电力设备与新能源行业周报：确定性、成长性和估值到位，超配电新优质龙头

证券研究报告·行业研究·电气设备与新能源行业 电力设备与新能源行业周报 1 / 33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 确定性、成长性和估值到位，超配电新优质龙头 增持（维持） 投资要点  本周电力设备和新能源板块上涨2.5%，表现强于大盘。一次设备涨3.41%，核电涨3.19%，光伏涨2.29%，二次设备涨2.2%，工控自动化涨2.07%，发电设备涨1.96%，新能源汽车涨1.29%，风电涨1.18%，锂电池涨1.18%。涨幅前五为新宏泰、风范股份、通光线缆、太阳电缆、东方铁塔；跌幅前五为泰永长征、新纶科技、先导智能、正泰电器、森源电气。  行业层面：电动车：2018全年动力电池装机量56.89GWh,12月装机量高达13.36GWh；特斯拉4季度交付6.5万Model3，略不及预期，并宣布降价2000美元，以弥补税收抵免减半至3750美元的影响；沃尔沃Polestar2即将发布，续航里程482km，对标model3；通用汽车在美电动车销量超过20万辆，触发税收抵免逐步取消门槛；挪威18年电动车销量占比达到31.2%；第13批推广目录发布，共95个车型入围；新能源：财政部：纳入补贴目录的光伏扶贫项目优先拨付补助资金；隆基与世银首个"光伏+储能+柴油"微电网项目在缅甸建成；维斯塔斯获乌克兰99兆瓦EPC订单；湖北公示新能源发电项目省级电价补贴金额超6.2亿；2018年全球微电网项目装机容量累计近20GW；工控和电力设备：国内首个百兆瓦级电池储能示范工程在河南建成投运。  公司层面：汇川技术：拟向激励对象授予股票期权，占总股本1.1%，授予价格15.15元；平高电气：中标国家电网项目，金额约10亿元；四方股份：拟3000-5000万回购，回购价不超过7.5元；国电南瑞：使用自有资金委托理财31.5亿元；北汽蓝谷：2018年生产11万，同增38%、销售15.8万，同增53%；子公司北汽新能源及其分公司获政府补贴3.7亿元；亿纬锂能：第四期员工持股计划金额上限7600万元，总人数不超过400人；福能股份：长乐外海海上风电场项目获得核准，项目总投资112亿元；智光电气：发行公司债券（第二期）总额1亿元，1月8日上市。  投资策略：2018年电动车产销预计超过120万辆，乘用车超过100万辆，装车动力电池约56Gwh，19年众多新车型和运营批量，预计170万辆以上，同增40%+，80Gwh，同增45%+，19年补贴政策或待1月底落定，优质三元电池紧缺持续，龙头一季度满产，全球电动化趋势如火如荼，坚定看好电动车龙头；光伏十三五规划会议政策迎来拐点，2019年装机目标上调为45-50GW，19年政策待落定，海外需求超预期，头部企业一季度淡季不淡，强烈看多光伏龙头，风电龙头估值低值关注；12个特高压项目加快，迎来新周期，1月中旬国网年度工作会议值期待，看好特高压龙头；自动化市场Q3同比增长5%，进一步放缓，中期看好工控龙头。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、三元电池供不应求）、隆基股份（光伏政策拐点、单晶硅片和组件全球龙头）、新宙邦（电解液涨价龙头受益、半导体材料放量）、汇川技术（通用变频/伺服龙头增长较好、动力总成布局成效初现）、阳光电源（光伏政策拐点、逆变器和EPC龙头、低估值）、当升科技（正极材料龙头、大客户和产能扩张中）、正泰电器（低压电器龙头、光伏运营稳健、估值最低）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、通用继电器增长、3Q业绩超预期）、国电南瑞（电网自动化和特高压直流龙头、国企改革）、星源材质（干法全球龙头、常州湿法量产在即）；建议关注：迈为股份、捷佳伟创、璞泰来、通威股份、比亚迪、欣旺达、平高电气、华友钴业、天齐锂业、亿纬锂能、杉杉股份、天赐材料、金风科技、恩捷股份、许继电气、三花智控、林洋能源、长园集团、国轩高科。  重点公司估值：  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电力设备与新能源：10月海外电动车销量7.3万辆，表现平稳》2019-01-01 2、《电力设备与新能源行业周报：战略支持和市场驱动，2019年电新大年》2019-01-01 3、《电新行业2019年投资策略：战略支持和市场驱动，拥抱确定性和成长性》2018-12-28 [Table_Author] 2019年01月04日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn -46%-34%-23%-11%0%11%2018-012018-052018-092019-01电气设备 沪深300 