川南经济区融资平台概况

行业研究 2022年11月11日 作者：胡冰 邮箱：research@fecr.com.cn 川南经济区融资平台概况 摘要 相关研究报告： 川南经济区包括内江、自贡、泸州和宜宾，定位以城镇和农业发展为主，优化水资源调配，提升人口承载能力；其中宜宾和泸州是著名白酒产业基地，酿酒历史悠久。融资平台方面，泸州市发债企业较多，自贡市发债企业较少；主体信用级别分布方面，AA数量占比最高，达67.57%，其次是AA-，占比为21.62%。 一、运营环境 四川省位于中国西南地区内陆，地处长江上游，是承接华南华中、连接西南西北、沟通中亚南亚东南亚的重要交汇点和交通走廊，素有“天府之国”的美誉。境内地质构造复杂，矿产种类齐全，查明资源储量的矿种92种（亚 矿种123种），天然气、钒、钛、锂等14种矿产在全国查明资源储量中排第一位，铁矿、铂族金属、稀土矿(稀土 氧化物)等10种矿产在全国查明资源储量中排第二位。同时，旅游资源丰富，九寨沟、峨眉山、青城山、都江堰等景区久负盛誉。 2021年四川省地区生产总值为5.39万亿元，位居全国第6位，占我国国内生产总值的4.71％；四川省地区生产总值增速8.2％，高于全国平均增速；按常住人口计算，2021年四川省人均GDP6.44万元，是全国人均GDP的79.48％。四川省是我国重要的现代制造业基地，形成了电子信息、装备制造、能源电力、油气化工、钒钛钢铁、饮料食品、现代中药等优势产业和航空航天、汽车制造、生物工程以及新材料等潜力产业。 截至2022年8月末，四川省存续债券融资平台249个，区县级平台占比最高61.04%，其次地级市平台占比28.92%。债券余额方面，成都市融资平台的债券余额占比68.41%，其次是绵阳市、泸州市、宜宾市，占比分别为5.31%、5.03%和3.65%。 图1：四川省融资平台主体信用级别分布 资料来源：公开数据，远东资信整理 主体级别分布方面，AA级数量占比最高68.64%，其次是AA+占比14.09%，AAA占比6.36%。 表1：四川省AAA级融资平台概况 序号 企业名称 职能定位 主营业务 控股股东 12 四川发展(控股)有限责任公司蜀道投资集团有限责任公司 产业引领为核心、平台服务为基础、产融结合为支撑、资本运作为手段的四川省级国有资本投资运营公司四川省重要的省级高速公路和唯一的省级铁路投资建设主体 交通设施运营与建设、贸易、传媒与文化、电力生产与供应、新材料公路运营、铁路运营、工程施工、商品贸易及物流、能源销 四川省国资委四川发展（控股） 有限责任公司 3 四川高速公路建设开发集团有限 公司 4 成都天府新区投资集团有限公司 5 成都兴城投资集团有限公司 成都轨道交通集团有限公司 四川省重要的高速公路建设运 营企业 天府新区成都直管区的区域发展投资、国有资产管理和国有资产运作主体 成都市片区开发及市政基础设施投资建设的重要主体 成都市轨道交通建设、运营及沿线资源开发的唯一实施主体 售、新型城镇化建设 通行费、贸易、能源销售、工程施工 蜀道投资集团有 限责任公司 基础设施代建、园区开发、商 品销售和金融服务 天府新区 财政金融局 片区开发、建筑施工、房地产 开发 地铁运营与建设、地铁沿线资源开发 交通基础设施投资建设、道路运营管理、城市综合运营、燃油销售、贸易、建筑施工 土地开发整理、土地开发整理、商品房开发、燃气供应园区开发、建筑施工、地产开发、商品销售 产业投资、产业地产、产业服务、产业金融 自来水供应、污水处理、工程施工、环保 基础设施建设、白酒、氯碱化工、纺织、造纸、贸易 成都市国资委 6 成都市国资委 7 成都交通投资集团有限公司 成都市交通基础设施投资建设 主体 成都市国资委 8 成都城建投资管理集团有限责任 公司 成都市重要城市基础设施建设 主体 成都高新技术产业开发区最重要的园区建设及经营主体 成都市国资委 9 成都高新投资集团有限公司 成都高新区 财政金融局 10 成都产业投资集团有限公司 