钠电负极：元力股份调研–20221110

钠电负极：元力股份调研20221110超级电容炭1、市场规模：国内超级电容炭每年需求大约1000多吨，到25年需求可能达到万吨级（需验证）。 下游市场应用主要是超级电容器，4680电池应用还不明确。江海每年两三百吨需求，公司目前还没有供进去，在合作。 2、主要玩家：海外的有韩国pct、日本可乐丽、斯里兰卡黑卡、国内河南大潮。 3、工艺：公司目前主要是石油焦碱活化工艺为主，正在导入椰壳水蒸气活化工艺路线（现在量的占比约30%）。 4、产能：300吨。 5、出货预期：22年约200多吨。 6、产品：目前稳定性和海外企业有一定差距，14年开始做了七八年。预计未来两年做到1000吨。 7、价格：目前售价在10多万，海外几十万。 8、超级电容炭200多吨，因为中试线刚投入，处于磨合的阶段，有较多成本和费用，今年没什么利润，明年计划300吨销量，但可能是降价抢市场的战略，盈利的贡献肯能较小。 未来长期成本目标做到5万以下。 钠电硬炭1、主要原料：椰壳，主要工艺是炭化、活化（造孔）、杂质去除、筛分。 2、硬炭：与电容炭前端炭化工艺相同、活化工艺不同。 3、公司目前的椰壳基硬碳已给部分客户送样，主要是克容量280和340的两款产品。目前处于技术开发阶段，目前已经给8-9家客户送样，主要是电池厂和电池下游的客户。 计划到年底小试（吨级），23年一季度中试（百吨级），计划在23年上半年把中试线投出来。 4、目前椰壳硬炭技术端的主要问题还是在于产品的一致性较差，和前期的炭化环节的工艺有较大关系。 5、椰壳资源：主要集中在东南亚，包括印尼、东南亚和菲律宾，全球每年约2000多万吨产量，中国的产量不超过20万吨。另外中国有规定椰壳棕榈壳不能进口，只能进口椰壳炭化料，而日本可乐丽和电厂可以直接进口椰壳使用。 6、公司和金龙鱼的益海嘉里合作，益海当地有炼油厂。 因为中国人在印尼办厂有难度，公司和益海合作未来能享受资源端的优势。 公司和益海计划在东南亚成立合资公司，公司控股约70%，益海持股30%，益海当地有椰果榨油的产业链，会产生椰壳废料，公司就地采购进行炭化，炭化温度约700-800度，做成炭化料，其中炭化过程会产生热量变成蒸汽，蒸汽可以回售给益海使用。 7、椰壳用量：10吨椰壳做成3-4吨炭化料，然后运回国内做成1吨硬炭。一吨炭化料的售价约3-4千元。 成本优势：椰壳做成炭化料产生的蒸汽回售给益海，10吨椰壳产生约11吨蒸汽，蒸汽单吨售价270元，相当于10吨椰壳做成1吨硬炭，材料成本约1万，蒸汽端可以节省2-3千元。 8、公司和益海合作的渊源：益海做了十多年稻壳基活性炭，但是一直亏钱，后面找到公司一起做活性炭，成功将这块业务实现盈利，拥有了合作基础。 现在公司和益海计划在椰壳进行合作，合作具有排他性。 9、椰壳资源：除了用来做电容炭和硬炭外，下游也在用来测试硅基负极，椰壳活性炭可能会是承载硅膨胀很好的载体，目前也在测试，技术还没有完全突破，目前在送样的主要是电池厂，也包括OPPO、杉杉股份等。 10、硬炭研发：花了一年多时间，聘请了南京林业大学左宗林教授作为外部顾问，他之前在可乐丽实验室工作过，另外公司本身由老板卢总牵头也在搞研发，属于两条线并行。 11、钠电硬碳路线：从公司角度看，目前椰壳和竹屑可能是最好的两种路线，秸秆、稻壳等灰分太高不合适。后续也不排除用竹屑的路线，现在还在测试。 12、其他：可乐丽目前100吨产能，规划暂不明确。 13、扩产周期：7个月就能上一条线。 一万吨投资额1-2亿，炭化料后端的环节。 传统业务：1、南平市延平区，来舟镇老厂、炉下镇古长坑村新厂。 2、产能：老厂4万吨粉状炭产能；新厂产能：4万吨多吨活性炭，电容炭300多吨，竹屑颗粒炭5000吨，果壳2000吨，硅酸钠16万吨，合作的硅酸钠13万吨。 未来活性炭计划新增10几万吨，粉状炭两三万吨、颗粒炭至少7万吨以上。硅酸钠50万吨总体的规划。 3万吨白炭黑、5000吨活性炭；白炭黑0.7万吨，今年1000多万利润，我们就做到硅酸钠，卖给他做白炭黑3、活性炭来源：木屑加工下脚料、竹屑、果壳、杏壳、稻壳、椰壳。 净水的载体就是椰壳炭。黄金提炼也是用椰子壳炭。 4、市场规模：活性炭全球200多万吨，公司10多万吨，国内八九十万吨。 5、活性炭今年销量12万吨，明年预计13.5-14万吨，单吨盈利1000元出头。 今年活性炭利润大约1.3亿；活性炭单吨毛利有2000元，明年增量但费用不用增加，预计明年增加0.3-0.4亿利润。 21年四季度以来有涨价，目前看价格比较平稳，不排除后续继续涨价的可能，要是涨价可能还能有更多的业绩增量。 6、硅酸钠14万吨，新增了16万吨产能，2000多元售价，10%出头，7%净利率，100元多的单吨净利，今年大约0.3-0.4亿利润，明年没增长。