豆粕周报：USDA报告符合预期，国内豆粕高位震荡

USDA报告符合预期，国内豆粕高位震荡 豆粕周报20221114 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 本周豆粕创新高后震荡。宏观，美国10月未季调CPI录得7.7%低于市场预期与前值，美联储四次75BP加息效果有所显现，美联储12月加息50BP概率上升至80.6%。供给端，USDA报告显示，美豆收获面积、单产、产量、压榨与出口预估分别录得8660万英亩（持平）、50.2蒲/英亩（+0.4）、43.46亿蒲（+0.33）、22.45亿蒲(+0.10)和20.45亿蒲(持平)，从而总供给与总需求同时上升，但供给增量多于需求增量，期末库存环比增加0.2亿蒲至2.2亿蒲。同时出口报告显示，截至11月3日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售79.5万吨，位于市场预估区间偏下，CBOT大豆承压下跌。南美方面，USDA报告两国期末库存均略微调减。近期巴西天气好转利于加速巴西大豆播种进度；由于前期天气干燥，目前阿根廷大豆播种仍不足10%，不过未来部分主产区将迎来降水，或将推动播种提速。国内，海关总署显示，10月我国大豆进口413万吨，同比减少19%且为2014年来最低，近期大豆到港依然偏低。尽管油厂压榨利润较高，但缺豆状态拖累开机率保持在较低水平，豆粕下游成交转好，油厂豆粕库存降至20万吨附近。 策略：USDA供需报告基本符合预期，当前市场关注美豆到港情况和南美大豆播种进度。因并无过多降雨利好，本周密西西比河水位恢复有限，预计美湾大豆出口上量将延缓至12月；南美则受拉尼娜天气影响，当前播种进度缓慢；国内整体产业格局并无太多变化，短期豆粕价格仍将高位震荡，等待国内大豆供给拐点的到来。 2.1CBOT大豆与DCE豆粕均震荡 截止11月11日，CBOT大豆收于1451.75美分/蒲，较周内开盘下跌10.75点，周跌幅0.74%；DCE豆粕收于4234元/吨，较开盘上涨46点，周涨幅1.10%。 数据来源：文华财经，美尔雅期货 CBOT大豆DCE豆粕 数据来源：wind，美尔雅期货 类别 关键词 描述 宏观 全球 美国10月未季调CPI录得7.7%低于市场预期与前值；离岸人民币大涨至7.05。 成本端 美豆 截至2022年11月6当周，美国大豆收割率为94%，符合预期94%，去年同期为86%，五年均值为86%。 南美大豆 截至11月5日，巴西2022/23年度大豆播种率为57.5%，前一周为47.6%，去年同期为67.3%。 压榨 NOPA会员单位9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，市场预期为1.61627亿蒲式耳。 出口 截至2022年11月3日当周，美国大豆出口检验量为2,591,127吨，高于预期，此前市场预估为150-250万吨。 供给 进口 据海关数据显示，中国10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，减幅46.39%；同比减少98万吨，减幅19%。2022年1至10月大豆进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。 需求 压榨 111家油厂大豆实际压榨量为152.74万吨，开机率为53.09%。预计下周大豆压榨量167.14万吨，开机率为58.10%。 现货成交 本周国内豆粕市场成交火爆，周内共成交184.5万吨，环比增加104.59%;日均成交36.9万吨，其中现货成交37.94万吨，远月基差成交146.56万吨。 库存 油厂库存 截止到2022年11月11日当周，豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%，同比去年减少43.05万吨减幅71.62%。 风险 全球 南美天气及种植进度、美国密西西比河水位、原油价格和美豆压榨。 3.1美国10月CPI低于预期，12月大概率加息50BP 美国10月CPI同比增长7.7%，低于预期的8%，前值8.2%。剔除食品和能源后，核心CPI同比增长6.3%，低于预期的6.5%，前值6.6%。CPI的降低是美联储连续6次加息效果的显现，受此影响离岸人民币飙涨，美联储12月加息大概率为50BP。 美国CPI当月同比 数据来源：wind，美尔雅期货 USDA作物生长报告：截至2022年11月6当周，美国大豆收割率为94%，符合预期，前一周为88%，去年同期为86%，五年均值为86%。 数据来源：USDA，美尔雅期货 NOPA显示9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式低于市场预期，由于新作大豆大量上市，市场预计美国10月压榨1.84464亿蒲式耳，可能是有记录以来第四高位。同时USDA显示，截至2022年11 月4日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳5.15美元，一周前是5.49美元/蒲式耳，去年同期为3.76美元/蒲式耳。本周美国大豆压榨利润较前一周继续下滑。 美豆压榨量（千蒲式耳）美豆压榨利润（美元/蒲式耳） 数据来源：NOPA，钢联，美尔雅期货 USDA：截至11月3日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为79.5万吨，前一周为83万吨；大豆出口装船275.2万吨，前一周为265.2万吨；对中国大豆净销售92.7万吨，前一周为74.5万吨；对中国大豆累计销售1941.7万吨，前一周为1849万吨；对中国大豆出口装船196.8万吨，前一周为199.5万吨；对中国大豆累计装船858.1万吨，前一周为661.3万吨；对中国大豆未装船为1083.6万吨，前一周为1187.7万吨； 美豆当周净销售（吨）美豆对华出口（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 海关数据显示，中国10月大豆进口413万吨，环比减少358万吨，减幅46%；同比减少98万吨，减幅19%。2022年1至10月大豆进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。但根据出口国大豆检验及排船数据，11月大豆进口将大幅增加。 数据来源：钢联，美尔雅期货 钢联显示，本周111家油厂大豆实际压榨量为152.74万吨，开机率为53.09%。本周油厂实际开机率略低于预期，较预估低0.46万吨；较前一周实际压榨量增加0.97万吨。 本周国内豆粕市场成交火爆，周内共成交184.5万吨，较上周成交增加94.32万吨，增幅 104.59%;日均成交36.9万吨，其中现货成交37.94万吨，远月基差成交146.56万吨。豆粕提货 量71.565万吨，日均提货14.313万吨。较前一周减少0.89万吨，减幅1.23%。 本周全国主要油厂大豆库存、豆粕库存及未执行合同均下降。其中大豆库存为268.72万吨，较上周减少19.29万吨，减幅6.7%，同比去年减少129.13万吨，减幅32.46%；豆粕库存为17.06万吨，较上周减少1.85万吨，减幅9.78%，同比去年减少43.05万吨，减幅71.62%。 数据来源：钢联，美尔雅期货 价差跟踪 豆粕1-5价差豆菜粕比 油粕比豆粕基差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看