2022Q3财报综述：板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途

行业研究|深度报告 看好（维持） 板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途 ——2022Q3财报综述 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 报告发布日期2022年11月09日 核心观点 2022Q3机械板块收入及归母净利润实现较好增长，毛利率整体提升，多数板块经营情况环比改善明显，行业呈现复苏状态。展望四季度和明年上半年，我们认为景气度有望出现复苏。 前三季度增速同比放缓，板块分化：我们选择长江机械24个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组，以中位数为度量，总体来说，2022年Q1-3机械行业 收入及归母净利润同比增速分别为10%、25%；全行业毛利率22%(-0.7pct)，资产周转率0.55（-1.8pct）。前三季度板块增速相比Q2得到改善，分化加剧。（1）从收入增速看，光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润看，环保设备、纺织服装设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备等5个子行业同比增长最快；（3）从毛利率看，机床工具、印刷包装机械、环保设备、油气设备、半导体及3C设备等5个子行业毛利率提升最多；（4）从资产周转率看，农用机械、磨具磨料、油气服务Ⅲ、锂电设备、重型机械等5个子行业提升最多。 Q3同比环比均改善：2022Q3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为12%、45%，环比增速分别为1%、3%；同比环比均改善，多数板块环比改善明显。22Q3全行业毛利率22%（同比+1.2pct，环比+1.0pct）。（1）从收入增速看，锂电设 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；环保设备、半导体及3C设备、煤炭设备、油气设备、船舶设备等5个子行业环比增长最快；（2）从归母净利润看，机床工具、内燃机、制冷空调设备、半导体及3C设备、油气服务Ⅲ等5个子行业同比增长最快；煤炭设备、环保设备、内燃机、半导体及3C设备、机床工具等5个子行业环比增长最快；（3）从毛利率看，煤炭设备、工程机械、锂电设备、机床工具、环保设备等5个子行业毛利率同比提升最多，分别提升12.1pct/6.8pct/5.6pct/3.5pct/2.3pct；煤炭设备Ⅲ、印刷包装设备、制冷空调设备、光伏设备、重型机械等5个子行业毛利率环比提升最多，分别提升11.6pct/3.5pct/3.4pct/3.2pct/3.2pct。 展望后续，我们认为景气度有望出现复苏：2季度疫情对板块业绩造成较大影响，3季度同比环比均出现改善，展望后续，我们维持中期策略报告观点：景气复苏，一 投资建议与投资标的 步之遥。从机械指数与PMI关系看，在PMI出现上下拐点时，板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超额收益的月份数量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复，机械板块也有望取得较好表现。 建议关注：（1）逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆，中国中车、中铁工业、华铁股份、鼎汉技术、众合科技；（2）工业装备：景气短期承压，看好增速回暖：法兰泰克、伊之密、海天国际、国 茂股份、海天精工、创世纪、秦川机床、国盛智科、科德数控、埃斯顿、汇川技术、绿的谐波、快克股份、矩子科技、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存；（3）出口产业链：捷昌驱动、凯迪股份、巨星科技；（4）弱周期板块：需求韧性依然较强：华测检测、安车检测、苏试试验、杰克股份、永创智能、爱科科技、弘亚数控；（5）能源装备：能源价格助推产业链产能提升：郑煤机、天地科技、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威尔、通源石油。 供需共振，驱动工程机械海外市场增长： ——工程机械出口专题研究 装备景气度改善，挖机销量继续回升：— —机械行业周报 9月挖机销量企稳回升，行业景气度有望持续回暖：——工程机械行业跟踪 中石油招标租赁164台电驱压裂设备，页岩油气开发有望加速：——油服板块动态跟踪 板块短期承压，静待行业复苏：——机械行业周报 机械板块出口占比分析：——机械行业周报 中美Q2机械财报表现对比：——机械行业跟踪 疫情冲击板块Q2增速放缓，新能源装备增速领先：——中报综述 8月挖机销量持平，看好下半年行业回暖：——工程机械行业跟踪 2022-10-29 2022-10-16 2022-10-13 2022-10-09 2022-09-25 2022-09-18 2022-09-15 2022-09-13 2022-09-11 风险提示 宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、板块回顾：增速改善，板块分化7 1.12022Q1-3机械行业主要财务指标回顾7 1.22022Q3机械行业主要财务指标回顾8 1.32022Q3机械行业估值情况9 二、逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善10 2.1工程机械：行业持续筑底，弱复苏可期10 2.1.1财务指标回顾11 2.1.2板块经营回顾12 2.1.3板块总结与展望14 2.2轨交装备：三季度边际改善，行业有望触底回升15 