月末国内汽车销量走强，美国电车销量创新高

本周行业重要变化 1、价格：氢氧化锂报价57.50万元/吨，较上周报价+1.77%；碳酸锂报价60.00万元/吨，较上周上涨1.69%。2、终端：10月欧洲九国电动车销量共17.4万辆，同比+13%，环比-18%。10月美国电动车销量8.5万辆，再创历史新高，同比+54%，环比+9%。 本周核心观点： 10月以来，汽车消费受到疫情压制，从乘用车看：（1）批发和上险剪刀差拉大，引起市场对被动库存增加的担忧； （2）乘用车上险环比下滑11%左右，市场前期对经济压力影响汽车需求的预期得到强化。电车看，扣除特斯拉后，10月上险环比下滑7.4%。结构上看，油车下滑大于电车，合资大于国产，中西部高于中东部，跟疫情地区分布及当地销量结构匹配。我们认为，10月以来的终端压力主要是疫情导致；（3）最新高频数据显示：目前疫情影响较大的省份，如广东，环比波动正常，同比依然+7%；10月疫情影响较大的其他省份，边际恢复明显：河南、湖北、山东、内蒙古、海南、宁夏等。目前仅“胡焕庸线”西北侧部分偏远省仍受较大影响，但也趋向边际好转。 非新势力新增订单受到压制，造车新势力新增订单影响较小。汽车消费是典型的出门消费场景，10月以来4S店进店客流大幅度下降，对分销模式的车企影响较大。根据我们对电车新增订单的跟踪，比亚迪、蔚小理和特斯拉订单较为平稳，并没有出现向下波动，特斯拉在10月中旬降价后，订单出现了暴增。因此对于直销模式为主的电动车来说，订单影响较小。 交付均受到制约。从交付角度看，对分销和直销模式车企影响基本一致，均受到压制。但从疫情的地域分布看，中低端市场影响小于中高端。防疫政策优化后，整体看，市场对电车终端整体的预期会得到正向修正。结构上看，有望提振交付和线下场景，按照边际受益大小排序，经销商大于经销商模式的传统主机厂大于造车新势力，中高端品牌车企大于中低端品牌。 投资建议：边际角度关注经销商、合资主机厂等，中期看，若国内电车消费的悲观预期得到修正，关注三大方向的投资机会：龙头+新技术+国产替代，重点关注特斯拉供应链、宁德时代、恩捷股份、天赐材料等，差异化推荐关注pet、芳纶产业链0-1、被动安全等。 本周重要行业事件 1）海外22Q3电池厂业绩点评；2）动力电池10月数据点评 子行业推荐组合详见后页正文。风险提示 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格：11月11日，MB标准级钴报价22.85美元/磅，较上周下降6.16%。MB合金级钴报价24.88美元/磅，较上周下降1.47%。 2）锂盐周价格：11月11日，氢氧化锂报价57.50万元/吨，较上周报价+1.77%；碳酸锂报价60.00万元/吨，较上周上涨1.69%。 图表1：MB钴报价（美元/磅）图表2：锂资源（万元/吨） MB钴（标准级）MB钴（合金级） 氢氧化锂（含税）碳酸锂（电池级）（含税） 5070 4560 40 3550 3040 2530 2020 15 22001188//89//1135 2018/101/1280 22001189/1/12//2235 22001199/2/4/2/17 2019/56/46 22001199/8/7/1/91 22001199/1/90//1163 22001199//1112//1281 2020/12/235 22002200/3/5/2/19 22002200//67//36 222002200/9/8/1/80 2002200//1110//1153 22002201/1/12/2180 22002211//23//2227 22002211/4/6/2/19 22002211//87//64 22022012/110/9/1/18 2021/112/136 22002222//21//2108 22002222//34//2257 22002222/5/7/3/20 2022/89/46 22002222/1/110/1/19 1010 2019/12/27 2020/1/26 2020/2/25 2020/3/26 2020/4/25 2020/5/25 2020/6/24 2020/7/24 2020/8/23 2020/9/22 2020/10/22 2020/11/21 2020/12/21 2021/1/20 2021/2/19 2021/3/21 2021/4/20 2021/5/20 2021/6/19 2021/7/19 2021/8/18 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/15 2022/2/14 2022/3/16 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/13 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/11 0 来源：MB英国金属导报，国金证券研究所来源：中华商务网，国金证券研究所 3）三元正极材料本周价格：11月11日，三元正极NCM523/NCM622/NCM811均价分别为36.00/37.00/41.25万元/吨，分别较上周上涨1.41%/1.37%/1.85%。 4）负极材料本周价格：11月11日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨，人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，与上周持平。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨，天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨，与上周持平。 