机械行业周报：中石油川南页岩气钻井同比增长超400%，看好压裂设备需求

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●机械行业 2018年08月27日 [table_main] 行业点评报告模板 中石油川南页岩气钻井同比增长超400%，看好压裂设备需求 机械行业 推荐 维持评级 核心观点（8.20-8.26）： 1．一周行业热点 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(8月24日)公布数据显示，截至8月24日当周，美国石油活跃钻井数锐减9座至860座，创为2016年5月以来最大单周降幅。去年同期为759座。 2．最新观点 根据中国石油新闻中心报道，截至8月中旬，中石油在川南地区今年新开钻页岩气井162口，钻井进尺60.64万米，同比分别增长438%和429%。 我们认为作为清洁能源，天然气消费将进入快速增长期，而随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，此外储气建设也将利好天然气储运板块。 我们看好油气行业复苏趋势，维持看好油服及设备板块；我们继续推荐国内压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。 3．核心组合上周表现 表格 1：核心推荐组合表现 代码 公司 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间 油气复苏组合 002353 杰瑞股份 6.0% 30.1% 2017.10.23周报 601808 中海油服 4.7% -3.34% 2018.1.22周报 600583 海油工程 9.5% -1.57% 2018.1.22周报 高端装备制造组合 600835 上海机电 -0.6% -20.25% 2017.10.23周报 300024 机器人 0.1% -25.01% 2017.10.23周报 002747 埃斯顿 1.1% -8.68% 2017.10.23周报 601766 中国中车 0.7% -22.06% 2017.10.30周报 2039 中集集团 2.9% -43.36% 2018.1.22周报 603111 康尼机电 -14.2% -59.95% 2018.1.22周报 资料来源：中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等） 4．风险提示 油气价格下滑、政策推进不及预期等。 分析师 刘兰程 ：（8610）83571383 ：liulancheng@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517100001 特此鸣谢 范想想 对本报告编写提供的信息帮助 相对上证指数表现图 资料来源：中国银河证券研究部 其他数据 时间 2018.8.24 [table_report] 价格（美元/桶） 本周涨幅 布伦特原油 75.07 4.2% WTI原油 67.85 4.1% 数据来源：wind，中国银河证券研究院整理 0200400600800100012001400160026002800300032003400360018-118-218-318-418-518-618-718-8上证综指 机械指数 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、最新研究观点： .......................................................................................................................................................... 3 （一）一周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 （二）最新观点 ............................................................................................................................................................................ 3 （三）核心组合 ............................................................................................................................................................................ 5 1. 核心推荐 ............................................................................... 5 2. 风险提示 ............................................................................... 6 （四）国内外行业及公司估值情况 ............................................................................................................................................ 6 1.国内估值及溢价分析 ...................................................................... 6 2.与其他国家估值比较 ...................................................................... 7 3.重点公司分析比较 ........................................................................ 8 附录： .................................................................................................................................................................................. 9 插 图 目 录 ................................................................................................................................................................................ 12 表 格 目 录 ................................................................................................................................................................................ 12 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一、最新研究观点： （一）一周热点动态跟踪 表格 2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(8月24日)公布数据显示，截至8月24日当周，美国石油活跃钻井数锐减9座至860座，创为2016年5月以来最大单周降幅。去年同期为759座。 我们认为受原油需求增加、OPEC限产及中东地缘政治因素影响，油价仍将维持在较好水平，油服行业逐步从低谷复苏，看好油气产业链尤其是上游发展。 资料来源：贝克休斯，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点 中石油川南页岩气钻井同比增长超400%，看好压裂设备需求 根据中国石油新闻中心报道，截至8月中旬，中石油在川南地区今年新开钻页岩气井162口，钻井进尺60.64万米，同比分别增长438%和429%。中石油西南油气田公司为提升国内勘探开发力度、努力保障国家能源安全的要求和部署，在大规模开发川南页岩气的基础上再提速，今年已在川南威远县、珙县、长宁县等地页岩气区块部署了125部钻机。 我们认为作为清洁能源，天然气消费将进入快速增长期，而随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，此外储气建设也将利好天然气储运板块。 （1）环保压力下天然气消费量快速增长，国内产量难以满足需求 中国天然气在一次能源使用占比仅有6%左右，而全球平均水平为24%，未来有较大的提升空间。另一方面，随着北方地区尤其是京津冀地区加速推进“煤改气”工程，天然气消费量尤其是冬季消费量快速增长，而国内天然气产量无法满足国内的快速需求，对外依存度已超过40%。 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 图1：近年来中国天然气消费量呈快速增长趋势 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 （2）国内天然气产量增幅较慢，非常规天然气勘探开发将进入增长期 2017年中石油国内天然气销量1518.4亿立方米，国内天然气产量首次突破千亿大关。我们看到，近年来中石油国内天然气产量增速较为缓慢，主要原因有：一方面由于天然气价格相对较低致使板块盈利能力不尽人意，另一方面过去几年较低的国际油价使国内石油公司削减资本开支，上游勘探开发力度无法支撑产量增长。 图2：近年来中石油天然气产量（国内）增幅较慢 资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理 考虑到中石油等国家石油公司已提出要加大推进致密气、页岩气、煤层气等非常规天然气开发，我们预计未来页岩气等非常规天然气的开发将成为国内天然气产量增长的主要来源，非常规天然气勘探开发及天然气储存利用等板块将进入增长期。 随着国内经济稳定增长和消费水平提升，中国油气尤其是天然气需求量有望在 行业周报/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 2018年继续提升，而与之对应的是国内上游勘探开发业务（尤其是页岩气等非常规油气）此前处在一个较低景气度，致使天然气产量无法满足需求的快速增长。 我们认为，随着油价保持在较好水平，石油公司将逐步增长资本开支，油服及设备市场需求将保持增长趋势。对于中国市场而言，随着中石油、中石化、中海油等加大天然气尤其是页岩气的勘探开发力度，国内油服及压裂设备等设备需求将逐步增加，油服行业景气度有望提升。 投资建议：维持推荐国内压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。 风险提示：政策落实不及预期、原油价格大幅下滑、海外项目进展不及预期等 （三）核心组合 1. 核心推荐 机械行业里我们重点看好油气复苏、天然气应用及高端装备制造子版块，并设立油气复苏组合与高端装备制造组合两个投资组合。 油气复苏组合：杰瑞股份、中海油服、海油工程 高端装备制造组合：上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团（从本周起康尼机电将从组合中暂时移除） 表格 3：核心推荐组合上周及累计表现 代码 公司 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间 油气复苏组合 002353 杰瑞股份 6.0% 30.10% 2017.10.23周报 6