盈利能力持续提升，新型激光工艺放量在即

公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营收10.53亿元，yoy+12.65%，归母净利润实现3.36亿元，yoy+19.52%。 单Q3实现营收3.88亿元，yoy+16.07%，归母净利润实现1.20亿元，yoy+16.24%； 公司前三季度毛利率46.92%（同比+2.13%），净利率31.95%（同比+1.83%）。 盈利能力持续提升，新型激光工艺导入顺利。公司22年主要收入为PERC激光消融和掺杂设备，盈利能力提升系应用于大尺寸PERC电池片的设备毛利率更高。同时公司在新型电池的激光工艺导入进展顺利，其中XBC已拿到量产订单，激光转印实现首台设备正式出货，未来有望在HJT与TOPCON环节实现新工艺应用。 合同负债快速增长，盈利能力持续提升。 截止2022年9月末，公司存货7.14亿元，较年初增加7.37%；合同负债5.27亿元，较年初上升17.63%。公司前三季度毛利率46.92%（同比+2.13pct），系应用于大尺寸PERC电池片的激光设备毛利率更高；报告期内公司期间费用率合计为12.61%（同比+0.68pct），主要系研发费用率同比提升了0.8pct，公司进一步加大在新型电池路线方面投入。 在手订单充足，新型激光工艺进展顺利。 受益光伏新增装机量高速增长，新型电池技术路线扩产前景明确，根据公司2022年8月26日投资者调研公告，公司上半年获PERC电池订单40GW，预计下半年PERC新增需求约60GW；并获XBC技术路线40GW激光开膜设备订单。同时公司应用于TOPCon的硼掺杂、HJT的LIA退火和IBC的铜电镀激光工艺进展顺利，订单前景明确。 激光转印技术迎来产业化节点，首台设备开启交付。 2022年9月20日公司官方公众号披露首台激光转印量产设备开启交付。激光转印是由公司原创的新型电极金属化印刷平台化技术，相较丝网印刷技术具备减少银浆耗量（HJT电池在30%以上）、减少碎片率和提高电池转化效率等优点，可适配于PERC、TOPCON、HJT、XBC等各类高效电池技术路线，应用空间巨大。 投资建议 ：预计公司2022-2024年收入为16/23/32亿 ，同比增速分别30%/43%/38%，净利润为5.1/7.8/10.8亿，同比增速分别为33%/53%/37%，对应PE分别为57X/37X/27X，维持“买入-A”的投资评级。 风险提示：下游光伏新增装机量不及预期、新技术应用不及预期、行业竞争格局恶化。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表