锌周报：下月锌供应兑现成关键

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年10月24日 下月锌供应兑现成关链 锌周报 行情综述：上周一最后交易日，沪锋交割月合约将涨势扩大到2.7操作评级 方；进入交割后，前换月，2211合约“不甘载窦”，在现货价格坚提☆☆☆ 在25800元/吨支持下，上周四夜盘时段主力锋价最高拉涨到25650元图1：沪锌主力 吨。但随即较快速地回吐了涨幅，周一-SMM0#锋现价直接调低到25040 元/吨，主力锋价在2.47方偏下，对现货实时升水能小到335元/吨。本元一SHFE锌收盘价 周国内锋市将重点观察交割后货源流动对现货报价及市场成交的影 29,000 响。相比较伦锋上周在2830-3000关元同震荡，技术上，2800关元有一 28,000 27,000 定支择。由于欧洲天然气冬储基本满库，且工业需求降温，欧洲天然 26,000 气及电价继续下滑。伦锌锋市场交易氯国一般、品种关注度有限。 ●国内锋市：市场焦点是2211合约是否延续挤仓情绪，国10月精锋产 25,000 24,000 23,000 22,000- 202110252022613 出环比增幅有限，机构给出的多在1方余吨环比增量，且当前除压铸锌21,000+ 合金外仍处在缓锋消费旺季，国此市场多认为下月交割前社库整体度微据未激：wind 荡、较难出现显著增幅。基于此，上周2211合约拉涨一波。不过，动 态垂，当前交割月挤仓的环境、幅度大概率将逊于2210合约。2210交消静首席分析师 割月价差极端，已吸引隐性库存入市，上周五SMM社库已回升到10方 吨。进出口，海关数据显示，9月精炼锋净出口4835吨，10月预计将转 为一定的净进口。有消息称，部分进口锋经已流入或准务流入国内。9月进口锋精矿供应继续改善，外矿加工费提高到265关元/平吨，并带动内矿加工费涨至4400元/全属吨，矿端有进一步上调加工费的意向。 随较高锋价，炼厂经营环境稳定性高，有利于四季度整体冲产。而当前缓锋结构件订单较好，钢联周度缓锋板产量仍在较高位置，但压铸锋合金开工持续低速。国内供应端持续放量，反映到库存上仍有个过程，预计11月合约仍有挤仓可能，空配议关注2212、2301合约。 国外锋市：上周伦锋库存继续降低到5.06方吨，注销仓单占比超过 50%，高够地区2.5方吨存量可能流入中国。欧洲地区现货贸易升水在 极端高位。中国缓层板出口量快速降低，显示外需疫弱。 交易建议：现货价格已下调，下周联储议息会议前，市场可能转向 宏观情绪交易。暂时观望、关注调整筛度。 F3047773Z0014087 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公可1不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌32950.531.001.06%6.47% 泸锌主力24640330.001,32%1.19% 沪锌交割月246401790.006.77%1.19% 数择来源：wind、国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2022年10月21日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 25890 1.25% 3.02% 1.Omm冷乳板：SPCC 4333 1,68% 0.85% 1.Omm热镀锌寒：SGCC 4820 0.41% 0.10% 华北镀锌管渣(95%) 21490 1.87% 3.64% 氧化锌价格（>等于99.7%） 24400 1.24% 2.95% 压铸锌3#合金价格Zamak3 26490 1.22% 2.95% 压铸锌5#合金价格Zamak5 26890 1.20% 2.91% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2022.年 02021.年 2020.年 2022年 2021-年 2020年 吨 吨 300,000-180,000 国投安信信期货 250,000150,000 200,000 120,000 150,000 100,000 90,000 50,00060,000 +030,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷数据来源：wind、国投安信物货 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：钢联锌钱库存年度对比图5：SMM三地库存年度对比 2022·年2021.年20241/32022年2021年2020.年 万吨万吨 3530 25 30- 25安信期货 20- 信期货 20- 1515 1010- 5+ 1月3月5月7月9月11月 5- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：阿联、国投安信期贷数招未源：SMM、回投安信期货 图7：锌市翌性库存（LME+smm三地+保税区） 图6：SMM精炼锌保税区库存 万吨 87- 2022.年2021.年2020.年 +锌市显性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨 60 50 金投安信期货40- 3 430 220 1月3月5月7月9月11月 10→ 2019102520209420217162022513 致择未源：SMM、国投安信期货数招未源：SMM,wind、国投安信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMM上海平均升贴水年度对比五年 LME现货站算价（左）LME↑41/2美元2022年2021.年+20241/3 5,000250600 200500 国投 4,500 4,000 150400 300 100 投安信期 3,500 200 50100 3,0000 2,50050100 20201026202162820222231月3月5月7月9月11月 数播未源：wind数插未源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM三地平均升贴水图11：SMM沪津-沪粤0#锌价差 +SMM上海平均升贴水SMM)1/3SMM锋沪津0#价差0SMM锌1/2 6001,200 500 006 400 300600- 200300 100- F00↓300 200600- 20171024201931920208112022152017102420193292020922022215 数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：SMM、国投安信期货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终编开工率 锋精矿精炼锌SMM开工率：SMM锌锁锌全国开工1/3 %% 100100 90 80 80. 7060- 6040 50 20- 40- 300- 2019.年10月2020.年8月2021.年6月2022-年4月2019.年10月2020.年8月2021.年6月2022.年4月 数据未源：SMM、回投安信期货致格源：SMM、回投安信期货 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 美元 美元 锌精矿加工费TC:SMM择精矿进：\1/2择精矿50%进口（右）锌精41/3 /金属吨/金属吨 6,500-3507,000350 6,000300300 5,5006,000 250 5,000 4,500 投安信其 250 200 150 5,000 国投安信期 200 150 4,000 3,500100 3,00050 4,000100 o50 3,000- 201910252020111320211126 2016325 202012282021128 数据来源：SMM、国投安信物货致据来源：ifind、国投安信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee|全国镀锌板卷钢厂周产量图17：Mystee|全国镀锌板卷总库存 →2022年2021年2020年2022.年2021年02020.年 万吨万吨 100220 06 80.200 60 70国投安信期货180- 50 160· 40140 28 10- 1月3月5月7月H6.11月 120 100- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：钢聚、国投安信物货贷数择来源：钢联、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锌C0C22022年2021.年2020.年 3,5001,500 3,000 2,500 2,000 1,200 国投安信期货006国投安信 1,500-600 1,000 500- 300 500J300 2020102620216220221620228161月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信物货贷数择来源：wind、国投安信商贷 图20：上期所持仓仓草比 CO/期货CO+C1/期货1/2 25 20 15 V 10- 0- 20191025202058202011132021521202111262022610 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 锌三个月进口利润+锋现11/2 元 1,000 1,000- 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000- 7,000- 202010202101202104202107202110202201202204202207202209 数择来源：Wind、SM、b/oomberg国投安信商贷 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 +2022.年 02021.年 2020.年 亍金属吨 +2022年 2021年 2020.年 58- 36- 56- 33- 54- 国投安信 30- 52 27- 50- 24- 48- 21- 46 18- 44 1月 3月 5月7月 9月 11月 15+ 1月3月 5月 7月 9月11月 数报来源：上锋有色，SMM、国投安信商贷资据来源：上海有色，SMM、国投安信商贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 ←2022年2021年2020.年2022年2021年2020.年 吨吨 70,00040,000 信期货 60,000 50,000-30,000 40,000 30,000 20,000 10,0000 20,000 10,000 +0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国停关、国投安信货数择来源：wind，中国淳关、国投安信职货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本