成都市重要的产业投资主体 成都市国资委 11 成都环境投资集团有限公司 成都市重要的水环境综合整治 投资和运营主体 宜宾市最重要的国有资本投融资和综合运营管理平台 成都市国资委 12 宜宾发展控股集团有限公司 宜宾市国资委 资料来源：公开数据，远东资信整理 四川省AAA级融资平台中，四川发展(控股)有限责任公司、蜀道投资集团有限责任公司、四川高速公路建设开发集团有限公司是省级平台，成都天府新区投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司是园区平台，其他是市级平台。其中，四川发展(控股)有限责任公司作为四川省级综合性投融资公司，产业分布较为广泛多元化，包括交通、能源、文化出版、商贸、投资以及有色金属与木材加工等行业，并在高速公路、内河航运、电力以及文化出版等领域属于区域性行业龙头。成都天府新区投资集团有限公司是天府新区成都直管区的区域发展投资、国有资产管理和国有资产运作主体，业务涉及基础设施代建、园区开发、商品销售和金融服务等。天府新区是国务院于2014 年10月批复设立的第11个国家级新区，定位为内陆开放经济高地、宜业宜商宜居城市、现代高端产业集聚区、统 筹城乡一体化发展示范区，由天府新区成都片区和天府新区眉山片区组成，规划总面积1,578平方公里，其中天府新区成都片区包括了天府新区成都直管区全境、成都高新区、双流区、龙泉驿区、新津区、简阳市的部分地区，天府新区眉山片区包括了彭山区、仁寿县的部分地区，2021年天府新区实现地区生产总值4,158.8亿元。 2021年6月，四川省自然资源厅发布《四川省国土空间规划（2020—2035年）（草案）》，指出实施西部保育培育、东部优化提升的国土空间战略，形成主体功能明确、空间联动发展的五大片区，东部成都平原经济区、川南经济区和川东北经济区三大片区集聚发展，西部攀西经济区、川西北生态示范区两大片区面上保育。 图2：四川省国土空间格局 资料来源：公开数据，远东资信整理 其中，川南经济区以城镇和农业发展为主体，优化水资源调配，重点提升人口承载能力；推动内江、自贡、泸州、宜宾等中心城市和周边城镇空间一体化发展，整体打造川南城镇组群，实现南翼跨越发展。宜宾和泸州是著名的白酒产业基地，酿酒历史悠久，地处亚热带季风气候，降水量丰富，热量较高，无霜期长，适宜酒类发酵菌群的生长和繁殖，并且宜宾位于岷江和长江的交汇处，泸州位于沱江和长江的交汇处，均处于长江上游地区，河网水系发达，给酿酒业提供了优质丰富的水源。 表2：2021年川南经济区主要经济指标 地级市 GDP（亿元） 人口（万人） 一般公共预算收入（亿元） 政府性基金收入（亿元） 财政自给率（%） 债务率（宽口径，%） 宜宾 3,148.08 460.50 251.17 239.48 44.54 169.01 泸州 2,406.08 425.90 190.00 162.99 42.89 522.37 内江 1,605.53 402.80 72.50 111.22 28.48 211.55 自贡 1,601.31 246.70 68.39 126.80 28.45 192.92 资料来源：公开数据，远东资信整理 从2021年川南经济区各地级市主要经济指标来看，宜宾市的一般公共预算收入相对较高、债务率较低。 表3：川南经济区本地金融机构情况 地级市 银行 融资租赁 城商行1个：宜宾市商业银行股份有限公司； 1个：四川三江汇海融资租赁有限公司4个：四川汇鑫融资租赁有限公司、泸州发展融资租赁有限公司、泸州市兴泸融资租赁有限公司、泸州城投融资租赁有限公司---- 农商行8个：四川江安农村商业银行股份有限公司、四川高县农村商业银行股份有限公司、四川长宁竹海农村商业银行股份有限公司、四川兴文石海农村商业银行股份有 宜宾 