【财通电新】11月光伏出口：逆变器同增123%，硅片电池组件同增43%<

【财通电新】11月光伏出口：逆变器同增123%，硅片电池组件同增43% 逆变器出口延续高增：11月逆变器出口额74.4亿元，同增123%，环增11%，环比增速提升，1-11月累计534.9亿元，累计增82.7%。分拆看： a）分省份：1）浙江：11月（锦浪德业禾迈昱能等）出口18.5亿元，同增183%，环增11%，其中对欧洲出口同增461%，北美增286%；1-11月累计114.7亿，增152%，年内均保持高增；2）江苏：11月（固德威上能等）出口6.6亿元，同增81%，环比减19%，其中对欧洲出口同增236%。 1-11月累计59.9亿，增75%；3）安徽：11月（阳光，不含印度泰国产能及从中欧班列出口）出口5.6亿元，同增9%，环增10%。 1-11月累计46.8亿，增7%，若加上海外基地及中欧班列出口预计累计增速在50%；4）广东：11月（华为、古瑞瓦特、首航等）出口34.1亿元，同增147%，环增18%。 1-11月累计252.1亿元，增87%； b）分区域：1）欧洲：11月逆变器出口46.9亿，同增312%，环增11%，22H2德国、英国、捷克、西班牙、法国等市场增速达3倍以上；2）其他市场：非洲市场主要南非拉动，1-11月南非累计出口16亿元，增217%。 对南美11月出口6.8亿，同比降9%，环增15%，预计主要是巴西政策退坡影响有一定观望窗口期，1-11月累计63.2亿，增52%。对亚洲（不含印度）1-11月出口92.9亿，增55%，黎巴嫩、土耳其、阿联酋等市场增长较快； 组件出口探底回升在即：11月硅片/电池/组件合计出口16.7GW，同比增43%，环比减5%，环比降主要是欧洲（-11%）及南美（-19%）影响。 1-11月累计201GW，增49%。 其中11月对欧洲出口在6GW，同比增107%，环比减11%，全年预计对欧出口在85GW左右，直流侧装机60-65GW（据欧洲主要光伏市场前10月装机推算），次外考虑海运在途、安装未并网、部分离网及阳台光伏等，预计实际净库存增10GW左右，部分在经销商手中，考虑装机量增长，实际库存周期并不高。 光伏板块迎最佳上车时机：近期上游降价加速，产业链或将较快达到地面装机需求释放的新价格中枢，博弈期缩短，Q1组件排产淡季不淡，组件期货属性短期盈利无忧，头部一体化比例提升构造更高的行业壁垒及盈利稳定性，23年组件集中度有望继续提升。 重点推荐低估的一体化组件（隆基晶澳晶科天合），一体化延伸的通威；高增长估值已趋合理的储能及微逆（德业阳光锦浪固德威上能禾迈昱 能）；受益上游降价排产提升以及新技术新需求的辅材（福莱特、福斯特海优赛伍、帝科聚和、宇邦、中信博等）；盈利预期差较大的电池硅料硅片（通威大全中环钧达等）。