海外光储：多重政策利好，关注户用光储一体化装机
/ 电气设备行业专题研究 海外光储：多重政策利好，关注户用光储一体化装机 / 2022年11月16日 【投资要点】 光伏政策布局领先于储能政策。纵观海外光储政策，各主要国家陆续以立法、出台财政补贴、税收优惠、管理型政策等手段促进光伏与储能发展，但政策方向各有差异。 光伏政策：财政补贴与税收优惠是主要方式，小型光伏受益明显，其中美国、德国、荷兰、澳大利亚都更为倾向于分布式光伏。（1）美国：以财政补贴与税收优惠为主，主要利好分布式光伏、中小型光伏项目； （2）德国：最为注重立法，六次补充修订《可再生能源法》，助力加速风能和太阳能基础设施扩张；（3）荷兰：税收优惠为主，户用光伏 挖掘价值投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 联系人：唐硕 电话：021-23586475 相对指数表现 5.45% -3.77% -12.98% 受益明显；（4）澳大利亚：财政补贴为主，倾向分布式和中小型光伏； （5）英国：财政补贴与管理型政策双管齐下，全方位驱动低碳领域发展；（6）墨西哥：主要采取管理型政策与财政补贴，鼓励可再生能 -22.19% 11/16 -31.41% -40.62% 1/163/165/167/169/1611/16 源发电；（7）巴西：管理型政策为主，更加鼓励非水可再生能源发电。 储能政策：财政补贴政策利好，户储景气上行。各主要国家的储能政策以财政补贴和管理型政策为主，注重提升电力市场化程度、光伏与储能协同发展等，尤其利好户储景气度上行。（1）美意：直接财政补贴为主，电力市场化提升储能经济性；（2）澳大利亚：以财政补贴与政府投资为主，主要刺激用户储能；（3）荷兰：针对个人、家庭、光伏企业具有较为完善的光伏与储能支持政策，形成了良好的市场体系和政策环境；（4）英德：亦出台系列管理型政策以促进光伏储能发展。 政策启示：（1）光伏+储能协同发展。我国光储尚处于起步阶段，在初期即应针对个人、家庭、光伏企业建立较为完善的光伏与储能支持政策，能更好地发挥二者的协同作用；（2）完善市场化电力机制，提升光储经济性。目前，我国电力供需平衡仍主要通过计划调度的方式进行，售电端价格无法及时反映供需变化。我国应当加快完善市场化电力机制，通过引进市场化交易机制与市场化主体，提升光储经济性，从而进一步促进光储发展。 投资视角：户储光储一体化，关注经济性装机需求。全球光储市场目前已进入快速成长期。随着平价上网的陆续推进，光伏领域将由过去的政策补贴模式转化为商业盈利模式，因此，储能将是推动分布式光伏后续发展的重要驱动力。同时，由于户用储能的盈利模式主要来自于峰谷价差套利，户储光储一体化能显著提升户用光伏与储能的经济性，或将催生大量经济性装机需求。 【投资建议】 建议重点关注：派能科技、锦浪科技、科士达、固德威、阳光电源等。 【风险提示】 财政补贴未实际落地；经济性改善不及预期。 电气设备沪深300 相关研究 《复合铜箔：认证量产加速，市场空间广阔》 2022.11.08 《钠离子电池专题之三：铜基和镍基层状氧化物金属原材料需求拆解》 2022.11.04 《钠离子电池环节概述：产业化加速，有望成为锂电的有效补充》 2022.10.17 《9月新能车销量大增，行业景气度向上》 2022.10.12 《钠离子电池正极材料：新势力一马当先，锂电厂商伺机而动》 2022.10.12 行业研究 电气设备 证券研究报告 2017 正文目录 1.光伏政策：税收减免+财政补贴，驱动分布式光伏发展3 1.2.德国：注重立法，税收优惠支持小型光伏发展5 1.3.荷兰：税收优惠为主，户用光伏受益明显6 1.4.澳大利亚：财政补贴为主，倾向分布式和中小型光伏7 1.5.英国：财政补贴+管理型政策，全方位驱动低碳领域发展8 1.6.