Magalu：拉美零售龙头，线下实体店+线上平台双轮驱动

Magalu： 拉美零售龙头，线下实体店+线上平台双轮驱动 西南证券研究发展中心海外研究团队2022年11月 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱：wxj@swsc.com.cn 分析师：张闻宇 执业证号：S1250520080002 电话：021-58351917 邮箱：zwy@swsc.com.cn MagazineLuiza 公司简介 公司简介 上市时间：2011年成立时间：1957年 上市场所：巴西证券交易所 公司总部地址：巴西圣保罗 MagazineLuiza是巴西最大的零售公司之一，1957年公司成立第一家小零售实体店起家，截至21年底，公司已在巴西21个州拥有1481家线下实体店，经营品类包括电器、家具、电子产品和婴幼用品。根据APPAnnie数据，2022年10月31日当天，magalu位居巴西IOS市场购物类APP免费榜的第四名（前三名分别是SHEIN、Shopee、MercadoLibre）20年疫情期间，公司电商业务迅速发展，17-21年线上1P+3P的GMV占比从30.4%提升至71.5%。 21年公司净收入为69.5亿美元（+20.9%），其中商品零售销售为65亿美元（ +20.2%），占比93.5%；服务销售收入为4.5亿美元（+40.3%），占比6.5%。毛利为16.7亿美元（+18.1%），毛利率为24.1%，净利润为1.1亿美元。21年月活跃用户增至4500万，GMV为109.5亿美元（+28%），在线售出商品数2亿个（+40%）。截至22年10月31日，公司市值为56.9亿美元。 风险提示：宏观经济下行风险；消费复苏不及预期风险；零售行业竞争加剧风险 ；汇率风险；通货膨胀风险。 $109.5亿(+28%) 21年GMV $78.3亿(+42.6%) 21年线上GMV 4500万 月活跃用户 2亿（+40%) 21年在线售出商品数量 截至2021年12月31日 资料来源：公司官网；公司财报；西南证券整理1 公司股东及收购历程 公司股东 收购-电商 收购-广告 收购历程 持有者 持股比例 LTDAdministraçãoeParticipaçõesSA 51.96% 普徕仕投资管理有限公司 4.99% WagnerGarciaParticipaçõesS/A 3.12% 贝莱德公司 2.26% 先锋集团 1.81% J.P.MorganAssetManagement,Inc. 1.54% 类型 持有普通股 已发行股票百分比 市场价值（美元） 私人公司 3,677,051,532 55.1% 30.69亿 一般公众 1,646,694,740 24.7% 13.76亿 机构 1,234,633,142 18.5% 10.3亿 个人/内部人士 117,117,736 1.8% 1亿 合计 6675,497,150 100% 55.7亿 2017 2018 2019 20202021 数据截至2022年8月31日 收购-支付收购-配送收购-物流 2017年，收购电商初创公司Integra，此次收购希望为参与其中的合作伙伴开发一个具有最低市场成本的开放式数字平台； 2018年，收购物流公司Logbee，此次收购将把分销作业进行流水线化； 2020年，收购直接向消费者销售产品的网站Hubsales，此次收购标志着Magalu进入了快速增长的工厂到消费者(F2C)领域，通过Hubsales，Magalu能够将各种制造商大规模地加入市场平台，从而为Magalu的产品种类扩展做出贡献；收购在线出版商Canaltech和使用手机位置跟踪数据的广告公司InLocoMedia，此次收购使得MagazineLuiza进入广告领域，利于其产品宣传；收购AiQFome，这是巴西一家外卖初创公司，此次收购可以使得MagazineLuiza的垂直支付将允许在ATM机上进行转账、PIX（巴西的即时支付系统）、账单支付、存款和现金取款。在巴西350个城市开展业务，拥有200万客户和17,000家餐厅的送餐应用平台，此次收目的是让AiQFome增加Magalu超级应用程序的使用频率；收购支付机构HubFintech； 2021年，收购配送应用程序ToNoLucro和面向中小型餐厅的技术平台GrandChef，此次收购加强其食品配送业务；收购SODE，这是巴西一家摩托车交付平台（物流平台），此次收购将加强其在巴西30个城市的140家零售门店的杂货交付服务，即在1小时内将商品从商店交付给消费者；收购Kabum，一家专门从事电子和信息技术的巴西电商公司，此次收购会为Magalu吸引200万新买家，加强了MagazineLuiza(Magalu)的新战略。 资料来源：公司官网；SimplyWallSt；西南证券整理22 公司高管 公司创立于1957年，目前由LuizaHelenaTrajanoInácioRodrigues担任公司董事会主席，其子FredericoTrajano担任公司CEO。 