银行行业周报：10月信贷社融降速；基金代销保有规模环比下降

证券研究报告|行业研究周报 2022年11月13日 10月信贷社融降速；基金代销保有规模环比下降 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 5%-2%-8%-15%-21% -27% 2021/102022/012022/042022/072022/10 银行沪深300 分析师：刘志平邮箱：liuzp1@hx168.com.cnSACNO：S1120520020001分析师：李晴阳邮箱：liqy2@hx168.com.cnSACNO：S1120520070001 银行行业周报 ►重点聚焦 1）11月10日，央行公布10月金融和社融数据，居民端偏弱拖累信贷缩量，企业贷款量增结构优。 2）11月11日，中基协发布2022年三季度末基金代销机构保有 量100强，三季度公募基金保有规模整体回落，权益类基金和非货基保有规模分别环比降9.8%、3.5%。 ►行业和公司动态 1）11月11日，银保监会发布《银行业监督管理法（修订草案征求意见稿）》。2）9月末上海本外币各项存、贷款余额同比增长13.4%和10.1%，其中人民币贷款增速连续4个月提升。3）11月 8日，交易商协会发文“继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资”；11月9日，中债信用增进公司发布《关于接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料的通知》。4）本周，宁波银行发行100亿元金融债；中信银行股东中国中信有限公司向中国中信金融控股有限公司无偿划转314.07亿股股份（占总股本的64.18%）；沪农商行公布稳定股价方案；郑州银行股东郑州投资控股有限公司增持约1.03亿股（占总股本1.25%）等。 ►数据跟踪 本周A股银行指数上升3.47%，高于沪深300指数2.91pct，板块涨跌幅排名7/31，其中宁波银行（+10.18%）、招商银行 （+7.43%）、平安银行（+5.64%）涨幅居前。 公开市场操作：本周（11/06-11/12）央行公开市场共有1130亿 元逆回购到期，累计进行了330亿元逆回购操作，因此本周行公 开市场净回笼800亿元。下周将有330亿元逆回购到期。SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势上行，隔夜和7天SHIBOR利率分别上行32BP、19BP报1.70%、1.89%。 房地产：本周30大中城市商品房成交套数和销售面积分别同比-36.2%/-34.0%，周环比-16.3%/-21.5%，商品房销售环比回落。转贴现：本周票据市场利率走势平稳，国股足年和城商足年转贴现利率较上周六均微增1BP分别报收1.29%和1.45%。 投资建议： 本周金融数据总量季节性回落略低于预期，但信贷结构上企业中长贷延续支撑作用，同时市场对于地产以及疫情防控方面的预期边际改善，驱动银行板块获得绝对和相对收益。目前来看，板块整体静态估值仅0.51倍PB水平，具备较高安全边际，稳增长政策的落地和风险预期的改善有助于未来估值的进一步修复。个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，无锡，常熟，青岛银行等。 风险提示： 1）疫情反复，经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1.本周重点聚焦 【重点聚焦一】11月10日，央行公布10月金融和社融数据：简评： 10月居民端偏弱拖累信贷缩量，企业贷款量增结构优。10月新增人民币贷款 6152亿元，同比少增2110亿元，投放季节性回落，也有高基数的原因。贷款余额增速11.1%，同环比分别降0.8和0.1pct。结构上： 1）居民贷款缩量明显：10月负增180亿元，高基数下同比少增4827亿元，一 方面居民短贷负增512亿元，同比多减938亿元，主因疫情冲击下居民消费受限；另 一方面居民中长贷降至332亿元低位，结合10月30大中城市房屋销售数据仍低迷，居民观望预期较强。 2）企业贷款投放提供支撑：10月新增4626亿元，同比多增1525亿元是信贷投放增量的主要贡献部分。并且在企业短贷季节性缩量、并同比多减的情况下，中长贷新增4623亿元，同比多增2433亿元，票据新增1905亿元，同比也小幅多增745亿元。9月以后包括政策性开发性金融工具、设备更新再贷款、PSL等一系列稳增长手段的落地，基建搭台、政策性金融持续发力，推动中长期贷款上量。 总体来说，10月信贷总量少增有高基数的原因，也有居民端融资需求尚未修复的拖累，源于一方面10月疫情反复下宏观经济偏弱制约消费，另一方面房地产市场预期未有明显改善、宽松政策仍待显效，30大中城市地产销售数据处于低位。但信贷数据也有边际改善的方面，即企业端中长期贷款有较强支撑，虽然10月最后一周转贴现利率再度探底，月末存在一定票据冲量需求，但总体企业贷款结构延续改善。展望后续，扩内需、稳经济预期下，四季度预计基建发力继续占主导，企业贷款将支撑全年信贷总量保持稳健。 信贷降速、地方债缩量，拖累社融增速下行0.3pct。10月新增社融9079亿元，同比少增7097亿元，余额增速10.3%、环比下降0.3pct、降幅走阔。除投向实体的信贷仅新增3707亿元缩量过半外（同比少增约4000亿元），政府债也是社融增速下 行的拖累项，单月净融资2791亿元，同比少增3376亿元，主因发行节奏错位下基数抬升。 （具体分析参见《10月金融数据点评：10月信贷社融降速，企业中长贷同比多增》） 图110月信贷和政府债拖累社融增速下行图210月企业贷款量增结构优 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 图310月零售短贷负增，居民中长贷降至低位图4M2增速下行，M1M2剪刀差负向走阔 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 0 (2,000) (4,000) (6,000) 新增居民短期贷款新增居民中长期贷款 亿元 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：万得资讯、华西证券研究所资料来源：万得资讯、华西证券研究所 【重点聚焦二】11月11日，中基协发布2022年三季度末基金代销机构保有量 100强数据。 数据关注： 1）整体来看：伴随资本市场整体表现疲弱，三季度公募基金保有规模整体回落，前100强权益类基金（股票+混合）保有规模5.71万亿元，环比Q2减少6316亿元，降幅9.8%；非货基8.36万亿元，环比减少1680亿元，降幅3.5%相对稳定。 2）结构来看：银行系代销机构继续占据主导地位，但占比延续下行。前100强 统计来看，银行权益类基金保有规模3.07万亿元，环比减12%，在前100中占比53.8%，占比较Q2略降1pct；非货基保有规模3.94万亿元，环比减3%，占比47.1%，占比较Q2降0.6pct。 3）机构排名：非货基保有量头部机构排名较为稳定，前7名位次无变化，前10 名中银行占5位，包括招行、工行、中行、建行和交行，蚂蚁基金继续以1.28万亿元的规模居首位，而浦发、农行和民生银行位次降低，主要是腾安、基煜、汇成三家独立基金销售机构跻身前十；银行机构中广发银行规模环比增幅12.5%居各银行首位。 权益类基金保有量来看，招行、蚂蚁基金和天天基金延续居前三名，代销规模分别达6291、5673和4551亿元，但季度环比降幅均超过10%。 图52022Q3公募基金保有规模(前30) 排名 代销机构 机构类型 股票+混合公募基金↓ 非货币市场公募基金 2022Q3(亿元) QoQ(%) 2022Q3(亿元) QoQ(%) 1 招商银行 全国性商业银行 6,291 -11.3% 8,081 -6.0% 2 蚂蚁(杭州)基金 独立基金销售机构 5,673 -12.7% 12,832 -3.3% 3 天天基金 独立基金销售机构 4,551 -10.4% 6,274 -6.3% 4 工商银行 全国性商业银行 4,501 -11.2% 5,173 -8.6% 5 建设银行 全国性商业银行 3,572 -8.9% 4,162 -7.3% 6 中国银行 全国性商业银行 2,692 -12.7% 4,381 -7.3% 7 交通银行 全国性商业银行 2,212 -11.6% 2,588 -7.6% 8 农业银行 全国性商业银行 1,806 -14.4% 1,962 -11.2% 9 民生银行 全国性商业银行 1,260 -12.7% 1,329 -11.8% 10 兴业银行 全国性商业银行 1,213 -7.5% 1,856 12.8% 11 浦发银行 全国性商业银行 1,197 -18.5% 1,311 -14.9% 12 华泰证券 证券公司 1,190 -6.0% 1,353 -3.8% 13 中信证券 证券公司 1,075 -14.0% 1,325 -9.4% 14 平安银行 全国性商业银行 984 -12.1% 1,430 0.8% 15 中信银行 全国性商业银行 954 -14.4% 1,268 2.0% 16 腾安基金 独立基金销售机构 886 -3.3% 2,247 6.9% 17 邮储银行 全国性商业银行 808 -12.2% 1,071 -10.5% 18 广发证券 证券公司 767 -5.8% 979 -1.1% 19 光大银行 全国性商业银行 693 -12.9% 790 -11.4% 20 中信建投证券 证券公司 671 -5.0% 744 -2.6% 21 招商证券 证券公司 666 -0.3% 752 4.3% 22 银河证券 证券公司 532 -3.6% 550 -3.2% 23 盈米基金 独立基金销售机构 527 0.0% 1,133 11.3% 24 平安证券 证券公司 484 16.1% 510 -2.5% 25 国泰君安证券 证券公司 478 -3.0% 607 2.4% 26 国信证券 证券公司 451 -6.0% 506 -3.6% 27 宁波银行 城市商业银行 419 -16.0% 894 0.8% 28 汇成基金 独立基金销售机构 419 1.0% 1,973 19.8% 29 基煜基金 独立基金销售机构 417 -15.4% 2,286 1.5% 30 东方证券 证券公司 391 -12.9% 411 -10.7% 资料来源：基金业协会、万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【银行业监督管理法迎大修】11月11日，银保监会发布《银行业监督管理法 （修订草案征求意见稿）》。 1）修改目的：《银行业监督管理法》自2004年实施，于2006年进行过一次修订，此次修订是以防范化解金融风险、提高监管有效性为总体目标，以弥补监管短板、加大监管力度、明确监管授权为着力点，旨在提高金融治理体系和治理能力现代化水平。 2）主要修改内容：较现行《银行业监督管理法》调整包括：①加强了股东监管。将机构主要股东、实际控制人纳入监管范围，建立事前准入审批、事中持续监管、事后处置处罚的全流程监管制度。增加对银行业第三方机构的监管授权。明确勤勉尽责义务，授权监管机关有权要求其报送信息资料。增加域外适用条款，明确跨境信息提供的基本规则。②健全处置机制，提升风险识控前瞻性，从日常监管、早期干预、接管和破产清算等方面作出制度安排，增强处置工作前瞻性、及时性和有效性。③加大监管力度，提高违法成本，包括完善审慎监管规则，加强行为监管，覆盖公司治理、 业务营销、消费者权益保护等内容；增加从业人员的监管规定和罚则，解决人员单罚法律依据不足的