海外热点研究2：中期选举后对华产业政策将如何展开？

策略研究 策略专题 海外热点研究2：中期选举后对华产业政策将如何展开？ 报告日期：2022-11-11 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007电话：19117328906 邮箱：huangzy@hazq.com 相关报告 《海外热点研究1：中期选举如何影响中美关系和大类资产》2022-09-27 主要观点： 美国中期选举进入收官阶段，目前看选举进程类似在《海外热点研究1：中期选举如何影响中美关系和大类资产》中所分析：共和党重新掌握众议院，而参议院选情焦灼可能要等待“特殊晚选州”佐治亚州12月6日终选确定结果。执政党丢失众议院已成定数，对华政策在白宫与国会分裂的情况下很难出现大转向，长期看美国将沿着两党、两院有一致共识的对华打压方向制定政策。参考美国国会两份对华政策纲领性文件《美国创新与 竞争法案》和《2022美国竞争法案》，美国两院、两党在供应链、供应链和对外贸易方面的政策观点有较强的一致性，之前在这两方面的政策立法由于美国中期选举而中断，在2023年1月美国第118届国会履新后预计将重启对华政策立法，而在此之前则更可能是空窗期。 供应链、产业链：重产地而轻企业，关注对通信行业的打击可能 法案文件看，美国并不希望与中国在产业链上全面脱钩，更希望以点带面通过卡脖子手段来维持全球产业链和供应链中的主导地位。美国竞争法 案在产业链和供应链问题上透露两大愿景：�在关键节点上通过扶植美国自身国内和在其盟国中的产能来保障供应链安全；②保证其在尖端科技上的领导权，打压我国企业在产业链链上向上发展的势头。 结合美国潜在重点商品目录和在竞争法案中被直接点名的产业，认为美国未来会致力于在通信、光伏、医疗产品、金属、机械、电气设备、运输设备方面扶植自身供应链发展以求减少对我国的依赖，并且还会在相关产业 链的相关领域对我国进行打压。 供应链方面，参众两院版本均有提及“友岸外包”是较为可行的方案，美国在这方面的政策思路为“重产地轻企业”。相较是不是中国企业的产品，美国更在乎产品在哪生产，这一点在美国2022年9月16日做出豁免东 南亚6国光伏组件关税的决定中得以体现。我国光伏企业在东南亚有着广泛布局，美国从东南亚进口的光伏电池和组件必然是无法与中国脱钩的。但对于美国而言，即使是中国企业，布局在当地的产能受当地政府的影响显然要大于中国，有助于美国把控供应链。 产业链方面，综合产业链重要性、美国在产业链中地位和我国在产业链中 的竞争优势三点考虑，通信是最有可能成为继半导体后美国下一个针对方向。属于美国在供应链安全问题重点关注产业的其他方向上，美国对我国相关产业链展开打击的可能性较低。在金属冶炼、电气设备、机械设备、 运输设备方面，美国自身并不具备竞争力，这些产业也属于成熟期，未来发展潜力小，美国方面也没有动力进行打压。而在光伏产业方面，从原材料到最终的光伏组件都由中国企业占据行业主导地位，光伏核心技术也均掌握在中国企业手中，美国想打压我国光伏产业也力不从心。 贸易竞争大概率放弃关税壁垒，推动取消发展中国家地位风险更大 从高票通过的S.1260贸易政策来看，美国下一阶段对华贸易方面的打压手段将会从特朗普时期延续至今的单纯施加关税转向强迫劳动调查等非关税壁垒。民主和共和两党都希望恢复301条款关税排除程序，并且还特 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文页眉 别提出要对主管301条款调查的美国贸易代表办公室进行监察。从这两 项政策提议来看，未来美国取消301条款调查下对我国所加征的关税的 可能性较大，但时间点上至少要等到美国中期选举结束，第118届国会履新的对华强硬政策集中出台之后，届时才有可能在中美关系缓和的窗口中推动减免对华关税。 