政策端利好频传，关注情绪端修复

本周（2022.11.4-2022.11.11）建筑材料板块（SW）上涨5.19%，上证综指上涨0.54%，建材板块相对沪深300超额收益为4.63%，其中水泥（SW）上涨5.46%，玻璃制造（SW）上涨0.02%，玻纤制造（SW）上涨4.24%，装修建材（SW）上涨6.78%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.6亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策面利好较多，11月8日，交易商协会发文，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资；11月10日，协会官宣受理龙湖集团200亿元储架式注册发行。民营房企融资端有望改善，将显著催化建材情况，建议关注低估值、超跌个股修复，重点关注东方雨虹。从基本面上来看，下游需求延续弱复苏，由于原材料价格的下降，利润复苏强于收入端，三季报显示优质龙头公司已经企稳，重点关注三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎、坚朗五金，继续推荐逆势扩张标的志特新材、法狮龙。周期品方面，水泥：旺季逐步过去，错峰停窑开始明显增加，当前行业自律状态下供需平稳，成本压力下价格保持小幅上行状态。玻璃：下游订单情况一般，目前积极信号在于冷修加快，继续关注保交楼资金落实情况、冷修动态等。玻纤：普通玻纤供需矛盾体现，库存持续走高，价格仍处于趋势下行期。电子纱价格触底震荡。碳纤维：行业开启降价周期，短期来看具备差异化竞争优势的龙头企业成长确定性较强。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨； 价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。11月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1686.34元/吨，环比下降34.61元/吨，跌幅2.01%。全国13省样本企业原片库存为6185万重箱，环比变动-41万重箱，同比+2120万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下滑，部分浮法厂采取以价换量积极降库，随着北方需求进一步下滑，市场压力将进一步增加，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 玻纤近期市场变动：本周无碱纱市场价格局部小涨，整体产销表现较平稳，2400tex缠绕直接纱多数厂报价4050-4300元/吨，全国均价4121.50元/吨，环比上涨1.32%，同比下跌33.52%。近期国内池窑电子纱市场延续上扬趋势，电子纱G75主流报价9000-9500元/吨不等，环比基本持平。截至10月底，玻纤企业库存67.32万吨，环比9月降低2.67万吨，同比增加49.15万吨，库存高位震荡。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液等价格下跌后震荡，已经明显低于2021年同期价格；沥青和天然气价格也开始高位逐步下探。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场均价环比持平，同比均有回落。碳纤维单周产量1022.77吨，环比增长4.96%，开工率62.78%；单周库存量1920吨，环比持平，库存维持高位。盈利方面，本周丙烯腈价格坚挺，碳纤维生产成本调整至11.65万/吨，环比下降9.02%，对应单吨毛利2.49万/吨，环比下降13.84%，毛利率16.14%，环比下降2.27%，盈利继续下行。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2022.11.4-2022.11.11）建筑材料板块（SW）上涨5.19%，上证综指上涨0.54%，建材板块相对沪深300超额收益为4.63%，其中水泥（SW）上涨5.46%，玻璃制造（SW）上涨0.02%，玻纤制造（SW）上涨4.24%，装修建材（SW）上涨6.78%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为0.6亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，北玻股份、蒙娜丽莎、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝位列涨幅榜前五，金晶科技、赛特新材、洛阳玻璃、金刚光伏、坤彩科技位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格环比继续走高，涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是河南、重庆、湖北西部、湖南北部和贵州遵义，上涨10-50元/吨；价格回落地区为甘肃、江苏部分地区，下调10-40元/吨。11月上旬，受部分地区疫情复发，以及下游资金影响，水泥市场需求量环比继续减弱，水泥价格在企业错峰生产和成本增加驱动下，延续上行走势。鉴于四季度下游需求受多重不利因素影响，旺季不旺，且部分地区需求有提前减弱的可能，后期价格走势或将震荡调整为主。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国部分省区11月份开始冬季错峰。辽宁、山东、河南和华北省市多数将从11月15日开始冬季错峰。