动力煤周报：市场依旧延续弱势 港口报价不断下探

期货研究报告|动力煤周报2022-11-13 市场依旧延续弱势港口报价不断下探 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：上周市场延续弱势，产地整体�货一般，叠加疫情不断影响，坑口产销困难。考虑到今年寒冬预期较大，且港口库存维持低位，虽然报价不断下跌，但煤价暂时难以大幅度下跌。但，政策压制以及期货流动性严重不足，我们依然建议中性观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：产地指数：截至11月10日榆林5800大卡指数1198元，周环比涨3 元；鄂尔多斯5500大卡指数1072元，周环比持稳；大同5500大卡指数1166元，周 环比持稳。港口指数：截至11月10日，CCI进口4700指数138美元，周环比降9美 元，CCI进口3800指数报99美元，周环比降6美元。 港口方面：截至到11月11日，北方港口总库存为1079万吨，环比11月4日减少2万 吨。其中，秦皇岛煤炭库存456万吨，环比减少34万吨；曹妃甸煤炭库存371万吨， 环比减少14万吨；京唐港库存62万吨，环比减少4万吨。黄骅港煤炭库存190万吨， 环比增加14万吨。 电厂方面：截至11月10日，沿海8省电厂电煤库存3158万吨，环比11月4日减少 13万吨。平均可用天数为18天，环比11月4日减少1天。电厂日耗179万吨，环比 11月4日增加9万吨。供煤167万吨，环比11月10日增加8万吨。 海运费：截止到11月4日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1323点，环比3日上涨 33点，开始止跌回升；海运煤炭运价指数（OCFI）报于848.2，国内运价继续延续下跌态势。 海运费：截止到11月11日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1390点，环比4日上涨 67点，周内呈现上涨态势；海运煤炭运价指数（OCFI）报于738，周内国内运价继续延续下跌态势。 整体来看，主产地方面，上周整体延续弱势，�货情况一般，部分煤矿销售较为困难，受疫情管控影响，汽运受阻，煤矿库存较高。目前下游需求热情不高，电厂以拉长协为主，化工以及贸易商仅按需采购。煤矿当前心态较为复杂，一方面即将开启的全面供暖对耗煤量有所增加，对煤价有所支撑。但另一方面的疫情管控导致煤炭销售困难；港口方面，近期大秦线运力缓慢恢复，发运量有所增加，港口市场成交价格继续下探。当前下游观望为主，实际成交偏少，还盘与报价相差甚大；进口煤方面，当前国内终端观望 为主，认为后期国内煤价有继续下跌的可能性，对进口煤市场参与较少；综合来看，当 前煤炭处于一个关键时期，利多因素在于当前铁路到港量依然偏少，港口库存不断去化。且中旬北方地区则展开全面供暖，对煤价来说是一个较大支撑。利空因素在于当前处于绝对淡季，叠加疫情不断多地爆发，致使电厂日耗难以向上攀升。外加化工需求一般，由化工煤下跌可能会带来动煤的连锁反应。国际煤市有所偏弱下进口煤可能会超预期，因此带来边际效应的下跌。以及我们政策的压制也不能忽视。但当前期货流动性严重不足，因此我们建议观望为主。 策略 单边：中性观望期限：无 期权:无 ■风险 政策的突然调整，市场煤需求表现，疫情以及物流影响，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20182019202020212022 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20182019202020212022 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:1-5价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205ZC2301-ZC2305 500 400 300 200 100 0 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价理查德RB动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 1112131415161718191101111121131141151161 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 动力煤内外价差动力煤高低卡价差 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20182019202020212022 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 70 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：万辆 煤炭运价综合指数 2150 1650 1150 650 150 澳大利亚至中国运费 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 6700 5700 4700 3700 2700 1700 700 (300) 广州港煤炭库存（5日平均）波罗的海干散货指数(BDI) 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6500 20182019202020212022 1700 20182019202020212022 60001500 55001300 50001100 4500900 4000700 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com