美国在经贸领域对华政策中更大的不利因素在于其正在积极推动WTO取 消中国的发展中国家地位。美国在2022年9月22日通过的《基加利修 正案》(KigaliAmendment)中以96-0全票通过了宣布中国不再是发展中 国家的提案，并且将在联合国推动取消中国的发展中国家身份的动议。如果我国在WTO失去发展中国家身份，主要不利影响是：①其他国家对我国发起反补贴调查的门槛将大大降低；②被迫降低现有的关税水平。我国目 前的关税总水平为7.5%，而作为对比美国等发达国家的总关税水平在3-4%，降低关税将减少我国对国内产业的保护力度，失去关税保护将直接打击我国在国际贸易中尚未建立起优势的产业，使其面临激烈的进口竞争。 风险提示 对比研究和以外经验的局限性；历史经验不能简单延伸等 敬请参阅末页重要声明及评级说明2/20证券研究报告 正文目录 1参众两院争执下“竞争法案”难产，后续拆分立法可能性大4 2供应链、产业链：重产地而轻企业，关注对通信行业的打击可能5 2.1参众两院在供应链、产业链政策取向上有分歧，中美全面脱钩非法案愿景5 2.2供应链政策采取“友岸外包”可能性大，态度为重产地而轻企业9 2.3通信产业或成为美国未来重点打击对象，其他产业打击可能性低11 3对外贸易：对华贸易战大概率放弃关税壁垒，推动取消发展中国家地位是更大风险14 3.1参众两院对贸易政策分歧较大，均希望恢复301条款关税排除程序14 3.2推动取消我国在WTO的发展中国家地位是更大风险16 风险提示：19 图表目录 图表1竞争法案立法进程曲折5 图表2众议院版本更注重鼓励美国自身供应链和产业链建设6 图表3参议院版本倾向于鼓励和打压相结合7 图表4美国多个基础部门对外依赖度高8 图表5美国将在多领域减少对我国的依赖8 图表6美国工业占GDP比重逐年下降9 图表7美国缺乏工人重振其制造业9 图表8印太6国劳动力供给充裕10 图表9印太6国制造业工人薪资水平有明显优势10 图表10我国光伏企业在海外已有产能布局10 图表11华为和中兴在设备整机领域竞争力强12 图表12中国FPGA市场主要由美国企业占据12 图表13基带领域美台韩企业瓜分全球市场12 图表14美国对半导体的打压政策或将复制到通信领域13 图表15我国在全球光伏产业中占主导地位13 图表16我国光伏出口量高增长13 图表17参众两院“竞争法案”中的对外贸易政策分歧较大15 图表18WTO“特殊与差别待遇”内容16 图表19我国关税水平明显高于发达国家17 图表20我国在农产品方面的关税保护尤为明显17 图表21其他国家在RCEP中对我国做出的降低关税承诺17 图表22我国在RCEP中做出的降低关税承诺18 图表23我国已签署及正在谈判的自贸协定一览18 1参众两院争执下“竞争法案”难产，后续拆分立法可能性大 美国中期选举进入收官阶段，目前看来选举进程恰如我们在《海外热点研究1：中期选举如何影响中美关系和大类资产》中所预测的那样：共和党重新掌握众议院，而参议院选情焦灼可能要等待“特殊晚选州”佐治亚州在12月6日的终选确定结果。美国中期选举过后拜登成为坡脚总统已经是定数，美国的对华政策出现一定变数，但就长期看来美国对我国的打压趋势是确定的。进入10月后美国商务部在半导体制 造和先进计算等领域对华升级出口管制措施，并将31家中国实体列入“未经核实清单”，这一做法显然意在打压我国半导体产业的升级和发展。参考美国国会两份对华政策纲领性文件《美国创新与竞争法案》和《2022美国竞争法案》，美国两院和两党在供应链、供应链和对外贸易方面的政策观点有较强的一致性，之前在这两方面的政策立法由于美国中期选举而中断，在2023年1月美国第118届国会履新后预计将重启对华政策立法。 由于美国国会对两份法案进行了反复的修改与合并，因此需要先对两份法案的背景和变化做出一定说明。“竞争法案”并不是一个新鲜的法案名称，此前在2007年 和2010年就分别由时任美国总统小布什和奥巴马签署通过两份“竞争法案”。