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基建“稳定器”作用突显,政策有望促地产筑底回暖

建筑建材2022-11-15何亚轩、程龙戈、廖文强国盛证券佛***
基建“稳定器”作用突显,政策有望促地产筑底回暖

10月固投增长放缓,基建维持强度,制造业放缓,地产跌幅扩大。2022年1-10月固投同比增长5.8%,10月单月增长5.0%,较9月放缓1.6个pct。 其中10月基建投资(全口径)增长12.8%,增速较9月放缓3.5个pct; 制造业投资增长6.9%,较9月放缓3.8个pct;地产投资同比下滑16.0%,跌幅扩大3.9个pct。 基建投资保持较高强度,能源投资景气度亮眼。1-10月基建投资(不含电力等)同比增长8.7%,10月增长9.4%,单月增速较9月放缓1.1个pct; 1-10月基建投资(全口径)同比增长11.4%,10月增长12.8%,较9月放缓3.5个pct。10月基建投资虽有放缓,但依然维持10%以上的较高强度,是支撑投资的最主要力量。细分来看,10月电、热、燃、水等投资同比增长26.5%,今年以来在能源安全及“双碳”战略推动下,我国新旧能源投资均显著加快,景气度较高;交通仓储投资同比增长8.3%,水利环境公共设施管理投资同比增长10.9%,均较9月份略有放缓,但也处于近几年较高增速水平。10月社融低于预期,显示经济复苏不稳固,稳增长总基调预计不变,随着前期政策性金融工具支持项目落地、以往年度未使用专项债额度加快使用,预计四季度基建投资仍能保持一定强度,同时专项债、政策性金融工具等融资支持有望持续至明年,基建仍将发挥投资稳定器作用。 地产投资与销售跌幅扩大,政策加码有望促基本面筑底回暖。1-10月地产投资同比-8.8%(前值-8.0%),当月同比-16.0%(前值-12.1%)。10月单月地产销售面积增速-23.2%(前值-16.2%);销售金额增速-23.7%(前值-14.2%);竣工面积同比-9.4%(前值-6%)、资金到位金额同比-26.0%(前值-21.3%),投资、销售、资金等多项指标均较上月跌幅继续扩大; 新开工面积同比-35.1%(前值-44.4%),跌幅有所收窄,但整体仍较疲弱。 近期龙湖200亿元储架式注册获受理、杭州限购政策放松、预售资金监管放宽,地产相关政策释放多项边际利好,预计后续政策组合拳有望继续推出,保交房、放松限购限贷、支持融资等多管齐下,有望逐步修复行业信心,促基本面筑底回暖。 制造业投资增速放缓,预计后续仍有压力。1-10月制造业投资同比增长9.7%,10月单月增长6.9%,较9月放缓3.8个pct,为今年6月以来最低,预计主要因:1)10月疫情反复,受影响地区扩大。2)出口增速明显下行。 3)去年同期基数开始走高。展望后续,出口增速放缓,疫情影响仍有不确定性,企业盈利暂时未有明显改善预期,预计制造业投资仍有放缓压力。 投资建议:1)地产利好政策频出,行业预期改善,龙头估值有望修复,重点推荐地产开发及施工央企龙头中国建筑、铝模板龙头志特新材、装饰龙头金螳螂、房建设计龙头华阳国际,建议关注第三方评估龙头深圳瑞捷、装饰龙头亚厦股份。2)基建投资有望维持强度,“稳定器”作用突显,重点推荐低估值建筑央企中国交建、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国化学等; 钢结构龙头精工钢构、鸿路钢构。3)能源投资景气度高,重点推荐微电网能效管理龙头安科瑞、配电网EPCO龙头苏文电能、智能电网EPCO翘楚泽宇智能、供热节能龙头瑞纳智能,其他还推荐受益轨交、公建投资升级的天铁股份、受益建筑机械化与基建后市场发展的华铁应急。 风险提示:政策落地不达预期风险、应收账款减值风险、项目执行不达预期风险、疫情反复风险。 重点标的 股票代码