【GS有色】周观点：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹20221113r

【GS有色】周观点：通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹20221113[烟花]通胀降温放缓加息预期，关注衰退交易逻辑演绎。 【金】周四晚公布的美国10月CPI同比7.8%，大幅低于市场预期8%，整体通胀压力明显减轻；数据公布后，市场加息预期大幅降温，12月只会加50BP，加息峰值利率由5.1%降至4.9%左右，周内金价走势延续上周美联储政策转向逻辑。 向后看，美国通胀压力减轻叠加经济增长&就业压力，12月FOMC会议或将逐步转鸽，贵金属将逐步切换至衰退交易逻辑，建议关注后续欧美 PMI、CPI、失业率等高频数据表现。 [烟花]工业金属：宏观利空压力释放，基本面强现实&弱预期博弈。 【铜】宏观压力缓解与低库存现实支撑铜价走强。 ①宏观面：10月美国通胀压力大幅缓解，市场加息预期边际回落，美元走弱利好铜价上行。 ②供给端：铜矿供应仍有干扰，Codelco将2023年发往中国市场的铜长单溢价敲定在140美元/吨，较2021年长单溢价105美元/吨上涨33.33%；③需求&库存端：国内消费仍未见明显起色，10月新增信贷社融均不及预期，疫情和地产仍为主要干扰项。 整体看，现货供给紧张格局下市场对联储放缓加息步伐的预期短期给予铜价强向上驱动，国内低库存现实与海外衰退担忧并存，维持谨慎看多观点。 【铝】通胀降温提振市场信心，铝全球供给担忧有望支撑价格持续上行。 ①供给端：河南地区由于采暖季到来后更严格的环保要求以及近期不断上升的成本压力，有减产计划。 海外方面，LME在征求市场意见后决定不禁止交易俄罗斯金属，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属；②需求&库存端：国内疫情导致下游加工企业生产运输受限，疫情管控和存货资金压力增大，或有继续减产，对电解铝的需求短时仍会保持较为冷淡状态。 [烟花]能源金属：新能源车需求强劲，供给端主导价格弹性分化。 【锂】地缘政治和疫情反复致锂盐供给端面临更多不确定性，高成本支撑锂价韧性。 ①供给端：加拿大宣布要求中矿资源、盛新锂能、藏格矿业三家中国公司从该国锂矿企业撤资，海外资源开发不确定性增加，国内资源确定性价值凸显；②需求端：10月新能源车销量71.4万辆，同比+81.7%，渗透率28.5%；10月国内动力电池产/装量62.8/30.5Gwh，产装比2.1。 1-10月动力电池累计产/装量425.9/224.2Gwh，累库约 202Gwh。 □风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等