商品日报

商品日报20221110 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银小幅调整，等待美国10月CPI数据落地 周三国际贵金属价格收跌，COMEX黄金期货跌0.37%报1709.7美元/盎司，COMEX白银期货跌1.78%报21.12美元/盎司。美元指数反弹，压制贵金属价格走势。昨日美元指数涨0.72%报110.43重上110，10年期美债收益率跌3.3个基点报4.1%，美国三大股指全线收跌。美国9月批发销售环比增长0.4%，批发库存环比增长0.6%，均不及市场预期。美国抵押贷款利率恢复上升趋势，上周MBA30年期固定抵押贷款合约利率升至7.14%，接近2001年以来的最高水平。购房申请指数小幅上升1.3%。中国10月CPI同比增2.1%，涨幅回落；PPI同比降1.3%，为2020年12月来首降；通胀放缓有望打开信贷和金融政策空间。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示，在美联储继续努力将物价恢复到理想水平之际，长期通胀预期仍相对稳定，这是个好消息。但威廉姆斯认为，通胀前景的不确定性已经上升。美联储巴尔金表示，必须采取一切措施将通胀降至2%的目标。欧洲央行调查显示，消费者预计未来12个月通胀率为5.1%，较此前略有上升，消费者认为3年内通胀率为3%。目前美国中期选举结果不明朗，共和党未能大范围领先，市场等待今晚的美国10月CPI通胀落地，以进一步评估美联储货币政策走向。 操作建议：金银暂时观望 铜：市场等待美通胀数据，铜价高位暂时盘整 周三沪铜2212合约震荡上涨，午后再度走高，最终收于66580元/吨；国际铜2301合 约走势同样出现上涨，最终收于59550元/吨。夜盘伦铜冲高回落，沪铜和国际铜跟随盘整。 周三上海电解铜现货对当月11合约报于贴水120元/吨-贴水60元/吨，均价贴水90元/吨， 较昨日上涨25元/吨；月差收窄至千元/吨内，现货贴水重回百元/吨内。宏观方面,中国10月CPI同比增2.1%，涨幅回落；PPI同比降1.3%，为2020年12月来首降；美联储三号人物：长期通胀预期稳定，但通胀前景的不确定性上升；美国中期选举结果不明朗，共和党未能大范围领先。行业方面，10月SMM中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。1-10月累计产量为851.25万吨，同比增加2.8%，增量为23.28万吨。昨日铜 价震荡上涨，夜盘伦铜冲高回落，拖累国内铜价涨势。铜价在突破前期区间之后，在高位再次陷入震荡，等待进一步的消息。当前宏观方面，美国中期选举形势不确定，晚间又要公布美国通胀数据，因此存在不确定性。但拉长周期来看，国内外宏观压力都有缓和迹象。供需方面，我们则看到市场库存依然处于低位，对于价格仍有支撑；但是随着价格上涨，现货贴水快速回落，体现了当前需求端表现并不尽如人意，这会限制铜价涨幅。整体来看，目前宏观压力放缓，供需影响中性，铜价在突破此前震荡区间后，短期惯性下有可能继续上行。 操作建议：单边建议尝试做多 镍：需求端企稳，镍价再度走高 周三沪镍2212合约价窄幅震荡，最终收于192980元/吨。夜盘伦镍再次上涨，沪镍跟随走高。现货方面，11月9日ccmn长江综合1#镍价报196800-198500元/吨，均价197650元/吨，涨3600元，华通现货1#镍价报195850-198450元，均价197150元/吨，涨3200元， 广东现货镍报199500-199900元/吨，均价199700元/吨，涨4050元。宏观方面，美国中期选举形势不确定，晚间又要公布美国通胀数据，因此存在不确定性。供需方面，镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。此前下游需求端开始出现弱化，特别是不锈钢库存出现累库，并成交价格回落，这也让部分钢厂调整了11月的开工计划，对于镍铁采购持谨慎态度。但是随着不锈钢价格逐步企稳，对于镍价支撑也开始增强。此外，还有印尼可能对镍铁增加关税的消息，都让镍价下方存在支撑。整体来看，宏观压力尚有不确定性，供应维持偏紧，需求端逐步企稳，镍价难以出现较大回落空间，上方涨势能否持续也需要观望。 操作建议：建议暂时观望 锌：美元止跌反弹，内外锌价收跌 周三沪锌主力2212合约日内震荡偏强运行，夜间小幅回落，期价收于23530元/吨，跌幅0.82%。伦锌下跌，收至2856美元/吨，跌幅2.56%。现货市场：上海0#锌主流成交于24450-24560元/吨，对12合约升水800-850元/吨。随着天津到货补充，升水进一步下调。共和党“红潮”希望破灭，美国国会控制权花落谁家还有悬念。美联储威廉姆斯强调长期通胀预期相对稳定，甚至谈及通缩忧虑。美联储巴尔金：抗通胀行动或导致经济低迷，加息受一些人为因素挑战。国内10月CPI同比上涨2.1%，涨幅创5个月新低，环比涨幅则回落至0.1%。10月PPI同比下降1.3%，为2021年以来首次同比下滑，且降幅高于预期。11月CPI同比或进一步放缓，PPI同比或继续收缩。整体看，共和党在期中选举的收获逊于预期，美国期中选举结果不确定增加，叠加市场对美国高通胀的担忧压制市场，美元止跌收涨，金属多承压。产业端看，海外端目前维稳，缺乏弹性，市场矛盾点聚焦在国内。10月精炼锌产量如预期增加，且11、12月将延续增势，但从矿端转换成锭端仍需要时间，叠加疫情影 响部分地区运输，现货市场依然偏紧，库存也维持在较低水平，强现实下对锌绝对价及远月 价差支撑较强。不过，下游消费逐步转淡，北方天气转凉影响终端施工，需求端支撑有望环比回落。叠加在持续加息压力下，美元尚未出现趋势性回落，锌价大方向仍以偏空看待。此外，当前库存进一步下跌空间有限，月间BACK结构难出现极端情况。 操作建议：逢高沽空 铅：出口增加预期带动，铅价突破15500 周三沪铅主力2212合约日内震荡偏强，夜间大涨，突破前高，收至15525元/吨，涨幅1.7%。伦铅延续小碎步上涨，收至2061美元/吨，涨幅0.34%。现货市场：上海市场驰宏铅 15255-15275元/吨，对沪期铅2212合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅 15265-15285元/吨，对沪期铅2212合约贴水10元/吨到升水10元/吨报价。沪铅延续震荡上行趋势，市场流通货源不多，持货商随行报价，再生铅贴水走扩，下游观望居多。基本面看，原生铅炼厂多正常生产，蒙自矿冶检修复产推迟至11月中下旬，西部矿业计划11月检修恢复，产量预计稳中有增。再生铅方面，河南地区有大型炼厂设备故障检修，不过其它省份炼厂多维持稳定生产，再生铅炼厂开工仅小幅下滑。原料废旧电瓶供应存在地域性差异，整体维持偏紧，价格小幅上调，不过铅价再度收涨，企业利润有望修复，开工积极性增强，且四季度预计78万吨新增产能投产，预期供应压力依然不小。需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，尤其是电动车蓄电池板块，企业多以销定产，其它汽车及储能电池消费尚可。不过，叠加疫情导致部分地区运输受限，库存仍呈现去化。整体来看，国内需求旺季临近尾声，且供应端稳中有升，供需支撑边际减弱。但近期精炼铅出口窗口开启，出口增加的预期下，带动铅价震荡走高，但考虑到基本面维持供需过剩的格局，持续上涨空间将受限。 操作建议：观望 原油：EIA下调需求增速，油价继续跳水 油价周三继续跳水。WTI主力原油期货收跌3.08美元，跌幅3.46%,报85.83美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.71美元，跌幅2.84%，报92.65美元/桶；INE原油期货收跌3.17%，报678.9元。此次油价回落调整原本在布伦特原油冲击100美元关口未果后自身有技术调整需求，而近期供需数据疲弱进一步打击了市场情绪，周三凌晨EIA短期能源展望将2023年原油需求增速预期大幅下调32万桶/日至116万桶/日，而API、EIA等周度报告又均显示了库存累库，这进一步打击了市场预期，虽然EIA库存数据比明显小于API累库力度，在风险偏好较高时，油价通常会有更乐观表现，但从周三夜盘表现看，显然市场情绪较为悲观，油价在EIA库存数据之后继续下行，投资者从前期聚焦供应端趋紧开始重新衡量市场供需二侧的变化，对油价展望变的谨慎。另外宏观层面也继续施压风险资产，可以看到全球股市普遍大跌，美元再次走强，强势的有色板块也冲高回落，金融市场风险偏好降温明显。此外，周四将再次迎来美国CPI数据，会进一步从宏观层面影响市场预期，这进一步增加了市场观望 情绪。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：螺纹震荡回落，关注午后钢联数据 周三螺纹期货2301合约震荡回落，日盘期价在3570-3600区间窄幅震荡，多头减仓期价滞涨，夜盘回落，收3549。现货需求持续不佳，贸易商成交量缩，贸易气氛一般，现货市场，唐山钢坯价格3490，环比上涨20，全国螺纹报价3913，环比上涨7。宏观方面，据某系统重要性银行消息，为进一步提振经济，系统重要性银行将在四季度加大对制造业、基础设施领域的贷款投放力度。近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，随 同下达的还有提前批一般债额度。发行使用方面，监管部门要求，提前批额度明年1月份启动发行，争取明年上半年将债券资金使用完毕产业方面，周度螺纹产量减少，表观需求增加，螺纹产量299万吨，减少6万吨；需求方面，表需332万吨，增加6万吨。全国建材社会库 存、厂库减少，螺纹厂库190万吨，减少11万吨，社库396万吨，减少23万吨，总库存 586万吨，减少33万吨。总体上，近期华南等地区疫情有所反复，对消费有一定影响，建材逐步进入淡季，北方天气转冷，工地施工减弱，现货成交不佳，贸易商气氛悲观，期价震荡走势。比价方面，热卷消费处于旺季，建议逢低做多卷螺差。 操作建议：逢高做空 铁矿石：铁水产量持续下降，矿价或震荡走势 周三铁矿石2301合约震荡走势，日盘期价在680-690区间窄幅震荡，尾盘持续减仓，反弹乏力，夜盘震荡回落，收于676.5。现货市场，日照港PB粉报价687，环比上涨5，超特粉571，环比上涨5。需求端，铁矿石需求持续回落。上周247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%，日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨。供应端，铁矿石海外发运本期减少，到港减少，10月31日-11 月6日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2624.9万吨，环比减少42.6万吨。澳洲发运 量2037.7万吨，环比增加244.5万吨，其中澳洲发往中国的量1674.0万吨，环比增加44.4 万吨。巴西发运量587.2万吨，环比减少287.1万吨。全球铁矿石发运总量3103.2万吨， 环比减少123.0万吨。10月31日-11月6日，中国47港到港总量2331.3万吨，环比减少 371.7万吨；中国45港到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨；北方六港到港总量为 906.1万吨，环比减少421.5万吨。库存方面，45港铁矿库存增加，据钢联统计进口铁矿库存为13193.46，环比增249.24；日均疏港量287.62降20.32。总体上，海外铁矿外运保持稳定，下游高炉开工连续回落，处于下降通道，期价或震荡走势。 操作建议：逢高做空 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 66580 800 1.22 251241 497107 元/吨 LME铜 8081 27 0.34 美元/吨 SHFE铝 18650 200 1.08 346009 402507 元/吨 LME铝 2308 -