20172018E2019E20172018E2019E300750.SZ宁德时代76.962.011.722.22384535买入601012.SH隆基股份17.941.810.901.16102015买入300037.SZ新宙邦24.340.750.821.11323022买入300124.SZ汇川技术20.320.650.700.87312923买入300274.SZ阳光电源8.710.710.570.71121512买入300073.SZ当升科技27.790.680.650.92414330买入601877.SH正泰电器22.401.321.742.10171311买入600885.SH宏发股份22.291.290.981.22172318买入600406.SH国电南瑞18.630.790.860.99242219买入300568.SZ星源材质22.830.561.261.82411813买入300751.SZ迈为股份135.363.363.504.79403928Wind一致预期300724.SZ捷佳伟创29.981.060.971.24283124Wind一致预期603659.SH璞泰来45.721.191.481.80383125买入600438.SH通威股份8.080.520.520.76161611Wind一致预期002594.SZ比亚迪50.651.401.091.47364634买入300207.SZ欣旺达8.280.430.510.72191612Wind一致预期600312.SH平高电气7.790.460.300.44172618Wind一致预期603799.SH华友钴业30.222.273.013.5813108买入002466.SZ天齐锂业30.181.942.673.2816119买入600884.SH杉杉股份13.210.801.030.95171314买入300014.SZ亿纬锂能15.920.470.660.79342420买入002709.SZ天赐材料21.700.921.561.43241415买入002202.SZ金风科技9.800.841.141.401297买入数据来源：wind，东吴证券研究所评级证券代码公司股价EPSPE 2 / 33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报  投资建议和策略： 一、电动车板块：11月电动车生产大增至19.2万辆，乘用车进一步超预期，预计12月将延续抢装态势，全年销量预计超120万辆，超市场预期。2019年新车型上市+运营平台采购，预计乘用车有望延续高增长态势；叠加海外需求周期启动，具备技术优势的龙头成长性好。11月以来电动车板块超额收益较明显，各环节龙头宁德时代、璞泰来、当升科技、比亚迪、新宙邦、恩捷股份等标的表现较强。我们认为海外需求周期已起，电动乘用车势头已起，补贴调整预期之内，龙头成长性好，继续看好电动车龙头行情！  11月电动车销量为16.9万辆，同比+37.8%，环比+22.5%，乘用车持续增长，商用车环比放量，略好于市场预期。11月电动乘用车销量为14万辆，同比+61.3%，环比+16.67%；商用车3万辆，同比-18.6%，环比+68.2%。2018年1-11月电动车累计销售103.0万台，同比+68.0%，其中乘用车累计88.6万辆，同比+84.8%，商用车14.4万辆，同比+7.8%。  补贴政策预计需至1月底落地，降补幅度预计40%左右，车企已开始调整。政策引导鼓励电动车发展方向不变，我们测算今年电动车补贴规模550亿左右，与17年持平，19、20年在500-600亿之间，整体规模可控。同时对于乘用车可通过提高一档续航里程对冲补贴下滑；且政策有望留有过渡期，明年一季度行业景气度有望延续。  19年运营需求+车型升级，电动车乘用车有望延续高增长态势。预计19年电动车销量超160万辆，其中乘用车有望达到150万辆，对应电池需求78gwh。新车型方面，比亚迪的唐，广汽A26，北汽的EX3和EX5，吉利GE11等车型续航里程均在400km以上，部分超过500km，预计明年纯电单车带电量有望提升至近45kwh，进一步拉动三元动力电池需求。同时政策刺激，运营公司如滴滴、曹操专车等将大量采购电动车替换燃油车，拉动明年需求增长。  海外电动化元年将至，中游环节受益于全球化采购。大众、戴姆勒、宝马等电动化平台将在2020年左右投出，规划2025年左右，电动车销量占比15-25%，各家陆续签订巨额电池采购合同，国内电池龙头企业也陆续获得相应订单。材料环节，三星重启西安基地产能建设，预计2020年将扩至15gwh，松下计划在江阴建设30gwh，LG南京规划产能32gwh，材料国产化趋势明确。  投资建议：海外需求周期已起，电动乘用车势头已起，补贴调整预期之内，龙头成长性好，继续看好电动车龙头行情！继续推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质；天赐材料、杉杉股份、亿纬锂能、恩捷股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；优质上游资源钴和锂（华友钴业、天齐锂业）。 二、风光新能源板块：  光伏： 产业链价格： 硅料：本周硅料价格依旧维持，跨年假期刚结束，价格没有太大变化，目前看来一月有农历年前备货的需求支撑，加上硅片端开工也维持在上月水平，单晶硅片甚至开始有放量需求，整体供需还是稳定。一月韩国硅料厂仍多在检修状态，国内新增产能放量也在逐步增加阶段，因此整体来说，硅料需求在一月尚属平衡，价格订价预估会落在前期的低价左右。多晶用料部分目前也尚未看到明显跌价，一月菜花价格应会保持在每公斤70元人民币以上。 硅片：本周硅片价格全线稳定，维持2018年末水平。多晶硅片部分，随着下游电池片价格稳定，多晶硅片价格也没有持续性的支撑向上，仍维持在每片2.05-2.1元人民币之间。单晶硅片在本月的需求还是强劲，两大单晶厂持续增量，并且一月市场对于单晶电池片的需求仍然旺盛，价格也持平。农历年前的备货有效支撑一月的需求，但二月需求是否被移前造成二月需求跌落，将是近期比较重要的转折时间点。 3 / 33 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Ta