晨报

2022年11月17日星期四 【交易观点】 腾讯三季报符合预期，拥抱实体不断积累技术 腾讯（700.HK）第三季度营收1401亿元，同比下滑2%；净利润399.4亿元，同比增长1%。经调整净利润重新恢复增长，同比增长1.6%至323亿元。分业务来看，游戏业务仍处于调整期，头部产品目前已经处于成熟期，整体用户支出到达天花板。新游戏受制于版号问题，短期无法贡献收入。海外游戏目前还在探索，收入小幅上升。广告业务跌幅有所收窄，其中视频号广告业务高增长起到很大弥补作用，但腾讯视频广告、媒体广告依然收到宏观经济影响。金融与云业务仍在推进聚焦战略。其中金融科技收入的增速因疫情缓和而环比上扬，商业支付金额同增超10%；云业务整体由于仍在降本增效过程中，因此收入略有减少，但利润率水平持续提升。总体来看，公司三季度业绩基本符合预期，降本增效效果显著，利润端得以稳固。我们认为作为互联网科技龙头公司，公司目前发展基调是积极助力实体经济拥抱数字经济，符合顶层对于互联网巨头指导意见，同时积极研发新的技术，前三季累计研发投入达455亿元，同比增长20%，未来随着宏观经济修复，技术储备将重新让公司重回增长通道，结合当前估值已经下降到底部区间，建议投资人可以适当配置。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 腾讯音乐付费粘性提升，Live业务丰富商业化途径 腾讯音乐（TME）三季度实现营收73.7亿元，同比下降5.6%，净利润10.9亿元，同比增长 38.7%。营收的下滑，主要是受社交娱乐业务拖累。三季度社交娱乐服务收入为39.4亿元，同比下降20%，其中月活用户数同比下降了24.4%，付费用户数也同比下降26%。 但另一块核心业务在线音乐服务仍保持健康增长。第三季度在线音乐服务的收入同比增长18.8% 至34.3亿元。其中音乐订阅的收入为22.5亿元，同比增长了 18.3%，占总营收比重已经达到30.5%，成为新的收入支柱业务。付费用户数同比增长19.8%至 8530万，可以看出在线音乐服务用户粘性持续增强。我们认为公司目前“内容加平台”核心战略证推进将让基本面持续向好，除了深化与国内外顶级唱片公司和艺人的广泛内容合作，同时音乐现券场演出品牌TMElive成功在众多深度音乐爱好者中形成良好口碑，公司围绕内容来探索新商业研模式，创造更丰富的商业化机会无疑使得公司业务护城河更加牢固。考虑到当前利空已经基本出 尽，未来还有新业务增长的想象空间，因此我们预计公司将在接下来几个季度进入估值业绩双增 究通道，建议投资人进行配置。 报如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 告 1 请务必阅读免责条款 【债券快讯】 11月16日中资美元债一级市场发行2只债券 中国银行巴黎分行发行RegS、3年期、4亿美元高级无抵押绿色债券。初始指导价T+100bps区域，最终定价T+61bps。中国银行、农业银行香港分行、交通银行、法国巴黎银行、中信银行国际、建行(亚洲)、中信证券、招商永隆银行、信银资本、东方汇理(B&D)、瑞穗证券、法国外贸银行、法国兴业银行担任联席账簿管理人和联席牵头经办人。 济南产业发展投资集团拟发行RegS、364天、1.14亿美元高级无抵押债券。初始指导价7.5%区域，最终定价7.5%。青岛银行济南分行提供备用信用证；国泰君安国际(B&D)、申万宏源(香港)、中泰国际、中信证券、中达证券担任联席全球协调人、联席牵头经办人、联席账簿管理人；建银国际、光银国际、华鲁资管、山高金融、海通银行、兴业银行香港分行、东方证券(香港)担任联席牵头经办人、联席账簿管理人。 另有1家公司潜在发行 上饶投资控股集团（惠誉：BBB-稳定)拟发行RegS、3年期、以美元计价的高级无抵押可持续债券。该债券预期发行评级为BBB-(惠誉)。本次发行由中信银行国际和广发证券担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人，由中国银行、北港证券(香港)、兴证国际、中金公 司、中信证券、招银国际、民银资本、信银资本、东兴证券(香港)、国泰君安国际、海通国际、华夏银行香港分行、华泰国际、兴业银行香港分行、申万宏源(香港)、维港国际、中泰国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人，11月16日起召开固收投资者电话会议。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至11月16日，恒生指数下跌0.47%，报收18256.48点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.32%、-0.97%和-0.73%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-0.61%和-0.23%。从行业来看，多数行业出现下跌：其中公用事业和医疗保健业表现相对较好，涨跌幅分别为0.76%和0.35%；工业和地产建筑业市场走势较弱，涨跌幅分别为-1.62%和-2.44%。