Q3业绩高增，泛半导体材料进展顺利

NSC 南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2022年10月27日 公司研究报告鼎龙股份（300054） Q3业绩高增，泛半导体材料进展顺利 近一年该股与沪深300走势公司评级：买入 事件：鼎龙股份发布2022年三季报，2022年前三季度实现营 业收入19.55亿元（同比+18.42%），实现归属于上市公司股东的净利润2.95亿元（同比+95.74%），扣非归母净利润2.69亿元（同比+80.08%）：其中Q3实现营收6.43亿元（同比 +15.85%，环比-13.46%），实现归母净利润1.00亿元（同比 +69.49%，环比-18.70%），扣非归母净利润0.95亿元（同比 基础数据 总股本（亿股）0.47 174.60%，环比12.04%），2022年前三季度毛利率38.28%（同比+3.99pet），净利款17.60%（同比+7.07pct）；Q3毛利 实际流造A股（亿股）39.11%（同比+2.58pct，环比+2.11pct），净利率18.14%（同 实际流运A股市值（亿元）202比+6.36pet，环比-1.73pct），前三季度业绩同比增长源于， 新业务板块CMP抛光毕业务的利润随营收增长而显著增长， 耗材板块总体利润由于营收增大、产品毛利提升和汇率变动影响。CMP抛光材料持续放量，新产品进展顺利：1）抛光垫，前三 研究季度CAP拖光垫实现收入3.57亿元（同比+84.97%），其中 投资咨询证书号 Q3收入1.21亿元（同比+37.38%），产品单价发产品毛利 S0620521120001 电话025-58519167水平整体保持稳定。日前海外客户市场按计划推进，潜江三 箱s)gu(g.njzq.cum.cn期抛光垫新品（20万片/年软垫）及其核心配套原材料的产项日已建设完工处于试生产阶段，并已经送样给主流客户测 试，反馈良好，2》抛光液方面，氧化硅抛光液持续稳定获得订单，铝制程抛光渡进入吨级采购阶段，这两美产品前三季 度实现收入1057万元（同比+4170%），其他各制程CNP潜光 液产品覆益全国多家客户进入关锡验谢项开发 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-1- 多晶硅制程、金属铜制程、金属铝制程、阻挡层制程、金属销制程、介电层制程等系列共30余种揽光液产品：并向大硅 片抛光业务领域延伸布局。3）清洗液方面，铜制程CKP后清 洗液产品持续稳定获得订单，其他制程抛光后清洗授产品部分在客户端验证反馈良好，并从IC制程延伸到先进封装清洗液领域，立项开发各制程十余种清洗液产品，仙排年产1万 吨CMP用清洗液扩产项日、年产2万吨CMP抛光液扩产项日 及研磨粒了配套扩产项日等的产能力争明年夏季建设完成。4）先进封装材料方面，各类产品按计划推进，其中临时链合胶产品已完成国内某主流集成电路制造客户编送样，反馈良好，争取在2023年Q1取得量产订单，中试及量产产线正在 搭建中，预计年底完成。封装光刻胶（PSPI）已完成主体树脂的配方和合成工艺开发，计划在Q4开始给客户端送样测试， 产线建设和应用评价平台建设进展顺利，预计22年11月底完成生产设备和应用评价设备（包括键合/解键合平台和封装光刻机及其配套设各等）的安装调试。 显示材料快速放量，打印复印通用耗材稳健经营：前三季度 公司案显材料实现收入2300万元（同比+615.05%），其中Q3实现收入1075万元（环比+107.90%），预计Q4较Q3收入有 望加速增长。其中YP1产品进一步放量，日前已接益国内所 有主流AMOLBD客户，形成批量规模化销告：PSPI产品已经在 第三季度开始批量销售，打破国际友商十余年求的绝对独家华断；其他柔性显示新材料产品的开发、验证情况符合预期进展。PSPI产品已经在第三季度内开始实现批量销售，打破 国际发商十余年来的绝对遗家幸断；其他案性显尔新材科产 品的开发、验证情况符合预期进展。随着案性AMOLED面板成 本持续优化，柔性面板市场分额占比➴渐提升，同时终端柔 性AMOLED产能有望➴步释放，公司作为国内首个打破OLED 显示领域主材国际望断的本土公司，也将进入高速发辰阶段。打印复印道用耗材业务是公司的传统业务，保持全产业链优 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-2- 势，继续稳健经营，前三季度实现营业收入15.65亿元（同 比+7.56%），利润水平同比实现大幅增长。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.98亿元、5.22亿元和7.44亿元，同比增长86.29%、31.24%和42.46%；对或现股价P为50.81信、38.71倍和27:17 倍，给予“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，项日进度不及预期。 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSCNANJINGSECURITIESCO.LTD-3- 利润表 百万元，百万股2020A2021A2022E2023F2024E 1,816.86 2,355.89 2,715.77 3,512.00 4,293.15 营业成本 1,221.41 1,567.99 1,683.31 952861 2,289.36 11.86 19.32 23.61 106.92 109.70 135.79 175.60 214.66 221.70 190.10 245.84 300.52 164.57 255.28 301.45 389.83 476.54 营业收入 税金及附加 销售费用 8s't 8.44 (67.89) 0.00 0.00 其他收益 60.03 44.59 68'L9 0.00 0.00 投资净收益 32.98 8887 13.58 0.00 0.00 管理费用研发费用财务费用 11.1014.94 公允价值变动净收益3.206.400.000.000.00 (5.43) 资产减值损失(378,19)(10.68)0.000.00 (2.72) 0.00 0.00 资产处置收益(2.08)(0.27) (2.72) 00'0 0.00 营业利润 (215.86) 289.48 528.69 693.85 9t886 营业外收入 126.1 3 6.00 00'0 00'0 0.00 营业外支出 2.15 2.07 0.00 0,00 0.00 利润总额 (91.88) 293.41 528.69 S8"69 988.46 所得税 39.17 48.46 63.44 83.26 118.62 信用减值损失2.38(5.35) (131.05)244.95465.25610.598'698 少数股东提益28.7931.4267.46cs88 213.53 397.79 522.05 743.72 总股本 933.02 940.59 LF'LF6 归属于母公司所有者的净利润(159.84) 126.13 每股收益(元)(0.17)0.230.420.55 0.78 市盈率(110.39)107,2250.8138.7127.17 注：“市盈率”是指目前股价除以每股收益 请务必阅读正文之后的重要法律声明 南京证券股份有限公司 NSDNANJINGSECURITIESCO.LTD-4- 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司"）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所获的意见、评估及预测仅反映报告发布当口的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、 评估及预测不一致的研究投告。同时，本报告所指的证券或没资标的的价格、价值及投资收入可能会波到。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态：本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当白行关注相应的更新或修改： 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所款的观点：结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征 价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资月的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建设议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任，任何形式的分享证券投资 收益或者分担证券没资获失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法伴禁止的利害关系。在法伴许可 的青况下，本公司及其所展履关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并违行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立微出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，在何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公可版权，如征得本公可问意进行引用、刊发的，需在允许的范围内便用：；程明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悼原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中便用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计多个月内该行业超越整体市场表现； 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平：回避：预计5个月内淡行业弱于整体市场表理。 南京证券上市公司投资评级标准： 入：预计6个月内笔对涨需人于20%； 持：预计6个月内笔对涨脂为10%-20%之间：中性；预汁6个月内范对涨第为-10%-10%之间：回避：预计6个月内笔对涨需为-10%及以下 请务必阅读正文之后的重要法律声明