有色金属专题报告：未来可期：全国工业硅产业调研报告

中信期货研究|有色金属专题报告 2022-11-11 未来可期：全国工业硅产业调研报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 值此工业硅期货即将上市之际，我司研究所联合经发管委、中信寰球商贸、分支机构等部门对工业硅产业进行了调研。调研采用了线上的形式，选取的样本来自新疆、四川、云南、内蒙、宁夏、甘肃、湖南、江苏、广东、福建等工业硅产区、销区，总计有20多家企业，覆盖面较广、代表性较强。最终形成的调研报告力求能真实、全面地反映全国工业硅产业的现状，希望对工业硅产业的朋友和投资者有所帮助。工业硅产业，未来可期！ 440 中信期货有色金属指数 160 中信期货贵金属指数 340140 240120 调研要点总结： 工业硅产能开工率：从调研的样本情况来看，新疆地区开工率出现了回落，主要是受到疫情的影响，硅厂原材料比较紧张，迫不得已选择保温停炉停产。云南地区因为限电原因开工率也出现了下降。 原料库存：新疆地区原材料库存因为疫情影响而被动下降；云南地区硅厂原料库存也处于低位，主要是担心后续出现限电限产而主动压低库存。 需求情况：受地产需求以及电子产品需求的拖累，有机硅的需求表现较差，部分工业硅厂的订单逐渐从有机硅厂转向多晶硅厂。多晶硅需求表现较好，据硅厂反映今年多晶硅厂的订单相较往年提高较多。铝合金需求较弱，占工业硅的比例进一步下降，另外铝合金改变定价方式也使得铝合金对于工业硅的定价权越来越弱。 成品库存：受疫情影响，新疆地区硅厂库存近期开始累积。 出口情况：工业硅出口订单下滑较多，特别是海外铝合金厂对于国内工业硅采购出现较大下滑，原因归因为海外经济下滑。 行情展望：从调研的情况来看，云南地区以及四川地区的工业硅成本将随着枯水季的来临而显著抬升，当前电价已经提价，后续电价将继续上调，成本端对工业硅价格存在支撑。不过，有机硅需求总体较为疲弱，当前部分有机硅厂已经出现亏损，有机硅需求下滑将制约工业硅价格上涨空间，部分调研企业也表达了对于后续巨量工业硅供应的担心。总体来看，工业硅价格受成本支撑以及弱需求影响或呈现弱稳态势。 风险因素：限电限产超预期（向上风险）；工业硅产能投放加快（向下风险） 140 Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22 有色金属研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡zhengfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 100 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货有色专题报告 目录 一、工业硅企业调研总结3 二、工业硅基本面背景：供给扰动仍存，需求存在分化3 一）疫情叠加限电影响，工业硅供应频现扰动3 二）有机硅需求较弱，多数企业存在亏损4 三）多晶硅利润高位，需求仍然强劲5 四）终端需求较弱，铝合金开工处于低位5 五）疫情影响运输，工厂库存逐渐累积6 三、工业硅上下游企业调研信息6 免责声明13 图表目录 图表1：工业硅月度产量4 图表2：工业硅周度产量4 图表3：有机硅行业生产利润4 图表4：全国有机硅月产量4 图表5：多晶硅行业生产利润5 图表6：全国多晶硅月产量5 图表7：铝合金龙头企业开工率6 图表8：铝合金价格6 图表9：黄埔港+天津港+昆明库存6 图表10：工厂库存6 2/13 值此工业硅期货即将上市之际，我司研究所联合经发管委、中信寰球商贸、分支机构等部门对工业硅产业进行了调研。调研采用了线上的形式，选取的样本来自新疆、四川、云南、内蒙、宁夏、甘肃、湖南、江苏、广东、福建等工业硅产区、销区，总计有20多家企业，覆盖面较广、代表性较强。最终形成的调研报告力求能真实、全面地反映全国工业硅产业的现状，希望对工业硅产业的朋友和投资者有所帮助。工业硅产业，未来可期！ 一、工业硅企业调研总结 工业硅产能开工率：从调研的样本情况来看，新疆地区开工率出现了一定的回落，主要是受到疫情的影响，原材料比较紧张，企业不得不选择保温停产。云南地区因为限电原因开工率也出现了下降。 工业硅原料库存：新疆地区原材料库存因为疫情原因而处于低位，云南地区硅厂原料库存也较低，主要是担心后续出现限电而人为地压低库存。 原料采购心态：云南地区原料采购心态较为谨慎 有机硅需求情况：受地产需求以及电子产品需求的拖累，有机硅的需求表现较差。部分工业硅厂的订单逐渐从有机硅厂转向多晶硅厂。 多晶硅需求情况：多晶硅需求表现较好，据工业硅厂反映今年多晶硅厂的订单相较往年提高较多。 铝合金需求情况：铝合金需求较弱，占工业硅的比例进一步下降。另外，铝合金改变定价方式也使得铝合金对于工业硅的定价权越来越弱。 成品库存：受疫情影响，新疆地区库存出现了一定累积。 出口情况：出口下滑加多，特别是海外铝合金厂对于国内工业硅的采购出现了较大幅度地下滑。 疫情的影响：疫情对工业硅主产地新疆影响较大，除了工业硅成品运输的影响，原材料的影响也不容忽视，新疆硅厂因为原材料紧缺不得不选择停产。 行情展望：从调研的情况来看，云南地区以及四川地区的工业硅成本将随着枯水季的来临而显著抬升，当前电价已经提价，后续电价将继续上调，成本端对工业硅价格存在支撑。不过，有机硅需求总体较为疲弱，当前部分有机硅厂已经出现亏损，有机硅需求下滑将制约工业硅价格上涨空间，多数交流企业也表达了对于后续巨量工业硅供应的担心。总体来看，工业硅价格受成本支撑以及弱需求影响或呈现弱稳态势。 二、工业硅基本面背景：供给扰动仍存，需求存在分化 一）疫情叠加限电影响，工业硅供应频现扰动 工业硅供应频现扰动，新疆地区受疫情影响减产较多，进入枯水季后云南四川地区或将出现停产。