聚烯烃日报：乐观情绪消退，聚烯烃价格回归供需

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-07 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 乐观情绪消退，聚烯烃价格回归供需 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周末国内乐观的宏观预期有所降温。周一早盘商品集体高位跳水，聚烯烃价格由于前期基差大幅走弱难有支撑，价格快速下跌。基差恢复至280左右。近期，PDH制PP逐步进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。从中期看，宏观的预期难改聚烯烃基本面偏差的事实，关注节奏把握，整体偏空操作。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存67.5万吨，较前一日+5.5万吨。现货周末累库，但总体变动并不大，处于近三年较平均位置。 基差方面，LL华北基差在+280元/吨，PP华东基差回落至在+270元/吨。近期基差波动较大，今日基差恢复高位。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP逐步进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口在打开之后再次关闭，但仍有再次打开的趋势，PP的进口窗口已经开启。 ■策略 （1）单边：盘面震荡，市场观望情绪浓厚，建议观望或者日内短线交易。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/7 2022/11/4 石化库存（万吨） 5.5 67.5 62 LL01 -102 7,768 7,870 LL05 -48 7,673 7,721 LL09 -42 7,618 7,660 LL1-LL5 -54 95 149 LL5-LL9 -6 55 61 LL9-LL1 60 -150 -210 LL华北-主力合约基差 60 280 220 LL华东-主力合约基差 152 432 280 LL华南-主力合约基差 102 632 530 brent主力（美元/桶） 0.68 97.51 96.83 LLDPE生产利润（原油制） -70 -1,290 -1,220 LLDPE华北 -42 8,048 8,090 LLDPE华东 50 8,200 8,150 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 0 8,100 8,100 HDPE低压膜华东 50 8,400 8,350 HDPE中空华东 50 8,050 8,000 LDPE华东 0 9,500 9,500 LL华东-华北 92 152 60 LL华南-华东 -50 200 250 HD注塑-LL（华东） -50 -100 -50 HD薄膜-LL（华东） 0 200 200 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） -50 1,300 1,350 LL美金成本（元/吨） -25 7,907 7,932 LL华东进口盈亏（元/吨） 75 293 218 LL中国CFR（美元/吨） 0 901 901 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 42 352 310 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -39 818 856 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月7日 11月4日 石化库存（万吨）5.5 67.5 62 PP01-113 7,562 7,675 PP05-76 7,499 7,575 PP09-74 7,452 7,526 PP1-PP5-37 63 100 PP5-PP9-2 47 49 PP9-PP139 -110 -149 PP华东-主力合约基差100 270 170 PP华北-主力合约基差113 338 225 PP华南-主力合约基差113 388 275 brent主力（美元/桶）0.68 97.51 96.83 PP生产利润（原油制）-41 -1,746 -1,705 丙烷CFR华东（美元/吨）3 690 687 PP生产利润（PDH制）-21 -256 -236 PP华东拉丝-13 7,832 7,845 PP华北拉丝0 7,750 7,750 PP华南拉丝0 7,950 7,950 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑0 7,900 7,900 PP拉丝华南-华东13 118 105 PP拉丝华东-华北-13 82 95 PP均聚注塑-拉丝（华东）13 68 55 PP低融共聚-拉丝（华东）13 218 205 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）-24 7,724 7,749 PP拉丝进口盈亏（元/吨）11 108 96 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-1 -89 -87 山东粉料（元/吨）100 7,650 7,550 山东丙烯（元/吨）100 7,050 6,950 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-100 100 200 山东粉料生产利润（元/吨）0 -100 -100 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨）13 818 805 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票）-12 768 780 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、