黑色金属日报：需求下行担忧未解，黑色上行空间受限

专业研究·创造价值 2022年11月9日黑色金属日报 需求下行担忧未解，黑色上行空间受限 核心观点 螺纹钢：得益于市场情绪向好与基本面短期改善，螺纹钢价格止跌反弹，但供应维持高位，而需求改善难持续，供需格局难有实质性好转，价格上行驱动不强，后续走势将转为低位震荡为主，重点关注钢厂减产情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：得益于市场情绪向好，铁矿石价格触底回升，但供增需减格局下中期矿石基本面格局仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜高位追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：焦炭本轮反弹主要是基于技术和预期层面，加之采暖季焦煤供应受电煤挤占，焦炭成本端存一定支撑，带动焦炭期价走强，但考虑到基本面并无改善，预计期价反弹后仍易承压，建议维持偏空思路对待，关注钢材需求走向。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：焦煤本轮反弹主要是基于技术和预期层面，近期疫情防控政策方面的消息扰动，市场预期在不断调整，期价低位反弹，但焦煤基本面未见改善，预计期价反弹后仍易承压，建议维持偏空思路对待，关注采暖季电煤挤占效应的影响。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））统计局：中国10月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2% 2022年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降1.3%，环比上涨0.2%；工业生产者购进价格同比上涨0.3%，环比上涨0.3%。1—10月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨5.2%，工业生产者购进价格上涨7.5%。 （2））多城二手房挂牌量突破10万套，交易周期拉长 二手房挂牌量是市场上较为关注的数据，它的增多或减少，被看作是“有房一族”对楼市前景的态度。而根据多家房产经纪机构线上展示的数据，北京二手房挂牌量已突破10万套。链家网的线上数据，北京二手房的挂牌量为10.13 万套。链家网显示，杭州当前的二手房挂牌量为10.67万套。 （3））山西：重点区域禁止新增钢铁、电解铝等品种产能 山西省委省政府制定的《关于深入打好污染防治攻坚战的实施意见》11月8日公布。山西省将以更高标准打好蓝天、碧水、净土保卫战，以高水平保护绘就高质量发展的绿色底色，建设人与自然和谐共生的美丽山西。其中关于钢铁行业，制定山西省碳达峰实施方案，以能源、工业、城乡建设、交通运输等领域和钢铁、有色金属、建材、焦化、化工等行业为重点，深入开展碳达峰行动。严控煤炭消费增长，“十四五”时期，晋中、运城、临汾、吕梁等汾渭平原城市煤炭消费量实现负增长。依法依规淘汰落后产能和化解过剩产能，重点区域禁止新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、聚氯乙烯、烧碱产能，合理控制煤制油气产能规模。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 3,760 3,630 3,906 3,750 3,470 2,610 2,570 1,920 2,460 2,550 0 -20 -11 10 0 0 0 -30 -30 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 682 683 8.260 19.910 88.37 87.95 15 8 0.180 0.360 1.36 -0.10 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格 (2)热轧卷板（4.75mm）价格 全国均价上海天津 全国均价上海天津 7000 7000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 205 185 165 145 125 105 85 65 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 6500 1750 1900 6000 1550 1700 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 1350 1150 950 750 550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1500 1300 1100 900 700 452000 350500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,590 1.53 3,608 3,566 1,461,441 89,495 1,682,606 -14,132 热轧卷板 3,686 1.80 3,694 3,641 408,746 79,693 741,578 -9,488 铁矿石 686.0 2.62 691.5 678.5 773,586 -44,672 745,076 13,863 焦炭 2,664.5 2.28 2,673.0 2,633.5 30,064 692 32,641 500 焦煤 2,094.0 1.70 2,113.0 2,065.5 51,308 5,470 60,545 1,500 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：螺纹钢供需格局短期改善，钢厂亏损加剧倒逼钢厂减产，螺纹周产量环比下降6.47万吨，依旧处于年内相对高位，且短流程钢厂利润迎来改善，或将贡献部分增量，供应利好效应不强，关注后续能否持续减产。与此同时，螺纹需求变化不大，周度表需环比增7.06万吨，多因低价刺激下游采购，持续性待跟踪，且终端采购维持低位，整体需求改善有限，且后续仍将季节性走弱，继续承压钢价。目前来看，得益于市场情绪向好与基本面短期改善，螺纹钢价格止跌反弹，但供应维持高位，而需求改善难持续，供需格局难有实质性好转，价格上行驱动不强，后续走势将转为低位震荡为主，重点关注钢厂减产情况。 铁矿石：矿石供需格局有所走弱，钢厂主动减产，矿石终端消耗延续下降，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比下降，整体虽处于年内高位，但钢厂亏损局面下市场对其减产预期较强，加之采暖季限产将至，矿石需求走弱仍会承压矿价。与此同时，国内港口到货和矿商发运环比均回落，但考虑到主流矿商发运积极，同时内矿供应也在恢复，铁矿石供应延续增加态势。目前来看，得益于市场情绪向好，铁矿石价格触底回升，但供增需减格局下中期矿石基本面格局仍将走弱，矿价上行驱动不强，操作上不宜高位追多，关注反弹受阻后做空机会。 焦炭：近期市场情绪略有改善，带动焦炭期价低位反弹，不过其自身基本面变化不大，产业链中下游依旧亏损，焦化厂、钢厂均维持高水平限产，导致原料价格承压下行，唐山个别钢厂开启焦炭第3轮提降，可见负反馈逻辑仍在兑现。具体数据来看，至11月4日，焦化厂焦炭日产107.2万吨，环比减1.1 万吨；247家钢厂铁水日产232.82万吨，环比大降3.56万吨；产业链焦炭总 库存1019.96万吨，环比降40.6万吨，主要去库环节是钢厂焦化厂，可见目前下游不论是生产还是补库的积极性都偏弱，对后市态度难言乐观。总之，焦炭本轮反弹主要是基于技术和预期层面，加之采暖季焦煤供应受电煤挤占，焦 炭成本端存一定支撑，带动焦炭期价走强，但考虑到基本面并无改善，预计期价反弹后仍易承压，建议维持偏空思路对待，关注钢材需求走向。 焦煤：焦煤基本面并无明显改善，下游焦钢企业亏损严重，负反馈影响依然存在，不过相较于黑色系其他品种，焦煤受采暖季动力煤的供应挤占，期价支撑相对明显。从供需来看，一方面，受大会安监限产的煤矿近期陆续复产，焦煤供应边际改善，另一方面焦化厂限产幅度较大，需求端仍存利空，焦煤基本面偏差。数据方面，至11月4日，全国110家洗煤厂日均精煤产量58.87万 吨，环比微增0.29万吨；焦化厂焦炭日产合计107.2万吨，环比减1.1万吨。总之，焦煤本轮反弹主要是基于技术和预期层面，近期疫情防控政策方面的消息扰动，市场预期在不断调整，期价低位反弹，但焦煤基本面未见改善，预计期价反弹后仍易承压，建议维持偏空思路对待，关注采暖季电煤挤占效应的影响。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。