此前“竞争法案”的目的在于提升美国在科技创新方面的竞争能力，是科技发展和基础研究领域的发展规划。本次的两份“竞争法案”在延续其作为发展规划传统的同时，将更多的主力放到了如何在科技发展和先进产业中遏制中国发展。 新的“竞争法案”提出始于2021年7月，由民主党众议员艾迪·约翰逊提出了编号为H.R.4521的《2021年生物经济研究与发展法案》，后来众议院在此基础上将H.R.4521扩充为《2022美国竞争法案（THEAMERICACOMPETESACTOF2022）》，并 在2022年2月4日在众议院以222票赞成对210票反对通过。H.R.4521按照程序 在2022年2月17日递交参议院投票时被参议院替换为了此前搁置的编号为S.1260 的《美国创新与竞争法案（UnitedStatesInnovationandCompetitionActof2021）》。目前按照美国的立法程序，参众两院需要对法案内容进行磋商并最终形成一致意见。实际上参众两院很难就这两份均长达2000多页的“竞争法案”达成一致，因此以两份竞争法案中关于半导体产业部分被拆分为《2022芯片与科学法案》单独立法的先例来看，之后更多地将分歧较小的部分拆分出来单独立法。 图表1竞争法案立法进程曲折 2021年7月 2022年2月4日 2022年2月17日 H.R.4521 H.R.4521 S.1260 参众两院 《2021年生物经济研究 《2022美国竞争法案》 《美国创新与竞争法案》 磋商环节 与发展法案》 参议院替换为了此前搁置的编号为S.1260，由此得到了第二份竞争法案，即参议院 版本 众议院对H.R.4521进行扩充后得到了众议院版本的竞争法案；并在众议院投票通过后上送至参议院 投票 资料来源：美国国会，华安证券研究所整理 这两份“竞争法案”的起因在于我国在全球产业链、地缘政治和全球治理等方面对美国的霸权地位产生了极大挑战。虽然我国一直表态“中美共同利益远大于分歧”，但美国依然拘泥于冷战思维认为两个大国最终会重蹈历史覆辙走向对抗。为了服务美国在自身假想的“新冷战”，两份“竞争法案”均强调要维持对我国的相对优势以保护其国家安全和价值观，具体落到实施上突出对美国自身及其盟友的鼓励和对我国的打压。 2供应链、产业链：重产地而轻企业，关注对通信行业的打击可能 2.1参众两院在供应链、产业链政策取向上有分歧，中美全面脱钩非法案愿景 参众两院在涉供应链、产业链的政策取向上有一定分歧。第一部分内容“重点产业发展”集中于H.R.4521的C部分“能源与贸易”，以及S.1260的B部分“无尽前沿法案”和C部分“2021战略竞争法案”。在H.R.4521中，政策制定较为务实，主要聚焦于光伏产业链、医疗产业和通信产业，政策取向上更偏向使用财政拨款的形式来鼓励美国自身供应链和产业链的建设，在整体思路上更偏向于鼓励。针对重要商品供应链将授权共450亿美元的财政拨款，对于特别关注的光伏、医药和通信 产业也将各给予15亿美元以上的拨款。同时也需要注意到在法案的表述中经常提及“安全”二字，一旦关于重点产业的立法通过，后续在执行上就很有可能以安全为由对我国企业实施禁入。由于目前美国正处中期选举换届之际，美国国会处于休会 阶段无法开展新的立法活动，因此从目前至2023年1月是美国对华产业打压的一个 相对真空期。 图表2众议院版本更注重鼓励美国自身供应链和产业链建设 主题 主要内容 重要商品 减少在重要商品领域对受关注国家的依赖程度，并鼓励将这些国家中的产能重新部署至其他国家授权450亿美元的财政拨款以用于支持美国供应链可靠性和重要商品的制造在美国商务部中成立新的供应链办公室，并授权共1亿美元给该办公室以调查美国国内重要商品供应链的对外依赖度并制定解决方案 光伏 法案中希望通过投资建立美国自身的光伏产业来减少其对中国光伏产品的依赖