公司深度报告：专注高端市场，专攻国产替代

斯瑞新材是一家专注于高端市场、专攻国产替代的公司，主要产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品等。公司成立于1995年，于2022年成功上市，期间获评高新技术企业认定，生产技术位于国内前列。公司业绩稳步增长，高强高导铜合金材料及制品以及中高压电接触材料及制品贡献主要利润。公司所生产的高强高导铜合金具有较高的强度和导电性，目前已实现在高端连接器、牵引电机端环和导条的产业化运用。伴随汽车电动化的发展，高压、高速连接器市场规模有望持续增长。预计至2025年全球新能源线束（含连接器）铜合金用量将由2021年的10-14万吨增长至30-45万吨，对应年均复合增长率约为31.6%。公司高强高导铜合金铸锭客户主要有晋西工业集团、金田铜业以及兴业盛泰，客户均布局新能源汽车连接器相关产线，我们预计伴随新能源汽车产业需求的持续驱动，高强高导铜合金铸锭销量有望持续增长。公司开发的牵引电机端环和导条，解决了国家轨道交通建设关键基础材料依赖进口问题，目前主要客户有美国西屋制动、美国GE交通、德国西门子、中国中车等。我们预计伴随政策对铁路发展的扶持，以及铁路路网体系建设的不断完善，轨道交通对牵引电机的需求将稳步增长。