盈利能力持续提升，主力工艺平台维持高成长

投资要点 事件：公司发布2022年第三季度业绩。2022年三季度实现营业收入6.3亿美元，同比增长39.5%，环比增长1.5%；实现归母净利润1.04亿美元，同比增长104.5%，环比增长23.8%。公司整体毛利率为37.2%，同比提升10.1pp，环比提升3.6pp。公司预计2022Q4收入6.3亿美元左右，毛利率35%-37%。 产能利用率维持高位，ASP持续提升。三季度8寸产线量价齐升，8寸晶圆销售收入为3.8亿美元，同比上升22%，环比上升8.5%，毛利率达46.7%，同比上升11.5pp。8寸厂产能利用率达113.4%，同比增加1.1pp，环比增长3.4pp。 12寸晶圆销售收入为2.5亿美元，同比上升79.7%，环比下降7.9%。12英寸晶圆毛利率为22.3%，同比上升13.8pp，环比上升2.7pp。无锡12寸产线产能利用率为107.7%，同比下降1pp。8英寸晶圆厂和12英寸晶圆厂均保持满载运营，产品ASP全面提升，8/12英寸晶圆ASP分别为640美元、610美元，同比增长26.5%、27.1%，环比增长2.6%、7.1%。 电源管理、MCU和智能卡芯片驱动工艺平台高增长。大部分特色工艺平台市场需求饱满，尤其是非易失性存储器和模拟器件。分立器件和嵌入式非易失性存储器为公司前两大收入来源，本季度营收占比分别为30.4%和33.9%。受NOR flash、电源管理产品、MCU和智能卡芯片产品需求增长的影响，独立式非易失性存储器、模拟与电源管理、嵌入式非易失性存储器的收入分别为4347万美元、1.2亿美元和2.1亿美元，同比增长118.6%、71.3%和69%。 55/65纳米工艺维持高增长，消费电子收入贡献显著。制程方面，受益于Nor flash、MCU和逻辑产品强劲需求，55纳米/65纳米工艺节点实现收入7860万美元，同比提升96%，收入占比为12.5%。智能卡芯片、MCU和电源管理芯片需求旺盛，带动90/95纳米工艺节点同比增长72%，营收占比提升至22.5%。 除 250nm 节点收入下滑外，其他工艺技术节点均取得较快增长。此外，得益于各技术平台产品需求的增加，消费电子贡献收入4.1亿美元，同比增长45.5%，占收入总额近65%。由于IGBT、MCU、其他电源管理和智能卡芯片的旺盛需求，工业与汽车板块实现收入1.5亿美元，同比增长65%，营收占比23.6%。 盈利预测与评级：预计公司未来三年归母净利润复合增速24.3%。公司8英寸稳步发展，12英寸快速成长，产能利用率持续高位，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求或不及预期，扩产或不及预期，国外设备禁供的风险。 指标/年度