入不及预期，需求恶化；4、政策支持力度不及预期等。 目录 一、2022H1行业综述5 （一）行业运行情况5 1、产销5 2、库存7 （二）市场表现7 （三）行业三季度基本面9 二、子板块经营情况分析11 （一）整车11 （二）商用车13 （三）零部件16 （四）汽车服务22 （五）摩托车及其他24 三、重点公司2022Q3财报25 （一）长安汽车25 （二）广汽集团26 （三）凌云股份26 四、风险提示26 图表目录 图表1：近五年前三季度汽车产销及同比增速5 图表2：2022前三季度汽车分月产销及同比增速5 图表3：2022前三季度新能源汽车销量（辆）及同比增速6 图表4：分类型新能源汽车销量（辆）及同比增速6 图表5：2022乘用车销量（辆）及同比增速6 图表6：2022商用车销量（辆）及同比增速6 图表7：经销商库存系数7 图表8：经销商库存预警系数7 图表9：2022前三季度申万行业区间涨跌幅（%）8 图表10：2022前三季度申万汽车子板块区间涨跌幅（%）8 图表11：2022前三季度申万汽车行业行情图8 图表12：近十年申万汽车PE（TTM）（截止2022Q3）8 图表13：2022Q3申万行业区间涨跌幅（%）9 图表14：2022Q3申万汽车子板块区间涨跌幅（%）9 图表15：行业前三季度营收及同比增速10 图表16：行业分季度营收及同比增速10 图表17：行业前三季度归母净利润及同比增速10 图表18：行业分季度归母净利润及同比增速10 图表19：行业毛利率及净利率11 图表20：行业三项费用率11 图表21：乘用车板块营收及增速12 图表22：乘用车板块归母净利润及增速12 图表23：乘用车板块毛利率及净利率12 图表24：乘用车板块期间费用率12 图表25：2022Q3乘用车板块上市公司业绩（单季度）13 图表26：部分车企2022二、三季度销量环比增速13 图表27：商用车板块营收及增速14 图表28：商用车板块归母净利润及增速14 图表29：商用车板块毛利率及净利率14 图表30：商用车板块期间费用率14 图表31：商用车子板块营业收入及增速15 图表32：商用车子板块归母净利润及增速15 图表33：2022Q3商用车板块上市公司业绩15 图表34：零部件板块营收及增速16 图表35：零部件板块归母净利润及增速16 图表36：零部件板块毛利率及净利率16 图表37：零部件板块期间费用16 图表38：2022Q3零部件板块上市公司业绩17 图表39：汽车服务板块营收及增速23 图表40：汽车服务板块归母净利润及增速23 图表41：汽车服务板块毛利率及净利率23 图表42：汽车服务板块期间费用23 图表43：2022Q3汽车服务板块上市公司业绩24 图表44：摩托车及其他板块营收及增速24 图表45：摩托车及其他板块归母净利润及增速24 图表46：摩托车及其他板块毛利率及净利率25 图表47：摩托车及其他板块期间费用25 图表48：2022Q3摩托车及其他板块上市公司业绩25 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 张心颐，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn