黑色商品日报：现货成交萎靡，盘面震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-14 现货成交萎靡，盘面震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：现货成交萎靡，盘面震荡下行 逻辑和观点： 昨日期货方面：螺纹主力合约2301收盘3719元/吨，跌幅0.61%。热卷主力合约收于 3722元/吨，跌幅0.88%。现货方面，成交较差，建材全国成交15.15万吨，较前一日 16.47万吨减少1.32万吨。 数据方面：据钢联统计全国建材产量293.44万吨，环比上周减少7.73万吨，全国库存 662.42万吨，环比上周减少32.35万吨，表需325.79万吨，环比上周增加66.89万吨。热卷全国产量312.93万吨，环比上周增加6.94万吨，全国库存343.7万吨，环比上周增加9.53万吨，表需303.40万吨，环比上周增加19.39万吨。 综合来看：本周螺纹库存持续去化，表需增加，热卷库存积累，表需增加，螺纹强于热卷，但是疫情多点爆发，市场悲观情绪再次点燃，叠加需求在金九银十预期下并未爆发，成材继续维持低库存低需求的格局，同时在地产始终没有好转和疫情再起的情况下，势必拖累需求端的恢复。但原料端的成本支撑和期货盘面的深贴水格局，成材价格再度下跌将触发钢厂因亏损而减产的积极性，从而对价格将有所支撑。因此我们对成材保持不宜过度悲观的格局，短期受宏观方面主导，不确定因素增多，维持相对中性观点，注意节奏的切换，中长期伴随高供应以及消费乏力的因素，成材价格将有所承压。 策略： 单边：螺纹中性、热卷中性跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业发酵、俄乌局势等。 铁矿：高炉陆续检修，铁矿持续回落 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301震荡走低，盘面收于696元/吨，跌幅2.45%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌5-14元/吨。现青岛港PB粉730跌10，超特粉650跌10，主港铁矿累计成交97.5万吨，环比下降5.8%。据Mysteel调研：10月13日，唐山 126座高炉中有56座检修（含长期停产），检修高炉容积合计42452m³；周影响产量 约85.58万吨。 整体来看，10月份全球发运仍未见有明显改善，近期有部分钢厂检修，铁水小幅下滑，且废钢到货重回50万吨以上，对铁矿消费�现一定压制。10月虽是旺季，但成色欠佳，短期来看，疫情的延长使得市场对后期消费存在担忧，但铁矿供需仍未�现明显过剩，下跌空间也相对有限，价格预计将维持震荡。长期来看，铁矿将跟随钢材波动。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，钢厂利润情况，旺季需求水平，粗钢压产等。 双焦：供应链摩擦又起，盘面震荡收跌 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡收跌，盘面收于2751元/吨，按结算价跌幅0.70%。近日召开的中焦协市场委员会提�焦企要加大限产力度；现货方面，焦炭市场暂稳运行，由于疫情反复，产地防控政策的升级影响部分区域限产力度逐步加大，加上环保检查影响，焦企普遍有主被动限产的情况，幅度多在30-50%左右，厂内存在部分累库现象，加上原料煤的运费和价格齐涨导致主流焦企纷纷提�第二轮涨价100-110元/吨的决定。下游钢厂因成材回落后与原料采购价格产生落差，补库意愿较差，大会前部分已开始停产检修，焦炭供需双双收紧。港口方面，两港现货偏稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2750元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡收跌，盘面收于2117.5元/吨，按结算价跌幅1.17%。现货方面，焦煤市场暂稳运行，疫情的扩散使得管控政策升级，山西部分地区已延长 静默管理时间，炼焦煤产量继续收缩，部分煤企已开始停产检修，焦煤供应偏紧。下游钢厂因原料运输受阻库存缩减，有一定补库需求，再加上焦炭再次提涨，报价开始持续上探。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关665车，蒙5原煤主流报价1700元/吨左右。 整体来看：因多地爆发的疫情管控政策，使得原料随成材承压下行，但考虑到企业的成本把控以及限产和库存偏低等因素，都对煤炭有强力支撑，预计短期双焦走势跟随成材，且相对强于成材。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情影响扩大，下游成交活跃度提升 市场要闻及数据： 期现货方面：昨日，动力煤期货主力合约2301波幅较大，最终收于858.8元/吨，按结算价涨幅为3.02%；产地方面，当前主产地受疫情较大，部分煤矿暂时停止产销。榆林地区新增4例，管控进一步趋严。但下游需求较好，矿上维持低库存，销售无压力。晋北与鄂尔多斯地区管控依然较严，长途拉运受阻，部分煤矿库存开始累积，因此主动减产。当前受20大影响，�于安全考虑，火工品停供，煤矿安全等检查趋严，部分中小矿停产，外加下游需求有所好转，矿方依然看好后市；港口方面，当前受疫情与大秦线检修影响，港口库存依然不高。下游需求有所好转，成交相比前几天有所活跃，因此贸易商报价稳中有升。但因当前政策因素不确定性较大，部分贸易商愿意�货止盈为主；进口煤方面，当前进口煤市场依然较为冷清，欧洲采购缓慢，印度煤矿产量增加，国内终端观望居多，还盘与报价差距较大。但印尼矿方依然看好后市，认为后期煤炭需求依然较大；运价方面，截止到10月12日，波罗的海干散货指数（BDI）收 于1873，相比于10月11日下跌31个点，跌幅为1.63%。截止到10月13日，海运煤 炭运价指数（OCFI）报于1041.24，相比10月12日上涨28.31个点，涨幅为2.79%， 近期国内海运费不断上涨。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于绝对意义的淡季。外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期较大，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：价格表现不佳，但库存双降 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约震荡下行，收于1510元/吨，跌27元/吨。现货方面，本周全国均价1693元/吨，环比上涨0.71%，本周产销表现良好的华东和华南地区，价格表现偏强。整体来看，本周玻璃供应端表现平稳，无新增复产或冷修产线。需求端整体产销偏弱，周度库存微降。玻璃基本面并未明显改善，昨日受到地产暴雷传闻影响，价格表现偏弱。玻璃中长期的价格运行方向取决于库存的表现。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301高位震荡，收于2485元/吨，跌24元/吨。现货方面，本周纯碱厂家报价偏稳运行。整体来看，本周纯碱供应端维持绝对高位，周三开始，受到江苏实联停车影响，短期供应�现下滑。需求端节后�现一定补库行情，刚需表现良好，今年以来，轻碱的�口和光伏新增投产对冲了浮法产线冷修带来的减量影响，整体需求维持较高增长。本周库存在高产量的前提下�现超预期降库。从季节性的角度来看，当前是纯碱基本面表现最好的时候，长期来看，光伏的不断投产是拉动纯碱价格偏强的主要动力。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线计划外冷修情况等。 商品每日价格基差表 数据来源：WindMysteel富宝资讯隆众华泰期货研究院 图1:全国建材每日成交（周均）丨单位：万吨图2:全国建材每日成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:主要港口铁矿每日成交（周均）丨单位：万吨图4:主要港口铁矿成交（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:全国钢厂废钢每日到货（周均）丨单位：万吨图6:钢厂废钢每日到货（5日移均）丨单位：万吨 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 图7:上海螺纹与主力合约基差丨单位：元/吨图8:上海热卷与主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:青岛港PB粉与主力合约基差丨单位：元/吨图10:青岛港金布巴与主力合约基差丨单位：元/吨 图11:日照港准一级焦与主力基差丨单位：元/吨图12:沙河驿蒙5#焦煤与主力基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:澳洲焦煤与主力合约基差丨单位：元/吨图14:动力煤主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:北方四港煤炭库存丨单位：元/吨图16:玻璃主力合约基差丨单位：元/吨 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com