【财通电新】短期资金风格切换不改逆变器板块强劲基本面近期逆变器板

【财通电新】短期资金风格切换不改逆变器板块强劲基本面 近期逆变器板块出现一定幅度调整，我们认为主要是市场资金风格切换，以及对海外短期出货量等干扰信息的担忧所致，光储微逆的短中期需求非常强劲的基本面并未改变： 22Q4逆变器环比高增无虞：目前看海外市场逆变器需求仍然保持强劲，单个市场因为安装能力不足及年底假期因素可能会导致部分需求延期，但需求总量上并未有变化，各企业对明年的出货预期并未调整。 此外Q4国内起量，供应占比提升，综合国内国外来看绝大部分企业出货预计环比至少保持20%以上的出货量增长。 盈利端来看，物料成本和运费下降，欧元汇率企稳回升等积极因素预计Q4逆变器板块外销部分利润率环比仍有提升空间，整体利润率至少有望保持稳定，综合看Q4业绩环比保持较快增长的确定性高。 海外光储微逆需求中长期乐观：近期欧洲1-2年期居民端电价30-50欧分/kwh，对应5年左右的回收期，光储经济性明显，能源独立性驱动中长期需求。 欧洲德国自消费需求强劲，意大利补贴延长至23年，荷兰比利时等市场逐步退出净计量政策利好户储需求。 美洲市场巴西23年增长乐观，净计量政策是渐进温和退坡，美国加州nem3.0最新提案非常利好户储需求；微逆企业3季报后对23年出货指引均明显超出市场预期，对23年欧美市场增长非常乐观；往长期看，近2年行业供不应求的局面或将改变，但逆变器需求结构提升，市场拓展（美韩日），产品外延（储能电池、充电桩等），国内企业的出口市场仍将保持快速扩容，但是产品布局前瞻、品牌、服务能力强的公司依然能保持较快增长。 国内地面、工商业机型供不应求，MLPE或有惊喜：Q4地面电站启动在即，23年将迎来更大爆发，工商业需求继续保持强劲，产业链调研反馈目前100kw以上机型严重供不应求，目前国产模块IGBT进度较慢，若23年地面电站、工商业需求继续超预期增长，地面电站和工商业场景逆变器盈利或有较强弹性，必然会涨价。 近日东莞市要求分布式光伏项目强配组件级快速关断，随着政府工作推进、用户对MLPE的认知提升，MLPE产品持续降本增效，明年国内MLPE市场或成为一大惊喜，进一步确认微逆等MLPE技术中长期渗透率提升的趋势。 逆变器板块23年高增长的预期不改，海外需求持续旺盛，地面、工商业需求迎来爆发。中长期行业需求、市场不断升级，逆变器企业市场空间仍将保持快速增长。 目前逆变器企业23年估值在25-40倍PE，平均1倍以上业绩增长，非常合理！光储重点推荐光储阳光德业固德威锦浪上能盛弘科士达等，微逆禾迈昱能。