新疆从11月1日开始动及错峰。福建、湖南、广西、广东、四川等省区计划10-12月累计停窑30-35天，贵州计划10-12月停窑60天。云南部分地市水泥企业正在停窑。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃均价为1686.34元/吨，环比下降34.61元/吨，跌幅2.01%。全国13省样本企业原片库存为6185万重箱，环比变动-41万重箱，同比+2120万重箱。本周浮法玻璃市场价格继续下滑，部分浮法厂采取以价换量积极降库，随着北方需求进一步下滑，市场压力将进一步增加，继续关注地产销售数据、保交楼资金来源和到位情况，下游加工厂订单变化以及冷修动态。 图表9：卓创统计全国平板玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：纯碱价格仍处高位，截至2022年11月11日，全国重质纯碱参考价为2714元/吨，环比持平，较去年同期降低893元/吨，同比降低24.8%。截至2022年11月11日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为-272.46元/吨，动力煤日度税后毛利为-359.57元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2022年11月10日，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，包含1条保窑产线，日熔量共计164240吨，环比持平。2022年共计34条产线冷修/保窑，合计日熔量21270吨，共有12条产线复产，3条产线新点火，合计日熔量10965吨。 图表15：2022年冷修生产线 图表16：2022年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期市场变动：本周无碱纱市场价格局部小涨，整体产销表现较平稳，2400tex缠绕直接纱多数厂报价4050-4300元/吨，全国均价4121.50元/吨，环比上涨1.32%，同比下跌33.52%。近期国内池窑电子纱市场延续上扬趋势，电子纱G75主流报价9000-9500元/吨不等，环比基本持平。截至10月底，玻纤企业库存67.32万吨，环比9月降低2.67万吨，同比增加49.15万吨，库存高位震荡。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子砂（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2022年11月11日，铝合金日参考价为20000元/吨，环比增长450元/吨，较去年同期同比下滑1650元/吨，同比降低7.0%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2022年11月11日，全国苯乙烯现货价为8350元/吨，环比增加350元/吨，较去年同期降低650元/吨，同比降低7.2%；全国丙烯酸丁酯现货价为8600元/吨，环比降低300元/吨，较去年同期下降7400元/吨，同比降低46.3%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2022年11月11日，华东地区沥青市场主流价为4400元/吨，环比下降100元/吨，较去年同期同比增加840元/吨，同比上涨23.6%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2022年11月11日，中国LNG出厂价格为6072元/吨，环比降低344元/吨，较去年同比降低1379元/吨，同比降低18.5%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2022年11月11日，全国电石法PVC市场中间价为5974元/吨，环比增加17元/吨，较去年同期同比降低3489元/吨，同比下滑36.9%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维市场均价环比持平。截至11月11日，国内小大丝束碳纤维平均售价分别为18.5和12.9万/吨，分型号来看，华东地区T300（12K）、T300（24/25K）、T300(48/50K)、T700（12K）平均售价分别为14、13.5、12.3和23万元/吨，环比无变动，同比均有回落。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1022.77吨，环比增长4.96%，开工率62.78%；年初以来累计产量4.02万吨，同比增幅63.96%。单周库存量维持在1920吨的高位，同比增长10005.26%。 图表37：2022年碳纤维周度产量及开工率数据 图表38：2022年碳纤维周度库存量及增速数据 图表1：2021年以来碳纤维进口量及增速数据（吨） 图表2：2021年以来碳纤维出口 盈利：本周丙烯腈价格坚挺，碳纤维平均生产成本调整至11.65万元/吨，环比下降9.02%； 本周碳纤维平均单吨毛利2.49万元，环比下降13.84%，对应毛利率16.14%，环比下降2.27%。 图表39：2022年以来碳纤维周度单位成本数据（万元/吨） 图表40：2022年以来碳纤维周度单位毛利及毛利率数据（万元/吨；%） 7、风险提示 地产需求回暖不及预期风险：目前地产需求处于修复通道，但存在回暖力度不及预期的风险。 原材料价格持续快速上涨风险：目前原材料价格处于高位，存在原材料价格继续上涨，进一步挤压利润率的风险。