限公司、四川屏山农村商业银行股份有限公司、四川珙县农村商业银行股份有限公司、四川筠连农村商业银行股份有限公司、宜宾农村商业银行股份有限公司；村镇银行3个：宜宾兴宜村镇银行有限责任公司、长宁中成村镇银行股份有限公司、筠连中成村镇银行股份有限公司城商行1个：泸州银行股份有限公司；农商行5个：泸州农村商业银行股份有限公司、四川泸县农村商业银行股份有限公司、 泸州 四川合江农村商业银行股份有限公司、四川古蔺农村商业银行股份有限公司、四川叙永农村商业银行股份有限公司；村镇银行1个：泸县元通村镇银行有限责任公司农商行3个：内江农村商业银行股份有限公司、四川隆昌农村商业银行股份有限公司、四川威远农村商业银行股份有限公司； 内江 村镇银行2个：内江兴隆村镇银行股份有限公司、乐山嘉州民富村镇银行有限责任公司；信用社1个：资中县农村信用合作联社城商行1个：自贡银行股份有限公司； 自贡 农商行2个：自贡农村商业银行股份有限公司、四川富顺农村商业银行股份有限公司；信用社1个：荣县农村信用合作联社；村镇银行1个：自贡中成村镇银行股份有限公司 资料来源：公开数据，远东资信整理 金融机构方面，川南经济区本地银行30个，宜宾市和泸州市的银行数量相对较多。 表4：川南经济区上市企业情况 地级市 企业简称 产品 宜宾 五粮液、天原股份、*ST安控、浪莎股份、宜宾纸业 白酒和塑料制品、氯碱化工品、工业级远程控制终端、纺 织品、竹浆纸 泸州 泸天化、北化股份、泸州老窖 化肥和化工、硝化棉、白酒 内江 浩物股份、汇宇制药-W、梓橦宫 汽车曲轴、抗肿瘤注射剂、胞磷胆碱钠片 自贡 运机集团、华西能源、大西洋、川润股份 输送机、锅炉、电焊条、液压润滑流体控制系统 资料来源：公开数据，远东资信整理 上市企业方面，川南经济区有15个上市公司，产品包括白酒和塑料制品、氯碱化工品、纺织品、竹浆纸、化肥和化工、硝化棉等。其中，五粮液（000858.SZ）以五粮液及其系列酒的生产、销售为主，同时生产经营精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具等产品；北化股份（“002246.SZ”）是硝化棉行业的领先企业，主要从事硝化棉系列产品的生产和销售；泸州老窖（000568.SZ）以专业化白酒产品设计、生产和销售为主。 截至2022年8月末，川南经济区存续债券融资平台38个，主体级别分布方面，AA级数量占比最高67.57%，其次是AA-占比21.62%。 图3：川南经济区融资平台主体信用级别分布 资料来源：公开数据，远东资信整理 二、宜宾市 宜宾市位于云贵川三省结合部，金沙江、岷江、长江三江交汇处，森林覆盖率50.12%，地处长江黄金水道的起点，公路、铁路、航空和水路立体交通体系配套，是全国性综合交通枢纽。2021年，公路、铁路、航空和水路等运输方式货物运输总量8,191.7万吨，同比增长15.2%；旅客运输总量3,999.18万人次，增长28.2%。规模以上港口完成货物吞吐量532万吨，增长2.0%；集装箱吞吐量9.06万标准箱，下降23.9%。截至2021年末，宜宾市下辖 3个区（叙州区、翠屏区、南溪区）和7个县（屏山县、高县、长宁县、珙县、筠连县、兴文县、江安县）。 宜宾市酿酒历史悠久，拥有国家级非物质文化遗产“五粮液酒传统酿造技艺”。我国白酒按香型分类，可以分为浓香型（以五粮液、泸州老窖和古井贡酒为代表）、酱香型（以茅台为代表）、清香型（以汾酒为代表）的三大香型，还有兼香型（浓酱结合）、凤香型（西凤酒）等，目前浓香型白酒约占全部白酒市场份额的70%。市场份额方面，以贵州茅台、五粮液和泸州老窖为代表的少数兼具品牌、质量、历史文化底蕴的白酒生产企业占据了高档白酒70%左右的市场份额。 2021年宜宾市地区生产总值3,148.08亿元，按可比价格计算，比上年增长8.9%，两年平均增长6.7%。其中，第一、二、三产业增加值分别为356.11亿元、1,568.65亿元和1,223.32亿元，分别增长7.6%、8.1%和10.2%。三次产业对经济增长的贡献率分别为10.5%、44.5%和44.9%。全年人均地区生产总值68481元，增长8.5%。分区域看，