海外市场观点调研问卷：中国互联网中期估值性价比高，建议乐观看待长期价值回归

我们在2022年11月首周对外资投资机构者展开问卷调研，重点关注中国资产（包括港股、A股）配置意愿，我们调研的外资投资机构约39%为Long Only长线基金，约61%为HedgeFund对冲基金。 调研结果的核心结论： 样本外资机构投资者的中国资产仓位以中低仓位居多，高仓位占比约25%。 展望后续，相对更多的样本外资机构投资者看好中国资产持续修复、短期反弹的机会。未来6个月内，样本外资机构投资者增配中国资产意愿较高，其中增配A股的意愿相对更高。 对于港股市场，对比中国资产整体的展望，更多的样本外资机构投资者看好港股市场短期反弹。多数看好港股市场的外资机构投资者认为确定性提升、风险偏好修复将是主要的上涨因素，关注的风险因素则相对更多集中于监管、全球经济衰退、地缘政治、疫情等。从板块来看，样本外资机构投资者相对更看好互联网与软件、消费、高股息板块。对于中国互联网板块，布局短期反弹和持观望态度的相对占比较高。 对于A股市场，相对更多的样本外资机构投资者认为未来一段时间市场风格以中小盘成长为主，行业中相对看好TMT中信创等子赛道、光伏、电动车与智能汽车、航空。 对于美股市场，占比约67%的样本外资机构投资者认为美股盈利尚未完全下调，整体持谨慎态度。 投资观点 历经前期大幅波动后，当前市场环境对于潜在催化剂的反应相对敏感。我们维持观点：外部环境整体呈现改善态势，中国科技互联网企业估值处于历史相对低位，基本面修复趋势较明确，中期估值性价比较高。 短期市场交易情绪回暖，重点关注影响企业收入加速拐点的宏观前置指标、以及市场流动性/风险偏好的影响因素（包括美联储加息步伐、“绿灯投资案例”、中概审计进展）。建议关注中期基本面复苏潜在动能：1）电商及本地生活：美团、拼多多、京东、阿里、快手；2）泛娱乐：腾讯、网易；3）酒旅：同程、携程、华住；4）消费：泡泡玛特、名创优品。 风险提示：宏观经济风险；国内外疫情风险；调研样本有限，不能完全代表全貌。 附录 图1：样本外资机构投资者目前中国资产中低仓位居多 图2：样本外资机构投资者增配A股、港股、中概股意愿较高 图3：相对更多样本外资机构投资者看好中国资产持续修复、短期反弹的机会 图4：样本外资机构投资者认为港股上涨的主要潜在因素是确定性提升、风险偏好修复 图5：样本外资机构投资者较多关注港股市场监管、全球经济衰退、地缘政治、疫情等风险因素 图6：港股市场中，样本外资机构投资者相对更看好互联网、消费、高股息等板块 图7：较多样本外资机构投资者认为A股未来一段时间的主要风格以中小盘成长为主 图8：样本外资机构投资者未来一段时间看好A股行业包括TMT中信创等子赛道、光伏、电动车与智能汽车、航空等