农产品产业链日报：豆粕强基差背景下，较成本价格下行表现更具韧性

豆粕强基差背景下，较成本价格下行表现更具韧性 东海期货|产业链日报2022年9月9日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：宏观及原油压制美豆回调1400一线，静待USDA报告定产 1.核心逻辑：在美豆增产预期下，国内买船是最大支撑，然而国内季节性买船依然滞后，提振或相对有限，但在强供给强需求下库存低位预期，美豆依然坚挺。后期南美较强的增产预期，叠加宏观衰退或通胀逻辑的的 下行风险，美豆或依然存在1400以下的行情。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：9月8日，CBOT市场大豆收盘上涨，美豆11合约跌幅5或 0.36%，报收1388.5美分/蒲。重要消息： USDA9月供需报告平均预估： 美国2021/22年度大豆期末库存为2.35亿蒲式耳，预估区间介于2.15-2.65亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为2.25亿蒲式耳。 美国2022/23年度大豆期末库存为2.46亿蒲式耳，预估区间介于2.03-3.35亿蒲式耳，USDA此前在8月预估为2.45亿蒲式耳。 美国2022/23年度大豆单产料为51.5蒲式耳/英亩，预估区间介于50.7-52亿蒲式耳/英亩，USDA此前在8月预估为51.9蒲式耳/英亩。 全球2022/23年度大豆期末库存为1.012亿吨，预估区间介于0.982- 1.03亿吨，USDA此前在8月预估为1.0141亿吨 LaSalleGroup：根据8月份FSA确认的种植面积，今年大豆种植面积可能会增加20–50万英亩，但在三角州和中南部地区发生洪水后，收获面积的增加量可能会略微减少。 IHSMarkit：其将大豆单产预估从8月的51.8蒲式耳/英亩下调至51.3蒲式耳/英亩，但豆类产量仍达到创纪录的44.71亿蒲式耳（比USDA预估低6000万蒲式耳）。他们预估收获面积将略微下降，至8715万英亩，而 美国农业部预估为8721万英亩。 StoneX：9月1日单产预测：玉米：173.2蒲/英亩，大豆：51.8蒲/英亩。8月预测值：玉米：176蒲/英亩，大豆：51.3蒲/英亩。 蛋白粕：现货基差走强，相较成本价格下跌幅度，豆粕表现异常坚挺 1.核心逻辑：短期国内大豆到港不足，压榨利润亏损，供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，且豆粕成交依然较好，叠加成本价格持坚影响，豆粕回测力度不够，短期不排除随美豆波动而突破前高。菜粕消费 旺季，现货供应相对充足，不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。目前供需双弱，豆菜粕价差走扩，或提振菜粕行情。 2.操作建议：豆粕01逢高卖出 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 海关总署：中国8月进口大豆716.6万吨，去年同期为949万，这是 自2014年以来8月份的最低水平。中国1-8月大豆进口同比下降8.6%至 6130万吨。 现货市场：9月8日，全国主要油厂豆粕成交28.03万吨，较上一交 易日增加0.51万吨，其中现货成交10.53万吨，远月基差成交17.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至71.96%。（mysteel） 油脂：油脂震荡格局难改，关注季节性供应压力表现 1.核心逻辑：国内油厂开机恢复到较高水平，豆油供应有所增加，需求相对持稳，库存止跌反弹，但短期国内大豆供应紧缩，库存反弹空间有限，高基差稳定。近期油脂整体偏弱，豆油随市表现压力。从UOB的产量 预期数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：9月8日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油12合约涨幅 1.21或1.95%，收63.31美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕10基准合约涨幅33或0.94%，报收3542马币/吨。 外电，周三公布的一项大宗商品研究报告显示，数月的产量下滑使2021/22年度印尼棕榈油产量预估降至4530万吨，较此前预估下降3%。马来西亚2021/22年度棕榈油季节性单产增加预计推动产量小幅上升，至1810万吨，较此前预估增长1%。 MPOA：预计马来西亚2022年毛棕榈油产量为1800万吨。外国工人延迟入境将影响棕榈油产量。 高频数据： MPOA：马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增10.77%，其中马来半岛增7.35%，马来东部增17.17%，沙巴增20.97%，沙捞越增6.87%。 UOB：马来西亚2022年8月产量调查：沙巴产量幅度为从+17％至+21％；沙捞越产量幅度为+2%至+6％；马来半岛产量幅度为+3％至+7％；全马产量幅度为+6％至+10％。 ITS：马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为249102吨，较8月同期出口的211530吨增加17.76%。 现货市场：9月8日，全国主要地区豆油成交11500吨，棕榈油成交 0吨，总成交比上一交易日减少22600吨，减幅66.28%。（mysteel） 苹果：早富士高开低走，期价继续走弱 1.核心逻辑：库存低位，新产数据利多，七月出口数据良好。 2.操作建议：短期震荡走弱，多单止盈 3.风险因素：早富士消费不兴，现货价格意外下跌。 4.背景分析 本周四，苹果01合约收盘价8693，下跌0.44%。 全国冷库剩余库存稀少，进入扫尾阶段，各地客商备战中秋，走货速度小有增加。富士80#一二级条纹主流成交价格在4.6-5.5元/斤；早熟品种上称价下调至3.8-4元/斤左右，过去一段时间高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在 3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主。 棉花：日内震动剧烈 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周四，棉花01合约收盘价14365元/吨，下跌0.69%。 9月6日新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格下跌至16140，手采棉价格为16480。本周港口外棉清关人民币价格受外面走强因素小幅上涨。今年产量预计增加，达到587万吨左右。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比为38%，成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降140.8千公顷，下降4.4%、 全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加27.4公斤 /公顷，增加1.5%。全国棉花总产量573.1万吨，比前年减少18万吨，环比下降3%。 红枣：产区已停水停肥，步入挺色时段 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣301收盘12270元/吨，上涨0.41%。 市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳 5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn