宏观策略日报：10月CPI同比回落，高基数下PPI同比转负

总量研究 2022年11月10日 宏 观 策 略证券分析师： 日刘思佳S0630516080002 报liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王鸿行S0630522050001 whxing@longone.com.cn 10月CPI同比回落，高基数下PPI同比转负 重要资讯 1.11月9日，统计局发布10月通胀数据。10月，CPI当月同比2.1%，前值2.8%。CPI涨幅回落明显，食品价格的大幅下降抵消了猪肉价格上涨带来的影响。10CPI环比0.1%，前值0.3，弱于季节性。10月PPI同比-1.3%，较上月收窄2.2个百分点，主要受去年同期基数较高影响。随着国内需求边际企稳，PPI环比0.2%，较上月上涨0.3个百分点。 市场情况： 北向资金净流出。11月9日，陆股通当日净卖出6.84亿元，其中买入成交386.22亿元，卖出成交393.06亿元，累计净买入成交16249.81亿元。宁德时代、药明康德、泸州老窖分别 获净卖出4.47亿元、2.33亿元、2.25亿元。美的集团净买入额居首，金额为4.59亿元。 美股收跌。11月9日，道琼斯工业平均指数报收32513.94点，下跌1.95%；标普500指数报收3748.57点，下跌2.08%；纳斯达克指数报收10353.17点，下跌2.48%。 黄金、原油下跌，伦铜上涨。11月9日，COMEX黄金期货下跌0.37%，报收1709.70美元/盎司。WTI原油期货下跌3.68%，报收85.64美元/桶。布伦特原油期货下跌3.03%，报收92.47美元/桶。LME铜3个月期货上涨0.34%，报收8081美元/吨。 1.宏观要点 10月CPI同比回落，高基数下PPI同比转负 11月9日，统计局发布10月通胀数据。10月，CPI当月同比2.1%，前值2.8%；环比0.1%，前值0.3%。PPI当月同比-1.3%，前值0.9%；环比0.2%，前值-0.1%。 CPI涨幅回落明显，主要可能源于受疫情反复影响，消费需求偏弱；10月份国内油价调降；鲜菜等价格的大幅下降抵消了猪肉价格上涨带来的影响。10月CPI食品价格同比7%，前值8.8%，涨幅较上月回落1.8个百分点，环比0.1%，弱于季节性。食品中，鲜菜价格同比-8.1%，较前值回落20.2个百分点，主要由于果蔬及水产品的大量上市，加之节后消费需求有所回落；受生猪生产周期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，猪肉同比51.8%，涨幅较上月扩大15.8个百分点。在猪肉价格上涨的带动下，鸡蛋和禽肉类价格同比上涨12.7%和8.3%，涨幅均较上月有所扩大。 非食品价格表现依然较弱。9月CPI非食品价格同比1.1%，较前值回落0.4个百分点。从细分项来看，除了其他用品及服务同比1.9%，较上月上涨了0.3个百分点，交通和通信、居住、医疗保健涨幅均有回落，生活用品及服务、衣着、教育文化和娱乐持平。 核心CPI仍保持低位。10月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比0.6%，与9月持平，显示当前整体物价形式稳定。核心CPI环比0.1%，较9月上涨0.1个百分点，弱于近5年历史季节性水平0.3%。目前核心CPI处于收缩通道中，场景类消费品价格表现相对较弱，后续核心CPI走势仍取决于疫情走势和防疫策略。 PPI同比由涨转降。10月PPI同比-1.3%，较上月收窄2.2个百分点，主要受去年同期基数较高影响。其中生产资料价格环比0.2%，较上月上涨0.3个百分点；生活资料价格环比0.5%，较上月上涨0.4个百分点。国际原油价格反弹，带动国际大宗商品价格整体止跌回稳，国内工业品价格涨跌互现，PPI环比小幅上涨。分行业来看，由于冬季储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由环比0.47%转为3%。受水泥价格上涨影响，非金属矿物制品价格由-0.4%转为0.6%。黑色金属冶炼和压延加工价格环比-0.4%，降幅收窄1.3个百分点。 PPI-CPI剪刀差继续转负。10月PPI-CPI剪刀差继续转负，从9月的-1.9%进一步回落至-3.4%。PPI-CPI剪刀差的收窄有利于改善上下游工业利润结构，缓解部分中下游制造业生产成本，使中下游企业盈利得到改善。 11月份CPI估计继续回落，PPI可能仍为负值，猪肉方面，当前生猪存栏仍处较高水平，国家也加大了对猪价调控，如果猪价上行过快，储备肉投放可能会增加，预计猪价上行相对可控。秋冬季疫情控制难度相对较大，疫情可能会有反复，消费恢复可能会受到影响。加上去年基数较高，估计11月份CPI继续下行可能性较大。PPI在海外经济衰退背景下及去年同期高基数影响下，预计PPI整体维持低位。 A股市场评述 上交易日上证指数延续回落，分钟线指标进一步走弱。 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌16点，跌幅0.53%，收于3048点。深成指、创业板也均呈回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数再收阴K线，跌破5日均线支撑位，并收于之下，指数连日来弱势震荡并无收敛，并进一步走弱。量能进一步缩小，大单资金净流出约70亿元，略有减少。日线KDJ、MACD尚未死叉。但指数分钟线指标仍无明显修复，60分钟MACD死叉成立，分钟线指标延续走弱。短线指数或向下试探30日均线附近的支撑力度。30日均线与10日 均线附近，是多重支撑位的集合，应有较强支撑力度，但若指数有效跌破较强支撑位，并伴随日线MACD走弱，那么反弹或战果不存。所以目前指数又到了关键期，则需在震荡中密切观察量价指标变化与配合。 上证周线目前呈星状阴K线带小上影线。