姓名职位相关信息 LuizaHelenaTrajano InácioRodrigues 董事会主席 •MagazineLuiza创始人的侄女 •1972年，毕业于FaculdadedeDireitodeFranca（弗兰卡法学院）法律专业 •2005年，担任董事会主席 •董事会主席之子 FredericoTrajano首席执行官 •毕业于FundacaoGetulioVargas的工商管理专业和加州大学伯克利分校的金融专业 •2015年，担任首席执行官 FabrícioBittarGarcia*运营副总裁•2010年，担任商务部总监 •2016年，担任运营副总裁 EduardoGalanternick*业务副总裁•2015年，成为公司电子商务部总监 •2019年，担任公司业务副总裁 RobertoBellissimoRodrigues* 首席财务官&投资者关系官 •2001年，进入公司 •2010年，接管公司财务和投资者关系部 AndréFatala*平台副总裁 •2010年，在公司电子商务技术部门开始职业生涯 •2011年，负责MagazineVocê的开发 •2017年，担任首席技术官 •2020年，成为平台副总裁，负责建设巴西零售运营体系 数据来源：公司官网，西南证券整理3 1957年 1991年 1992年 2000年 2001年 2005年 2009年 2011年 2012年 2013年 2014年 PelegrinoJoséDonato和LuizaTrajanoDonato在Franca(SP)开设了一家小型礼品店 第一家虚拟商店开业 公司发展大事记：线下转线上，收购充实业务线 Luizacred和ItaúUnibanco合作创建，为消费者提供的产品包括联合品牌信用卡（名为CartãoLuiza）、直接向消费者提供信贷(DCC)、个人贷款、委托信贷等服务。Magalu现任CEO正式创办了 电商部门，采用全渠道销售策略推出虚拟人物Lu 在巴西证券交易所上市 创建Luizalabs，是一个以研发为核心的技术和与创新实验室 ，旨在创造专注于零售的产品和服务，为客户提供更多优势和更好的购物体验 创始人LuizaTrajanoDonato的侄女LuizaHelenaTrajano（现任公司董事会主席）担任该公司的领导职务 Trajano成为 andBrandingStudio与 CartãoLuiza 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 Magalu首席执行官 推出电子商务网站www.magazineluiza.com.br 收购物流公司Logbee 建立Magalu’sDesign 与法国巴黎银行集团旗下的Cardif公司合作创建Luizaseg，旨在为其客户提供保险产品线，MagazineLuiza是唯一一家拥有自己的保险公司的零售公司； 创建TVLuiza、RádioLuiza和PortalLuiza 推出ChipLuiza，为低收入客户提供免费访问社交网络 创建Magalu Pagamentos Magalu推出自 收购IntegraCommerce，达到 收购巴西最大的收购巴西电子商务 收购电子和游戏领 在线市场销售的商品 己的购物App 市场集成效果，参与MagazineLuiza市场的网络商店将不再需要来自第三方的中介平台 体育电商图书门户网站 Netshoes；EstanteVirtual， 进行股票发行并汇集了巴西最大的 域的电子商务公司 KaBuM！ 并且与Nubank达 GMV首次超过实体店销 售额 筹集了超过40二手书商；收购 亿雷亚尔的资金Hubsales、 AiQFome、StoqTecnologia和HubFintech 成合作；收购PlusDelivery和JovemNerd；收购SODE和Bit55 数据来源：公司官网、公司公告；西南证券整理4 主营业务 网站1P+3P 零售 收入 MagazineLuiza 实体商店 用户服务 服务 收入 生活服务 商品服务 金融理财 MagaluPagamentosConsórcios（财富通）LuizaCred（信用卡） Kabum！ ÉpocaCosméticosSODENetshoes MagaLogPlusDeliverAiQfomeLuizasegJovemNerd 为商家和用户提供提供基本的支付和交易保障，提高市场渗透率，减少渠道费用，并按交易比例收取服务费。 拓展市场至美妆、体育、电竞和摩托车交易，增加市场广度，收取相应的服务费用。 MagazineLuiza通过物流、外卖 、直播平台、商品售后等为用户提供增值服务，增加市场影响力，收取商家和用户的平台使用费。 2021营收结构 93.5% 6.5% 服务零售 MagaluLabs MagazineLuiza创新与技术领域，利用技术提供差异化的客户体验，增强用户黏性。 资料来源：公司官网、公司公告，西南证券整理5 业务介绍 MagazineLuiza新战略是打造超级应用程序Magalu，其业务子公司包括：香水和化妆品电商ÉpocaCosméticos ，商家和平台集成和管理IntegraCommerce，财团管理LuizaAdministradoradeConsórcios(LAC)，物流服务MagaluLog(Magalog)，零售和消费品行业的技术解决方案LuizalabsSistemasdeInformação，时尚和运动品电商Netshoes，支付机构MagaluPagamentos，IT设备电商Kabum。 Kabum、ÉpocaCosméticos 、Netshoes：这些都是电商平台，销售不同品类商品，纳入SuperApp. 电商平台 支付服务 MagaluPagamentos:是MagazineLuiza的支付机构，用户可以进行垂直支付. MagaluLog：是MagazineLuiza提供物流服务的. 物流服务 技术服务 Luizalabs：是MagazineLuiza创新与技术领域，利用技术提供差异化的客户体验. LuizaCred：是MagazineLuiza和ItaúUnibanco的合资企业，为用户提供数字信用卡等服务；Consórcios：为MagazineLuiza的部门提供信用证，通过网站和App进行数字销售. 金融服务 保险服务 Luizaseg：提供巴西的用户保险服务，包括手机、摄像机、平板电脑和其他相关产品. 数据来源：公司官网、公司公告，西南证券整理6 业务1：零售-20年线上销售额超过线下 线上1P业务是指：消费者购买商品时，产品会以平台为卖家:“SoldByMagalu”。而平台方