铜周报：因预期美国放缓加息速度，沪铜周内大涨

华融融达期货 铜周报2022-11-14 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.con 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【题目】因预期美国放缓加息速度，沪铜周内大涨， 【期货层面】本周沪铜主力开盘65500元/吨，周内最低价64950元/吨，最高价68420 元/吨，周五收盘价67630元/吨，较上周上涨3380元/吨。 （库存层面】本周上期所钢库存报76176吨，较上周增长17112吨；LME销库存报 80025吨，较上周减少13950；COMEX铜库存报36230吨，较上周减少299吨。上海保税 （综合分析】 区库存报1.4万吨，较上周减少0.3万吨。 宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回 落，未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑，供应端：根据已公布数据的矿企季报来看，三季度上游铜矿供应仍然偏紧，现货TC 的价格已涨至9.07关元/吨。冶炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进 口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。 需求端：据SM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分点，同比增加3.2个百分点。10月铜箔企业开工率为94.52%，环比增长2.69个百 分点。本周（10.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从 【操作建议】 调研来若，本周精铜杆企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区疫情持续严峻，据本周河北宁普地区因疫情处于静默状态，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上拍，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续冲击精铜杆消费。 目前基本面供需矛盾并不突出，价格跟随宏观波动较多，短期涨势在67000元/吨阻 【风险提示】 近构成阻力。极限阻力区域69000-72500. 1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期：3，国内疫情。 华融融达期货 铜期货周报2022-11-14 指标名称 最新值 添跃帽 去年同期 值同比涨跌同比 增长率！ 宏配 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2022-11-10 2022-11-09 -0.27* 15.8824% -1.14 2.57± 225.4386% 1.43 1.7 美元指数 2022-11-11 2022-11-10 -1.4764* -1.3685% 95.1507 11.2576+ 11.8313%* 106.4083 107.8847 10年期美国国 快收益率(%) 2022-11-10 2022-11-09 -0.3* -7.2816% 1.56 2.26+ 144.8718% 3.82 4.12 现货市场 1铜平均价(元吨) 2022-11-11 2022-11-10 1290± 1.9134% 70790 -2080 -2.9383% 68710 67420 现货结算价 LME钢(美元 吨) 2022-11-10 2022-11-09 63 0.3734% 9791 -1726 17.6284% 8065 8035 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2022-11-10 2022-11-09 1.25 12.8205% 172.5 -161.5* 93.6232%* 11 9.75 1电解钢升贴水最小值（元电) 2022-11-11 2022-11-10 -100%* 90 -190 211.1111% -100 -50 1富电解铜升贴 水最大值(元电) 2022-11-11 2022-11-10 40 133.3333% 220 06 131.8182% -70 -30 洋山朝最概溢 价(元吨) 2022-11-11 2022-11-10 -5- -3.7879% 80 47- 58.75% 127 132 洋山焖晨高溢 价(元吨) 2022-11-11 2022-11-10 -5- -3.4014% 96 46± 47.9167% 142 147 废铜_上海1光 亮铜线(元吨) 2022-11-10 2022-11-09 200± 0.3399%± 64500 -5460 -$.4651% 59040 58840 精度钢价差（元吨) 2022-11-10 2022-11-09 365.4 9.8632%± 1581.5 2488.58± 157.3557% . 4070.08 3704.68 加工费 精炼费(RCM元吨) 2022-11-04 2022-10-28 0.27± 3.0682% 6.28 2.79± 44.4268% 9.07 8.8 粗炼费(TC元吨) 2022-11-04 2022-10-28 2.7± 3.0682%± 62.8 27.9± 44.4268%± 90.7 88 期货市场 CU主力（元吨) 2022-11-11 2022-11-10 880+ 1.3184%± 70420 -2790 T -3.9619%* 67630 66750 期货收盘价 LME3个月钢(美元吨) 2022-11-10 2022-11-09 182+ 2.2522% 9480 -1217* 12.8376%* 8081 期货收盘价 _COMEX钢(美 元磅) 2022-11-10 2022-11-09 0.0755± 2.0304%± 4.3025 -0.5085- 11.8187%* 3.794 3.7185 上期所钢企单 (吨)总库存_LME铜(吨) COMEX例库存(短吨) 上海期交易所铜库存60 上海保税区铜 库存(万吨) 2022-11-11 2022-11-10 7241 28.9571% 12435 19812± 159.3245% 32247 25006 2022-11-1080025 2022-11-09 39 -950* -1.1732% . 