2.2.1板块情况回顾：业绩短期承压15 2.2.2行业情况：产业链景气度有待恢复17 三、工业装备：发展“自主可控”，成就“大国重器”18 3.1工业母机：政策频出，把握“自主可控”发展机遇18 3.1.1财务指标回顾18 3.1.2板块经营回顾19 3.2注塑机械：盈利能力承压，期待下游需求回暖22 3.2.1财务指标回顾22 3.2.2板块经营回顾23 3.3自动化设备：三季度边际改善，看好国产化机遇23 3.3.1财务指标回顾24 3.3.2板块经营回顾25 3.4物流装备：物流装备向绿色、智能自动化升级25 3.4.1财务指标回顾26 3.4.2板块经营回顾27 四、出口产业链：能源紧缺危机下的出口新机会28 五、弱周期板块：需求韧性依然较强31 5.1检测服务稳定增长，新兴领域渗透率提升31 5.2消费类装备将持续出现产品升级33 六、能源装备：能源价格助推产业链产能提升34 6.1光伏设备：22Q3毛利率边际回升，看好全年扩产34 6.2锂电装备：新能源汽车景气持续36 6.3油服/煤机：下游盈利提升，资本开支上行39 七、风险提示41 图表目录 图1：上证所、深交所平均市盈率（倍）9 图2：申万机械相关指数市盈率（倍）9 图3：证监会大行业分类最新滚动市盈率（倍）（2022/10/31）10 图4：证监会机械细分子行业最新滚动市盈率（倍）（2022/10/31）10 图5：工程机械板块毛利率（中位数）情况11 图6：工程机械板块净利率（中位数）情况11 图7：工程机械板块应收账款周转率（中位数）情况（次）12 图8：工程机械板块经营性现金流（中位数）情况（亿元）12 图9：工程机械板块存货（中位数）情况（亿元）12 图10：工程机械板块应收账款（中位数）情况（亿元）12 图11：基础设施建设投资增速13 图12：基础设施细分板块投资累计增速13 图13：地方政府专项债当月发行额（亿元）13 图14：地方政府专项债累计同比（%）13 图15：挖掘机单月销量及增速14 图16：小松中国挖机开工小时数（小时）14 图17：庞源吨米利用率14 图18：中国中车营收及同比增速16 图19：中国中车归母净利润及同比增速16 图20：中国中车盈利情况16 图21：中国中车分业务营收构成（亿元）16 图22：轨交设备板块公司股价表现（2022.1.1-2022.9.30）17 图23：全国铁路固定资产投资累计完成额及同比增速17 图24：动车组及机车产量累计同比17 图25：工业母机板块毛利率（中位数）变化19 图26：工业母机板块净利率（中位数）变化19 图27：工业母机板块应收账款周转率（中位数）情况（次）19 图28：工业母机板块经营性现金流（中位数）情况（亿元）19 图29：中国金属切削机床产量增速20 图30：中国金属成形机床产量增速20 图31：中国数控机床国产化率21 图32：中国金属切削机床数控化率21 图33：注塑机械板块毛利率（平均值）情况22 图34：注塑机械板块净利率（平均值）情况22 图35：注塑机械板块应收账款周转率（平均值）情况（次）23 图36：注塑机械板块经营性现金流（平均值）情况（亿元）23 图37：2021年伊之密下游分布23 图38：2021年伊之密各下游行业营收及增长23 图39：自动化设备板块毛利率（中位数）情况24 图40：自动化设备板块净利率（中位数）情况24 图41：自动化设备应收账款周转率（中位数）情况（次）24 图42：自动化设备经营性现金流（中位数）情况（亿元）24 图43：我国工业机器人当月产量及同比增速25 图44：我国工业机器人累计产量及同比增速25 图45：物流装备板块毛利率（中位数）情况26 图46：物流装备板块净利率（中位数）情况26 图47：物流装备板块应收账款周转率（中位数）情况（次）27 图48：物流装备板块经营性现金流（中位数）情况（亿元）27 图49：中国物流业总收入及同比增速27 图50：中国智能仓储行业市场规模及同比增速27 图51：日本机械订单增速28 图52：日本机械出口金额增速28 图53：部分海外国家PMI（%）28 图54：欧盟制造业产能利用率28 图55：通用机械收入增速与出口交货值增速29 图56：专用机械收入增速与出口交货值增速29 图57：铁路、船舶等运输设备收入增速与出口交货值增速29 图58：仪器仪表收入增速与出口交货值增速29 图59：中国欧洲天然气价格对比30 图60：不同国家PPI同比增速对比（%）30 图61：国内市场挖机国产品牌占比30 图62：机械及运输设备出口金额（亿美元）30 图63：中国新能源汽车出口数量（包括底盘）31 图64：中国新能源出口汽车金额（包括底盘）31 图65：欧盟出口结构（2022年6月）31 图66：中国出口结构（2021年）31 图67：我国检验检测机构数量增长32 图68：检验检测市场规模32 图69：检测行业收入增速与GDP增速32 图70：新兴领域占比提升32 图71：检测类上市公司的收入及盈利情况33 图72：部分检测类上市公司ROE变化33 图73：消费类设备和机械板块收入增速比较34 图74：太阳能发电新增设备容量增速35 图75：太阳能发电设备容量累计增速35 图76：2022-2026年我国光伏新增装机预测35 图77：2022-2026年全球光伏新增装机预测35 图78：光伏设备板块毛利率（中位数）变化36 图79：光伏设备板块净利率（中位数）变化36 图80：新能源汽车产量37 图81：动力电池装机量37 图82：锂电设备板块毛利率（中位数）变化37 图83：锂电设备板块净利率（中位数）变化37 图84：宁德时代电池销量38 图85：宁德时代固定资产情况38 图86：布伦特原油均价39 图87：全球在用钻机情况39 图88：油服板块毛利率中位数40 图89：油服板块归母净利率中位数40 图90：动力煤价格情况40 图91：煤炭行业资本开支情况40 表1：2022前三季度机械行业子行业主要财务指标一览（整体法）7 表2：2022Q3机械行业子行业主要财务指标一览（整体法）8 表3：工程机械