图表3：三元材料（万元/吨）图表4：负极材料价格（万元/吨） 天然石墨负极（高端） 人造石墨负极（高端） 天然石墨负极（中端） 人造石墨负极（中端） 三元材料523（含税）三元材料622（含税） 三元前驱体523（含税）三元前驱体622（含税）8 45 7 40 356 305 254 203 152 101 2019/11/27 2019/12/27 2020/1/26 2020/2/25 2020/3/26 2020/4/25 2020/5/25 2020/6/24 2020/7/24 2020/8/23 2020/9/22 2020/10/22 2020/11/21 2020/12/21 2021/1/20 2021/2/19 2021/3/21 2021/4/20 2021/5/20 2021/6/19 2021/7/19 2021/8/18 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/15 2022/2/14 2022/3/16 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/13 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/11 2020/11/21 2020/12/21 2021/1/20 2021/2/19 2021/3/21 2021/4/20 2021/5/20 2021/6/19 2021/7/19 2021/8/18 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/15 2022/2/14 2022/3/16 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/13 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/11 50 来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，国金证券研究所来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 5）6F（国产）本周价格：11月11日，六氟磷酸锂（国产）价格28.75万元/吨，较上周下降0.52%；电池级EMC/DMC/EC/DEC/PC价格分别是1.21/0.68/0.66/1.22/0.98万元/吨，EMC和DEC分别较上周下降4.37%/3.95%，其余与上周持平。。三元电池电解液（常规动力型）7.05-8.5万元/吨，磷酸铁锂电池电解液报价5.74-7.0万元/吨，均价均与上周持平。 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 2020/10/22 2020/11/21 2020/12/21 2021/1/20 2021/2/19 2021/3/21 2021/4/20 2021/5/20 磷酸铁锂（电芯） 2021/6/19 2021/7/19 2021/8/18 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/16 2021/12/16 三元（电芯） 2022/1/15 2022/2/14 2022/3/16 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/13 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/11 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2020/10/22 2020/11/21 2020/12/21 2021/1/20 2021/2/19 2021/3/21 2021/4/20 2021/5/20 2021/6/19 国产9um/湿法均价 2021/7/19 2021/8/18 2021/9/17 2021/10/17 2021/11/16 2021/12/16 2022/1/15 2022/2/14 2022/3/16 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/13 2022/9/12 2022/10/12 2022/11/11 2018/11/11 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 2019/2/11 2019/5/11 2019/8/11 2019/11/11 六氟磷酸锂均价（含税价） 2020/2/11 2020/5/11 2020/8/11 2020/11/11 2021/2/11 2021/5/11 2021/8/11 2021/11/11 2022/2/11 2022/5/11 2022/8/11 2022/11/11 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 14 12 10 8 6 4 2 来源：中国化学与物理电源行业协会，国金证券研究所 2016/11/11 2017/3/11 2017/7/11 2017/11/11 2018/3/11 2018/7/11 三元电池电解液均价 2018/11/11 2019/3/11 2019/7/11 2019/11/11 2020/3/11 2020/7/11 2020/11/11 2021/3/11 2021/7/11 2021/11/11 行业周报 2022/3/11 2022/7/11 2022/11/11 6）隔膜价格：11月11日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价均与上周持平。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：11月11日，方形磷酸铁锂电芯报价为 0.87-0.97元/wh，均与上周持平。 0.76-0.89元/wh，方形三元电芯报价为 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 来源：中国化学与物理电源协会，国金证券研究所 3 敬请参阅最后一页特别声明 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲：汽车销量同比增长，电动车维持高景气 电动车：9月欧洲九国销量共21.2万辆，同比+9%，环比+65%，1-9月累计销量139.1万辆，同比+4%，渗透率为21%。 汽车：9月销量共88.4万辆，同比+6%，维持正增长，环比+53%。1-9月累计销量672.5万辆，同比-10%，降幅持续收窄。 2