墨西哥：管理型政策+财政补贴，鼓励可再生能源发电9 1.7.巴西：管理型政策为主，更加鼓励非水可再生能源发电10 2.储能政策：财政补贴政策利好，户储景气上行12 2.1.美意：直接财政补贴为主，电力市场化提升储能经济性13 2.2.澳荷：主要补贴户用储能，关注光伏+储能协同发展14 2.2.英德：管理型政策促进光伏储能发展15 3.光伏+储能协同发展，关注户储光储一体化16 3.1.政策启示：注重光伏+储能协同发展，完善市场化电力机制16 3.2.投资视角：户储光储一体化，关注经济性装机需求17 4.风险提示21 图表目录 图表1：各国光储政策偏好各有侧重3 图表2：近年美国光伏政策：以财政补贴与税收优惠为主4 图表3：德国光伏政策：注重立法，税收优惠支持小型光伏发展5 图表4：荷兰光伏政策：税收优惠为主，促进户用光伏发展6 图表5：澳大利亚光伏政策：财政补贴为主，倾向分布式光伏和中小型光伏项目7 图表6：英国光伏政策：以财政补贴与管理型政策为主9 图表7：墨西哥光伏政策：管理型政策+财政补贴，鼓励可再生能源发电10 图表8：巴西光伏政策：管理型政策为主，更支持非水可再生能源发电11 图表9：储能政策：布局落后于光伏政策12 图表10：美国储能政策：主要直接以财政补贴光储13 图表11：澳大利亚储能政策：大多刺激表后储能14 图表12：全球光储市场进入快速成长期17 图表13：电化学储能商业模式17 图表14：我国近年来太阳能发电装机容量进入快速增长期18 图表15：公司电芯产量明显提升18 图表16：近年来下游客户开拓顺利，客户集中度下降18 图表17：并网逆变器业务稳固，储能逆变器比重稳步上升19 图表18：海外地区营收占比超五成19 图表19：光伏业务稳固，储能发展进入快车道19 图表20：2019-2021年连续三年境外地区营收占比超六成19 图表21：数据中业务为基，表现稳健20 图表22：政策调整期已过，新能源业务受益于光伏高景气20 图表23：公司储能业高速增长20 1.光伏政策：税收减免+财政补贴，驱动分布式光伏发展 纵观海外光储政策，我们发现各主要国家陆续以立法、出台财政补贴、税收优惠、管理型政策等手段促进光伏发展，各国的政策偏好各有侧重。其中，美国政策中，分布式、中小型光伏项目的补贴更易取得，故对该类项目刺激较大。德国则通过实施税收减免、支持小型光伏的措施来应对能源危机。澳大利亚除了财政直接补贴之外，政府、ARENA、CEFC等机构也会通过融资手段来吸引社会资本以促进行业发展。荷兰则通过向合作生产太阳能的人提供税收减免来刺激太阳能发展。墨西哥不断完善光伏法律法规，通过财政补贴等方式推动光伏发展；意大利政策偏好上则更倾向于促进提升总光伏装机容量、光伏储能容量。 图表1：各国光储政策偏好各有侧重 国家政策偏好核心文件目标 分布式、中小型光伏项目的补美国贴更易取得，故对该类项目刺 激较大 降低通胀法案 /ITC 到2030年时美国温室气体排放量将比2005年降低40%。作 为对比，拜登的目标是在2030年将美国温室排放减少50% 以上。 英国 差价合同 净零计划、可再生能源支持计划第四轮 政府完全脱碳电力系统的承诺提前15年，到2035年，所有电力来自低碳能源。第四轮差价合同每年为低碳技术提供2.85亿英镑的资金，确保12GW的电力容量，使英国摆脱对外国化石燃料的依赖。 通过实施税收减免，支持小型 德国 光伏的措施来应对能源危机 可再生能源法 2030年在1990年基础上减排65%，2040年减排88%，在2045 年实现碳中和，2050年之后实现负排放。 澳大利亚 政策倾向分布式光伏和中小型光伏项目（如屋顶光伏、光伏农场），除了财政直接补贴之外，澳大利亚政府、ARENA、CEFC等机构也会通过融资手段来吸引社会资本以发展行业 NetZero2050 2050年实现净零排放 中央政府支持户用光伏，通过荷兰向合作生产太阳能的人提供 税收减免来刺激太阳能发展。 