豆棕油周报：豆油市场关注物流问题是否能给予月差交易机会

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2022年10月25日 豆油市场天注物流可题是香能给予月差交易机会 豆棕油周报 密西西比河在肯塔基州的Hickman附近和西根州的Gunnison附近重新开放， 不过仍有河道对端，一一个在盂菲斯附近，另--个在密西西比州的Battle操作评级 Axe/Tunica附近。所以密西西比河的间题仍然存在。从关国出口检验看，关棕树油 国农业部10月20日止当周关互出口检验量为288万吨，高于预期，此前市场预豆油 估为100-200万吨，前-周修正为192万吨，和值为188万吨。当周，对中国大 降的大豆出口检检量为218方吨，上周是135方吨，比上周系比增加82方吨吴小明首席分析师 中国近两周的出口检检数据仍然不性，从9月份或止目前，申国累计检检494 万吨，去年同期是522万吨，同比下降28万吨，同比下降5%。后埃链埃关注物F3078401Z0015853 流问题。 已西种植运质款快。衣业咨询机构PatriaAgroNegooios称，戴至上周五，巴西2022/23年度大互捶种率已达37.6%，较上周增加14.3%，主要是受该国马托 格多素州和帕拉纳州播种进度明显增加推动，目前巴西大互播种进度超过 2021年同期水平--36.9%。马托格罗余州农业经济研完所(Imea)戴至上周五，马表格叉食州2022/23年厦大豆播种率巴达66.94%，板此前-周增25.59个 百分点，但仍低于上年同期水平的68.75%。该州五年大豆播种率均值为 42.4% 棒油方面印度将不增加对棒榈油的进口关税，即度不需望再高通胀的肾景下去增加国内样油运口成本。高来后续高要关注国孕质产量情况，高检证减产力度有多大，是会导致继续累库还是去库。印尼方面目前处于去库的状态。印尼方面市场预计11月该国将恢复出口LEVY税。 国际市场植物油阿根延豆油和马来西亚24度橡油F0B豆橡价差为398关元/吨， 国除上互样价总比上周龙强30关金，国除上价总仍利于样油的测受。国内现 赏市场上广一额豆油和24度样油价总是2710元/吨，价总比上周弱360元吨。广图额菜油和级豆油价总是2450元/吨，比上周走强了80元/吨。图 额菜油和24度棒油价差是5080元/吨，比上周走弱了260元/吨：国内橡油是最 便宜的油，菜油是最贵的油。菜油的高溢价在进行修复了。 国内豆油方面，裁至2022年10月21日（第42周），全国重点地区豆油商业库 存的79.64万吨，数上周减少3.16万吨，降幅3.82%。第42周（10月15日至10 月21日）111家油厂大互际压样量为160.6万吨，升机率为55.82%。本周油 厂实际开机率低于此前预期，较预估低3.45方吨：前--周实际压标量减少 4.64万吨。预计下周2022年第43周（10月22日至10月28日）国内油厂升机率小幅上升，油厂大三主样量预计164.81方吨，开机率为57.29%。一额豆油差 点华东+1420、基总比_上周下跌大致400元/吨。12-1月基总报价Y2301+880。 大互压样12月船期毛利润率仍处于亏损状态。预计11月大互采购了9成，12月 大互采购不到3成。所以12月来购达度还是偏慢。目前管西西比河的问题还没 有亢全解决，后期12月到港问题还亏要继续关注。10月28日进口大互继块担 买50万吨： 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内棒油方西，国内栋油库存至现累库的状态，藏至2022年10月24日（第42周），全国重点地区棒桐油商业库存均62.84万 吨，较上周增加2.21万吨，增幅3.65%：同比2021年第41周棒糊油商业库存增加23.61万吨，增幅60.18%。华南24度报价P2301+250元/吨，基总比上周大致下跌200元/吨。进口利润方面12月1月的船期进口亏损400600元/吨，没有给出进 口利润。据海关数据，中国9月24度棒桐油进口量为61万吨，环比增加31万吨，环比增幅102.4%，同比增加26.2%其中，白 尼进口棒桐油49万吨，环比增加83%，同比增加33.8%。自马未西亚进口棒桐油12万吨，环比增加259.1%，同比增2.3%。中国9月份棒油到港量大，也能看到橡油累库很快，所以差总受到压制。高的互棒价总下，橡油9月份的总需求量还是转好了。随量进口制提，样桐油方面12月采购量偏低，如果采购量不增起来的语，垂加如需求持续维持的语，目前62方吨 的库存继续往上累库的空间空间预计不是很大了，除非采购链换放大量。 总: 缅期密西西比河的问题仍然高要关涯，对物流的影响继度需要持续关注，后期的供给端问题仍然存在变数，容易影响互油 的月总走势。题期需要关注物流间超的发醇，问题是解决掉了还是随续，会便得月总的机金安得更明朗。如采密西面比水任低的问题持续，影响物流的问题仍持换的治，买读慎12月份大豆到港节类的问题出现，容易使得豆油1-5产生正套的机 会。 我们定性互类油脂属于基本面偏中性还常有不少偏乐观的题材，两宏观偏悲观的阶段，四季度建议互摔油单任维持区间术荡思路。组期-一方面橡油受8月份的前高压制，一方面在印尼的洪水状态对产量影响没有定之前，价格也有支择，短期会反复震荡。前期实看跌的可以光族利了站。互橡价忘前期如采进场做互棒修复逐辑的议可以族利了站。 