橡胶甲醇原油：风险偏好回升，能化集体上扬

专业研究·创造价值 2022年11月11日橡胶甲醇原油 风险偏好回升能化集体上扬 15 专业研究·创造价值 橡胶-RU甲醇-MA原油-SC 宝城期货研究所 投资咨询团队 核心观点 橡胶：本周五国内沪胶期货2301合约呈现放量增仓，略微反弹 的走势，盘中期价维持在5日和中期均线内窄幅整理，站稳12590元/吨一线，最终收涨0.16%至12590元/吨。短期均线开始上穿中期均线，期价面临40日和60日均线压制。目前沪胶基差维持大幅贴水状态。 多空前20席位净空头寸有所下降。随着美国10月通胀增速小于预期，促使美联储年末加息幅度下降，偏多因素提振市场风险偏好。同时国内云南和海南天胶产区在11月中旬陆续迎来停割季，全乳供应压力将 有所回落。预计短期沪胶2301合约料维持震荡偏强的格局运行。 甲醇：本周五国内甲醇期货2301合约呈现放量减仓，大幅反弹 的走势，收盘大幅收涨2.04%至2556元/吨。短期5日、10日和20 日均线维持空头排列。甲醇2301合约多空前20席位呈现净多头寸现象。鉴于未来我国港口甲醇累库压力，高基差将走弱，从而导致近月表现弱于远月，1-5月间价差也会走弱。因此可以考虑实施甲醇1-5反套策略。 原油：本周五国内原油期货2212合约呈现放量减仓，低开高走 略微收低的走势，期价下挫0.27%至677.2元/桶。短期5日和10日 均线多头趋势有所转弱，中期20日均线走平。目前原油基差维持小幅升水状态。虽然近期EIA公布的短期能源展望将2023年原油需求增速预期大幅下调32万桶/日至116万桶/日，因全球经济下行压力拖累需求。不过美国公布的10月CPI增速小于预期，促使美联储年末加息幅度下降，偏多因素提振原油市场风险偏好。预计后市国内外原油期货价格仍维持区间内的宽幅振荡走势。 1/7请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 橡胶 据中汽协数据显示，受疫情多发散发等影响，终端市场承压，环比呈小幅下降。由于车辆购置税减征政策的持续发力，同比依然保持增长势头。2022年10月我国汽车产销延续平稳发展态势。当月产销分别达到259.9万辆和250.5万辆，环比下降2.7%和4%，同比增长11.1%和6.9%。1-10月，汽车产销分别达到2224.2万辆和2197.5万辆，同比增长7.9%和4.6%，增速较1-9月分别 扩大0.5和0.3个百分点。 2022年11月11日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.0%，较 上周大幅回升10.40个百分点，较去年同期大幅下滑13.77个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为59.0%，较上周小幅回升5.10个百分点，较去年同期小幅回落1.17个百分点。 甲醇 2022年9月天胶生产国协会成员国产量为116.08万吨，较去年同期的 112.43万吨，小幅增加3.25%，较近5年均值108.53万吨，小幅增长6.96%。1-9月天胶生产国协会成员国合计产量达856.59万吨，较去年同期的817.04万吨，小幅增加4.84%，较近5年均值834.60万吨小幅增长21.99万吨。预计2022年10-12月该组织成员国产量，预计达117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。 2022年9月，中国甲醇进口总量为98.42万吨，进口同比增加12.31%，环比减少6.82%。2022年1-9月累计进口量929.93万吨，同比上涨7.70%。预计10-11月国内甲醇进口量将回升至100万吨以上。 2022年11月11日当周，国内甲醇周度产量150.50万吨，周环比下滑0.84 万吨。截止11月11日当周，国内甲醇装置平均开工率在72.74%，月环比回落 8.25%。在内地库存方面，截至2022年11月9日当周，我国内陆甲醇库存合 计达51.28万吨，月环比增加3.34万吨。 国内港口甲醇库存去化结束，出现累库迹象。截止11月11日当周，华东 和华南港口甲醇库存止跌回升至40.38万吨，周环比增加5.87万吨，较年内 高点79.98万吨，累计下滑39.6万吨。 目前甲醇传统需求和烯烃需求有所改善。截止11月11月当周，国内甲醛开工率维持在25.03%，月环比小幅回落1.26%。同时二甲醚方面，开工率维持在21.94%，月环比小幅回落1.88%。醋酸开工率维持在81.94%，月环比小幅回落5.08%。MTBE开工率维持在48.80%，月环比小幅回落2.45%。国内MTO/MTP平均开工率维持74.46%，月环比小幅回落0.46%。 原油 截至2022年11月4日，美国石油活跃钻井平台数量小幅增加3座，至613 座。据统计，截止11月4日当周，美国原油产量维持在1210万桶/日，周环 比增加20万桶/日，为2022年1月14日当周以来次高水平。 截止2022年11月4日当周，美国原油库存大幅增加，汽油库存也意外增 加，表明消费需求疲软，加剧油价跌势。美国商业原油库存量440755万桶， 周环比回升392.5万桶，较去年同期增加665.3万桶，较过去9年均值的42810.3 万桶，大幅增加1265.2万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存减少357.3 万桶至3.962亿桶，降幅0.89%。美国原油产品四周平均供应量为2077.4万桶 /日，较去年同期增加2.65%。当周EIA汽油库存实际公布减少89.9万桶，预期减少108万桶，前值减少125.7万桶；当周EIA精炼油库存实际公布减少52.1 万桶，预期减少80万桶，前值增加42.7万桶。此外，截止2022年11月4日当周，美国炼厂开工率为92.10%，月环比小幅回升2.20%，较去年同期小幅增加1.50%，较过去8年均值86.29%，小幅上涨5.81%。 截止2022年11月1日当周，WTI原油非商业净多持仓量维持在25.48万 张，周环比回升5730张，表明投机市场看多油价的信心有所回升，做多油价 的人气再度增强。截止2022年11月1日当周，布伦特原油期货净多持仓量维 持在20.99万张，周环比回升17172张，表明投机市场看多油价的信心有所回升，做多油价的人气重新回暖。 据全球三大机构月报显示，EIA、IEA和OPEC分别将今年全球石油需求增速下调至212万桶/日、190万桶/日和264万桶/日。 2.现货价格表 表1现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 11800元/吨 0元/吨 12590元/吨 65元/吨 -790元/吨 -65元/吨 甲醇 2750元/吨 -55元/吨 2556元/吨 84元/吨 194元/吨 -84元/吨 原油 682.7元/桶 -4.9元/桶 677.2元/桶 5.2元/桶 5.5元/桶 -10.1元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图8甲醇1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。