106125 -26100* 24.5936%* 库存 2022-11-10 57 2022-11-09 36230 0 0% 59193 -22963* 2022-11-11 2022-11-04 17112± 28.972%± 38037 38139± 100.2682%± 76176 59064 2022-11-10 2022-11-07 -0.15* -9.6774% 17.7 -16.3* 92.0904%* 1.4 1.55 华融融达期货 铜期货周报2022-11-14 宏观现状： 图1.美国9月核心PCE录得5.51%，环比继续上涨 期货月均价_LE个月调(美)美联诺总资产（百万美） QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 11,00( 10,000 9,00( 21年1 月缩减人 产量交中动机_限计们（万千比） i,000,000 5,000,000 7,000 8,000,000 3,000,000 5,000 ,00 1,000,000 电网量本准设报疫完或期需计拍（亿元 0(16 新增非表就业人总计季调(干)【 2019122020201106202109242022081: 当月同比（%）【宏夏美图_个人酒支出】 3,00 3,00 6,000 12,0( -15,00 -18,00 -21,000 20070131 2008103) 20140131 20151031 2017073]20]904302(210[31 60172.0 数据来源：wind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通账指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏。 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通账和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 加工需求 终端需求 冶炼 铜精矿 熔炼 粗铜 粗炼 铜板带箔 阳极铜 印刷 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调 冰箱 汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆 电线 通信 30多个细分行业。 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行租炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 图2.全球主要经济体PMI数据 美因_rit()PII_率)) 63 60 45 42 20150531.201602292016113020170831.201805312019022820191.130202)08312021053120220228 数据来源：wind、华融融达期货 得50.1。 关国10月PMI初值录得49.9跌破50，欧元区10月PMI46.6连续四个月跌破50荣枯线，中国10月PMI录 铜供应数据： >产量： 月值万 [(%)H) 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼铜产量及同比 0.122,190 2,169 082,130 2,109 0.05 0.03 2.040 2.010 2.01 (12 1.989 1,959 .01 01,920 ,899 0,02 202)0831 2(22063) 0.08 ,86 202)083IS$0120210[10 数据来源：ind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 国内2022年8月精炼铜产量94.6万吨，同比增长6.9%：2022年7月全球精炼铜产量（原生+再 生）213.2万吨，同比增长2.8%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 0 14 35 150,000 140,000 13),000 13),(00 110,000 100,000 90,009 10. 60,00 202(831 010 20211231 2022(831 当月值(吨)[阳段涡进口]0-[网比(()] 当月值(万吨)[期矿有及精矿进口】[同比(值)】 要据来源：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图7.精炼铜进口情况 图8.未造的铜及铜材进口情况 510,00 0,7 480,006 0.6 0.5 450,006 0.4 420,009 390,000 360,000 330,009 300,000 270,0( 242-0831 302130 20211231 2922-(8-31 ] 750,000 720,009 t90,009 660,009 630,009 6(00,009 570,009 540,009 510,009 -9,900 450,009 430,000 390,00 20200831 20220831 当月值()[酶草明进口[同比(() 当月值(吨）【未期造的钢及锅材进口】-【同比（%值)】 .06 20200831 20211031 20220531 数据来激；Wind、华融融达期货数据来激；wind、华融达期货 2022年9月销矿石及精矿进口量227.34万，同比增长7.7%：9月阳极铜进口