360数科 -调研纪要

管理层介绍：运营情况：截至2022年9月30日，累计注册用户首次突破2亿；累计借款用户为2630万，同比增加12.9%。2022Q3，放款总额达到1107亿元，同比增长13.4%；其中，轻资产模式、智能信用引擎等科技解决方案放款646亿元，占比58.4%。在贷余额为1600亿元，同比增长19.9%；其中，轻资产模式、“ICE”等技术方案在贷余额为912亿元，同比增长25.9%。 贷款的加权平均合同期限约为12.3个月，而2021年同期为11.2个月。 D1入催率从Q2的4.9%降至Q3的4.5%，M3+入催率为2.3%。 ∙财务情况：总收入为41.4亿元，彭博一致预期为42.2亿元，去年同期为46.1亿元。信用驱动服务收入为29.4亿元，去年同期为26.2亿元。 平台服务收入为12.0亿元，去年同期为19.9亿元。运营成本为29.9亿元，去年同期为27.2亿元。 助贷成本为6.2亿元，去年同期为6.3亿元，主要由于运营效率的提高。 融资成本为1.4亿元，去年同期为8380万元，主要是由于来自ABS和信托的资金增长。销售费用为6.2亿元，去年同期为人民币5.8亿元，主要是由于专注于更高质量的用户。营业利润为11.6亿元，去年同期为18.9亿元。 营业利润率为27.9%，Non-GAAP营业利润率为29.1%。 净利润为9.9亿元，去年同期为15.7亿元；净利润率为23.8%。 Non-GAAP净利润为10.4亿元，彭博一致预期为10.8亿元，去年同期为16.3亿元；Non-GAAP净利润率为25.0%。每股EPS为6.18元，Non-GAAP每股EPS为6.48元，彭博一致预期为6.8元。 香港二次上市：已于今天上午上传聆讯后资料集，二次上市充分考虑了现有股东的利益，两地上市的身份可以为公司进一步优化投资者结构，提升流动性。 Q&A：1、风控SaaS模式下的业务量，未来的增长趋势以及占比？ 第一，轻资产是公司的长期战略，现在还在尝试更新的轻资产模式，包括为金融机构做整体代运营等等，会根据不同银行的需求来分配不同模式。 第二，今年的情况是我们选择了几家配合意愿最强的机构，尝试不同的模式。 随着这种类型的客户数量越来越多，我们将会选择配置率更高的模式去深入的做，扩大到更多的银行客户里去。 2、从获客端来看，销售费用整体的增幅以及客均获客成本都实现了优化，背后的原因？如何看待未来营销费用的变化趋势？ 我们不仅在信息流的投放，还在应用商店的模型建设和算法方面，包括在搜索引擎、外卖以及手机厂商的深度合作方面都取得了协同进展，尤其是在游戏厂商的合作方面，我们抓住了微信上非常流行的游戏羊了个羊，取得了喜人效果。 未来的趋势方面，我们还是采取谨慎的发展策略，把用户的长期生命周期价值作为公司经营的结果指标，单方面的授信成本还是一个过程，我们更加关注是否拥有了足够多的优质客户，这些客户伴随公司共同成长，共同创造更长期的价值。 只要这个指标是良好的，相信随着经济的回暖，公司会在营销方面做得越来越好。 3、二次上市的时间表？ 未来会不会有计划转成港股？ 基本上我们按照港交所的正常程序推动，今天早上刚刚发布了聆讯后资料集，然后是营销路演和otherlisting。正常会在2周内完成。 在香港主要上市会是我们认真考虑的方向，但这是一个循序渐进的过程，我们现在只是完成二次上市，当条件准备好时，我们进行下一步。 4、结合信贷需求，结合我们自己的意愿，APR的趋势会怎么样，未来会不会趋稳？ APR在三季度比二季度相对有一点下降，主要因为存量里面有一些过去相对较高的逐步到期，随着存量的逐步全部到期，以及增量客群结构的稳定，长期定价将会趋于稳定。 5、三季度新发放贷款的定价是多少？在不到22%点的水平上。 6、三季度的信贷需求比二季度回升了一些，哪些行业比较明显？借款人画像怎么样？ 我们所面向的主要是消费信贷客群，消费在行业属性上相对不明显。更多看到跟疫情所在的风控地域的相关性会高一些。 在一些疫情很大缓解的地区，需求的恢复非常明显。 7、行业整个竞争格局后续会有什么变化？ 第一，从监管角度，从14家平台纳入监管整改以来，这些公司将会在未来具备更好的合规和竞争地位。第二，在14家公司内部，客群有差异，并不是完全同质化竞争。 第三，这个行业是一个相对来讲客群以及规模广大的市场，十几家公司分享这么巨大的市场，直接竞争还不是很明显。 8、宏观不明朗的情况下，ticketsize往后几个季度会不会出现什么变化？ 如果只是考虑宏观因素，我们的ticketsize将不会从风控策略上进行提升，但是客群结构的变化对于宏观的对冲效果是正向的，因此从结果上看，ticketsize有所提高，也体现了今年以来客群置换工作取得了显著进步。 9、Q4的指引：基于现在的疫情情况，我们做lowend还是highend，什么情况下会做lowend？关于Q4，往年会在四季度受到流动性约束，今年可能流动性的约束不会很大，甚至很充裕。 因此对于lowend的预计主要取决于进入冬季以来的疫情因素，以及防控政策的变化。有人说，某些地方可能重新开放，而其他地方可能仍然保持限制性。 我们提供的指导基于当前情况，如果说本季度防控放松，可能会看到更好的表现，反之亦然。