内地股市方面，截至11月16日，上证指数收盘价为 3119.98点，下跌0.45%；深证综指收盘价为2038点，下跌0.78%。陆港股通方面，截至11 月16日，当日沪股通北上资金净流量为9.56亿元，深股通北上资金净流量为0.43亿元，共计 陆股通资金净流入9.98亿元；当日沪市港股通南下资金净流入18.9亿元，深市港股通南下净流 入为20.1亿元，共计港股通资金净流入39亿元。 美国三大股指集体下跌：截至11月16日，道琼斯工业指数报收33553.83点，较前一个交易日下跌0.12%；标普500指数报收3958.79点，较前一个交易日下跌0.83%；纳斯达克指数报收11183.66点，较前一个交易日下跌1.54%。此外，费城半导体指数报收2690.82点，较前一个 交易日下跌4.26%。欧洲股市方面：截至11月16日，英国富时100指数报收7351.19点，较 2 前一个交易日下跌0.25%；法国CAC40指数报收6607.22点，较前一个交易日下跌0.52%；德国DAX指数报收14234.03点，较前一个交易日下跌1%。 期货市场方面：截至11月16日，恒生期货收盘价为24007.96点，较前一个交易日下跌 0.5%。伦敦金现收盘价为1773.65美元/盎司，较前一个交易日下跌0.29%。此外，人民币兑美元汇率报7.08元/美元，较前一个交易日上涨0.67%。 【近期强势个股】 序号 代码 名称 连涨天数 连续涨跌幅(%) 收盘价 交易日期 Wind行业 1 0520.HK 呷哺呷哺 6 35.54 7.36 2022-11-16 消费者服务Ⅱ 2 6068.HK 光正教育 5 50.45 0.17 2022-11-16 消费者服务Ⅱ 3 1112.HK H&H国际控股 5 26.20 9.20 2022-11-16 医疗保健设备与服务 4 6919.HK 人瑞人才 5 25.00 5.25 2022-11-16 商业和专业服务 5 9896.HK 名创优品 4 74.51 21.50 2022-11-16 零售业 6 2148.HK VESYNC 4 62.30 4.09 2022-11-16 耐用消费品与服装 7 9911.HK 赤子城科技 4 50.45 1.67 2022-11-16 软件与服务 8 2400.HK 心动公司 4 49.50 23.80 2022-11-16 软件与服务 9 9990.HK 祖龙娱乐 4 43.64 4.18 2022-11-16 软件与服务 102157.HK乐普生物-B438.629.872022-11-16制药、生物科技与生命科学 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 【经济数据】 海外市场重要指数 收市价 涨跌(%) 纳斯达克综合指数 11183.66 -1.54 美元指数 106.29 -0.25 道琼斯工业指数 33553.83 -0.12 费城半导体指数 2690.82 -4.26 伦敦金融时报100指数 7351.19 -0.25 法兰克福DAX指数 14234.03 -1.00 沪港通及深港通 南下/北上 净流入 沪股通 北上 9.56 深股通 北上 0.43 沪市港股通 南下 21.01 内地及香港重要指数 收市价 涨跌(%) 上证综合指数 3119.98 -0.45 深证综合指数 2038.00 -0.78 恒生指数 18256.48 -0.47 恒生综合大型股指数 1645.06 -0.32 恒生综合中型股指数 3791.91 -0.97 恒生综合小型股指数 1501.13 -0.73 其他重要指数 收市价 涨跌(%) 恒生期货指数 24007.96 -0.50 伦敦金现 1773.65 -0.29 布伦特石油(连续) 93.77 0.68 美元兑人民币(CFETS)7.080.67 深市港股通南下22.34 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 3 近30日资金流向北向(合计)近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 纳斯达克综合指数（日）道琼斯工业平均指数（日） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4 美元指数与黄金价格深证综合指数（日） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生指数（日）全球主要金融市场指数日涨跌幅% 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 -4.50 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 恒生综合行业指数前日涨跌幅% 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客