9月百川盈孚全国工业硅产量28.91万吨，同比增加19%，环比增长6%；2022年1-9月累计生产239.9万吨，同比增加20%。新疆地区因疫情原因开工下行，产量下降；云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数702台，截至11月3日中国金属硅开 工炉数391台，整体开炉率55.7%，其中新疆开炉122台，四川开炉71台，云 南82台。截至11月4日，金属硅行业全国加权成本约17437元，较上周增加 699元，主要原因是四川云南地区电价开始抬升。预计随着枯水季的来临，后续工业硅成本将继续上升。 图表1：工业硅月度产量单位：吨图表2：工业硅周度产量单位：吨 400000 300000 200000 100000 0 2022202120202019 1月3月5月7月9月11月 80000 70000 60000 50000 40000 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52 30000 2022202120202019 资料来源：百川盈孚中信期货研究所资料来源：百川盈孚中信期货研究所 二）有机硅需求较弱，多数企业存在亏损 受制于疲弱的房地产影响，有机硅需求较为疲弱，价格一直处于低位，导致部分有机硅企业出现亏损。截至11月4日，有机硅行业冶炼利润率为-7.15%，较 上周回落0.15个百分点。不过今年以来有机硅产能扩张较快，使得有机硅产量还 是呈现出较大增幅。2022年9月百川盈孚有机硅产量为14.95万吨，同比增长 23%，环比下降1.3%；2022年1-9月累计生产130.2万吨，同比增长26%。 需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存处于高位。由于有机硅企业亏损较大，部分有机硅企业选择压减产量，进而主动去库存。截止11月4 日，DMC工厂库存45500吨，较上周减少700吨。由于单体厂大幅度减产，库存有所下降。 图表3：有机硅行业生产利润单位：元/吨图表4：全国有机硅月产量单位：吨 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2019W16 2019W29 2019W41 2020W1 2020W13 2020W25 2020W37 2020W49 2021W8 2021W20 2021W32 2021W44 2022W4 2022W16 2022W28 0 成本毛利毛利润率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 200000 150000 100000 50000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022202120202019 资料来源：百川盈孚中信期货研究所资料来源：百川盈孚中信期货研究所 三）多晶硅利润高位，需求仍然强劲 由于今年光伏装机量大幅提高，以及今年多晶硅产能投放较多，多晶硅对于工业硅的需求拉动在不断深化。9月百川盈孚多晶硅产量为7.03万吨，同比增长63%，开工率升值76.31%，产能开工率大幅提高；1-9月累计生产52.2万吨，同比增长46%。截至11月4日，多晶硅行业冶炼利润率为78.95%，相比上周上升0.04%。10月部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势，但相较于下游硅片需求，仍存缺口，支撑硅料价格维系高位。 图表5：多晶硅行业生产利润单位：元/吨图表6：全国多晶硅月产量单位：吨 400000 300000 200000 100000 2019W11 2019W24 2019W37 2019W50 2020W11 2020W24 2020W37 2020W50 2021W10 2021W23 2021W36 2021W49 2022W10 2022W23 0 成本毛利毛利润率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2022202120202019 资料来源：百川盈孚中信期货研究所资料来源：百川盈孚中信期货研究所 四）终端需求较弱，铝合金开工处于低位 受到经济下行以及疫情的影响，今年以来铝合金开工率处于较低位置。截至11月3日，再生铝合金开工率为51.6%，原生铝合金开工率为64%，相比往年皆处于低位。9月和10月本是传统消费旺季，但由于局部地区疫情反复、经济下行以及废铝流通仍较为紧张等原因，铝合金开工率显示较为疲弱，预计11月原生和再生铝合金开工进一步回升空间可能受限。 图表7：铝合金龙头企业开工率单位：%图表8：铝合金价格单位：元/吨 再生铝合金开工率 原生铝合金开工率 8031000 7029000 27000 60 25000 5023000 4021000 19000 3017000 2015000 华东ADC12-平均价A356铝合金-平均价 2020-07-312021-07-312022-07-312021-03-052021-10-052022-05-05 资料来源：SMM中信期货研究所资料来源：SMM中信期货研究所 五）疫情影响运输，工厂库存逐渐累积 受制于疫情影响，新疆部分工业硅无法运输到疆外，工业硅工厂库存在不断累积。同时随着丰水季的结束，工业硅的社会库存也处于季节性高位。截至11月 4日，工业硅行业库存较上周增加7120吨，至202580吨；三地港口库存相较上 周增长4000吨，至109000吨；工厂库存较上周增加3120吨，至93580吨。 图表9：黄埔港+天津港+昆明库存单位：吨图表10：工厂库存单位：吨 120000 100000