与下方5周均线支撑位仅一步之遥，短线需观察5周均线的支撑力度。 上交易日深成指、创业板双双回落收阴，深成指下跌0.79%，创业板下跌1.36%。两指数均跌破各自5日均线并收于之下，短线或向下试探各自30日均线的支撑力度。两指数60分钟MACD已经死叉成立，短线也需密切关注日线指标变化。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比51%，收红个股占比43%。涨超9%的个股62只，跌超9%的个股6只。上交易日市场行情呈现分化。 在同花顺行业板块中，贵金属板块蝉联榜首。但指数收长上影线，日线超买。多空在此斗争激烈，短线需谨慎观察。其次，中药、酒店及餐饮、景点及旅游、化学制药等前期强势板块再度活跃居前。而计算机设备、计算机应用、煤炭开采加工等板块回落调整居前。 具体看各板块。中药板块与酒店及餐饮板块，收盘分别大涨3.95%、3.06%，在同花顺行业板块中涨幅位列第二第三。中药板块我们于10月10日关注，酒店及餐饮是10月21日关注。关注以来两指数拉升强势，目前最大涨幅均已经超过25%。昨日两指数上涨强势，仍有量能与大单资金的加持，但指数前期涨幅较大，或积累了较多的短线获利盘。且两指数日线均有超买迹象。中药板块目前面临前期交易密集区压力，即便指数目前日线尚未走出卖点形态，但在此压力位附近或面临较强的多空斗争，或震荡明显。酒店及餐饮板块收跳空向上十字星，前一天呈放量回落阴线，虽日线指标尚未明显走弱，但指数的短线获利兑现的可能在增强。所以两板块指数均或积聚调整风险，短线交易仍需加强观察、适当谨慎。不少前期强势板块也面临相似境况，震荡中需密切观察。 计算机应用板块，昨日收盘回落0.98%，同花顺行业板块中调整居前。我们于10月14日，指数拉升启动之初关注该板块，关注以来涨幅已经超过16%，整个波段涨幅已经超过28%。指数近日上破了近期高点，但此处附近仍有30月均线、555日均线等多重重压力，指数日线MACD虽尚未死叉，但60分钟线MACD背离死叉成立。多重压力附近仍需提防指数震荡整理。计算机设备板块可一并观察。 2.市场数据 表1市场表现 2022/11/9 名称单位 收盘价 变化 融资余额亿元,亿元 14633 -169 北向资金亿元 -6.84 / 资金 南向资金亿港元 -6.94 / 逆回购到期量亿元 180 / 逆回购操作量亿元 80 / 1年期MLF% 2.75 / 1年期LPR% 3.65 / 5年期以上LPR% 4.3 / 国内利率 DR001%,BP 1.7969 5.11 DR007%,BP 1.8517 3.24 10年期中债到期收益率%,BP 2.6953 1.00 10年期美债到期收益率%,BP 4.1200 -2.00 国外利率 2年期美债到期收益率%,BP 4.61 -6.00 上证指数点,% 3048.17 -0.53 创业板指数点,% 2399.34 -1.36 恒生指数点,% 27716.43 -0.56 道琼斯工业指数点,% 32513.94 -1.95 股市 标普500指数点,% 3748.57 -2.08 纳斯达克指数点,% 10353.17 -2.48 法国CAC指数点,% 6430.57 -0.17 德国DAX指数点,% 13670.78 -0.13 英国富时100指数点,% 7296.25 -0.14 美元指数/,% 110.4278 0.79 美元/人民币(离岸)/,BP 7.2718 422.00 外汇 欧元/美元/,% 1.0009 -0.66 美元/日元/,% 146.42 0.51 螺纹钢元/吨,% 3590.00 1.53 国内商品 铁矿石元/吨,% 686.00 2.62 动力煤元/吨,% 899.00 0.00 COMEX黄金美元/盎司,% 1709.70 -0.37 WTI原油美元/桶,% 85.64 -3.68 国际商品 布伦特原油美元/桶,% 92.47 -3.03 LME铜 美元/吨,% 8081.00 0.34 资料来源：同花顺，东海证券研究所 3.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 贵金属3.14 电池 -2.33 中药Ⅱ2.60 风电设备 -2.19 房地产服务2.29 光伏设备 -1.96 个护用品2.13 饲料 -1.84 化学制药1.89 乘用车 -1.83 资料来源：同花顺，东海证券研究所表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 舒泰神 15.17 20.02 23.23 -13.56 广生堂 41.16 17.40 25.11 -14.30 金迪克 50.13 16.61 19.56 -33.76 唯赛勃 29 14.49 26.09 1.90 恩威医药 52.85 13.66 24.18 20.86 A股市场跌幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 南新制药 15.4 -10.20 -12.15 -56.27 竞业达 57.85 -10.00 -6.07 86.55 歌尔股份 20.72 -9.99 -10.88 -61.70 南天信息 22.62 -9.41 -9.63 58.63 江波龙 69.16 -8.81 -2.04 -30.14 资料来源：同花顺，东海证券研究所 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配 未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配 未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 公司股票评级 买入 未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 未来6个