菜沟四季度供给压力环比增加，蒸沟的高溢价电在选行修复了，蒸油价格定弱在修复莱油和互油，以及莱油和棒油之间的 价系。 表1：豆橡油周度期货行情 2022年10月25日周涨跌周度涨跌幅(%) 显油1月收盘价955070.000.74 置油5月收量价880662.00 8602 72.00 0.84 棕桐油1月收盘价 8240 278.00 3.49 棕桐油5月收盘价 8186 282.00 3.57 棕桐油9月收盘价 7926 224.00 2.91 数据来源：wind表2：豆油周度现货价格 2022年10月25日 周度涨跌 周度涨跌幅(%) 豆油9月收盘价 0.71 10960 280.00 0.02 8440 230.00 0.03 现货价：一-级油：张家港 现货价：棕桐油(24度）：广东广州 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 2022年1月1日2022年12月31日41/52022年1月1日2022年12月31日1/5 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我的衣产品 图3：国内菜沟库存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年2021年→2022年2021.年 万吨 50190 180 40 30- 20- 国投信期货170-期货 160 150 140 130 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ●中国豆棕莱油库存总计 万吨 180 170- 160 国投安信期货 150140 130 120- 20211029 20211217 2022211 202241 2022520 202278 2022826 202210 致据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，情载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌棕C2C3 30090- 60- 200- 100信期货30- 0. 30 60- 200~ 06 2022627 202284 2022913 202210 2022627 202283 2022992022101 数择来源：Reuters 数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6 图9：印尼24度-印尼毛 棕 综C1C3 2022年 2021年 +→2020.年 300 50 200 0- 100 安信期货 50 100 0.100 100150- 200200 300250 2022627202282202297202210141月3月5月7月9月11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 3050 60 1月3月5月 7月9月 11月 0 1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年2021.年2020.年2022402021.年2020.年 10150 0-120 10-90 2060 3030 40-0 5030 60-60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2豆油C2-C3 4.53- 4- 2.5 3.5- 32· 2.51.5 2 1.5- 0.5 0.5- 202262720228220229720221012202262720228220229720221012 数插未源：Reters 数插未源：Reters 图16：美豆油C1-C3 图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1C3 ●关五油C1-C6 6- 12- 5 10 8 2022627202281202292202210720226272022812022922022107 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500- 0 500- 1月3月5月7月9月11月 500- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2021.年+2021/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 4,000 3,000 言期货 1,0002,000 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 2,000- 1,000 玉信期货3,000 2,000 1,000 00 1,0001,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年2021.年2021/3 600 400 200 200 400 600- 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资搭来源：wind,同花顺ifind 图25