可再生能源和热电联产生产援助计划/可持续增长能源协定 政府希望欧盟采取措施改善二氧化碳排放交易体系，到2050年特排放量减少至少80%。到2020年，14%的能源将来自可再生能源，到2023年将升至16%。 墨西哥 不断完善光伏法律法规，通过财政补贴等方式推动光伏发展 ProgramadeDesarrollodelSistemaEléctricoNacional 到2024年将可再生能源发电量提高到35%。到2020年将墨西哥的温室气体排放量减少到比正常水平低30%，到2050年比2000年水平低50%。 意大利 提升总光伏装机容量、光伏储能容量 2030年国家气候与能源综合计划 将2030年可再生能源的消费占比目标提升至能源总消费的30%，将2030年的光伏发电目标从72TWh上调至74Twh，并给出了50Gw的总光伏装机容量目标 2017 巴西 更加鼓励非水可再生能源发电 EPE每年发布《十年能源扩张规划》 巴西能矿部所属能源研究公司（EPE）每年发布《十年能源扩张规划》，明确中长期能源结构转型及发展目标。到2030年，巴西电力需求将从2019年的546TWh增加至763Twh，平均每年增加约3%，输电线路将从16.27万公里增加至约20万公里，全国电力总装机将达到224.3GW，其中集中式光伏装机将由3.1GW增加至8.4GW。此外，政府计划在2020-2030年之间吸引超过3000亿雷亚尔的投资额用于电源点建设 资料来源：各国政府，东方财富证券研究所 1.1.美国：以财政补贴与税收优惠为主，驱动分布式光伏发展 近些年美国政策更倾向于分布式光伏、中小型光伏项目，以及对应技术的研发，手段近两年尤其以财政补贴和税收优惠为主，对行业刺激更加直接。尤其对于户用光伏而言，中低收入家庭通常缺乏前期的投资资金，针对性的补贴政策将驱动分布式光伏发展。 ITC、PTC和各种税收减免等政策也是缩短用户投资回收期的重要举措。净计量政策带动光伏装机量，将加速美国各州实现可再生能源配额。 图表2：近年美国光伏政策：以财政补贴与税收优惠为主 受益或要求对象 手段 内容 名称 机构 时间 2006联邦政府 SolarInvestmentTaxCredit(ITC) /税收优惠 资金体量较小的投资方或者户用/商用分布式光伏电站系统 2022 联邦政府 TheRenewableEnergyProductionTaxCredit(PTC) 可再生电力生产税收抵免 税收优惠大型稳定发电项目 2022联邦政府 InflationReductionAct（IRA） 未来10年投入3690亿美元用于气候政策 税收优惠+财政补贴 中小型光伏（分布式） 2022 能源部 FederalFiscalYear2022Budget 在2050年实现净零排放，向能源效率和可再生能源办公室申请47亿美元 财政补贴清洁能源产业链 2022能源部 USD420MilliontoAdvanceCleanEnergyBreakthroughsatEnergyResearchCenters 为能源前沿研究中心(EFRC)提供4.2亿美元的资助 财政补贴清洁能源产业链 2021 联邦政府 AmericanJobsPlan 1000亿美元用于电动汽车电网和清洁能源，460亿美元用于清洁能源制造 财政补贴清洁能源产业链 2021能源部 DOEfundtoSmallBusinessesforCleanEnergyR&DProjects 为做清洁能源研发项目的小型企业提供1.15亿美元的基金支持 财政补贴 中小清洁能源技术企业 2021 联邦政府 FederalFundingforRDDinEnergy 43亿美元将用于增加美国能源部的预算，比上一年增加10.2% 风光并网、风光输电 财政补贴 线路 2021能源部 FundingforThinFilmTechnol
