2022Q3财报综述：板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途
有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械设备行业 行业研究 | 深度报告 2022Q3机械板块收入及归母净利润实现较好增长，毛利率整体提升，多数板块经营情况环比改善明显，行业呈现复苏状态。展望四季度和明年上半年，我们认为景气度有望出现复苏。 ⚫ 前三季度增速同比放缓，板块分化：我们选择长江机械24个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组，以中位数为度量，总体来说，2022年Q1-3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为10%、25%；全行业毛利率22%(-0.7pct)，资产周转率0.55（-1.8pct）。前三季度板块增速相比Q2得到改善，分化加剧。（1）从收入增速看，光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；（2）从归母净利润看，环保设备、纺织服装设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备等5个子行业同比增长最快；（3）从毛利率看，机床工具、印刷包装机械、环保设备、油气设备、半导体及3C设备等5个子行业毛利率提升最多；（4）从资产周转率看，农用机械、磨具磨料、油气服务III、锂电设备、重型机械等5个子行业提升最多。 ⚫ Q3同比环比均改善：2022Q3机械行业收入及归母净利润同比增速分别为12%、45%，环比增速分别为1%、3%；同比环比均改善，多数板块环比改善明显。22Q3全行业毛利率22%（同比+1.2pct，环比+1.0pct）。（1）从收入增速看，锂电设备、光伏设备、磨具磨料、制冷空调设备、环保设备等5个子行业同比增长最快；环保设备、半导体及3C设备、煤炭设备、油气设备、船舶设备等5个子行业环比增长最快；（2）从归母净利润看，机床工具、内燃机、制冷空调设备、半导体及3C设备、油气服务III等5个子行业同比增长最快；煤炭设备、环保设备、内燃机、半导体及3C设备、机床工具等5个子行业环比增长最快；（3）从毛利率看，煤炭设备、工程机械、锂电设备、机床工具、环保设备等5个子行业毛利率同比提升最多，分别提升12.1pct /6.8pct / 5.6pct / 3.5pct / 2.3pct；煤炭设备III、印刷包装设备、制冷空调设备、光伏设备、重型机械等5个子行业毛利率环比提升最多，分别提升11.6pct /3.5pct / 3.4pct / 3.2pct / 3.2pct。 ⚫ 展望后续，我们认为景气度有望出现复苏：2季度疫情对板块业绩造成较大影响，3季度同比环比均出现改善，展望后续，我们维持中期策略报告观点：景气复苏，一步之遥。从机械指数与PMI关系看，在PMI出现上下拐点时，板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看，09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超额收益的月份数量较高，而在这些年份里，其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复，机械板块也有望取得较好表现。 建议关注：（1）逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善：三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆，中国中车、中铁工业、华铁股份、鼎汉技术、众合科技；（2）工业装备：景气短期承压，看好增速回暖：法兰泰克、伊之密、海天国际、国茂股份、海天精工、创世纪、秦川机床、国盛智科、科德数控、埃斯顿、汇川技术、绿的谐波、快克股份、矩子科技、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存；（3）出口产业链：捷昌驱动、凯迪股份、巨星科技；（4）弱周期板块：需求韧性依然较强：华测检测、安车检测、苏试试验、杰克股份、永创智能、爱科科技、弘亚数控；（5）能源装备：能源价格助推产业链产能提升：郑煤机、天地科技、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威尔、通源石油。 风险提示 宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 机械设备行业 报告发布日期 2022年11月09日 杨震 021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113 刘嘉倩 liujiaqian@orientsec.com.cn 供需共振，驱动工程机械海外市场增长：——工程机械出口专题研究 2022-10-29 装备景气度改善，挖机销量继续回升：——机械行业周报 2022-10-16 9月挖机销量企稳回升，行业景气度有望持续回暖：——工程机械行业跟踪 2022-10-13 中石油招标租赁164台电驱压裂设备，页岩油气开发有望加速：——油服板块动态跟踪 2022-10-09 板块短期承压，静待行业复苏：——机械行业周报 2022-09-25 机械板块出口占比分析：——机械行业周报 2022-09-18 中美Q2机械财报表现对比：——机械行业跟踪 2022-09-15 疫情冲击板块Q2增速放缓，新能源装备增速领先：——中报综述 2022-09-13 8月挖机销量持平，看好下半年行业回暖：——工程机械行业跟踪 2022-09-11 板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途 ——2022Q3财报综述 看好（维持） 机械设备行业深度报告 —— 板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 一、板块回顾：增速改善，板块分化 ............................................................. 7 1.1 2022Q1-3机械行业主要财务指标回顾 ......................................................................... 7 1.2 2022Q3机械行业主要财务指标回顾 ............................................................................ 8 1.3 2022Q3机械行业估值情况 ........................................................................................... 9 二、逆周期板块：受益政策发力，景气边际改善 .......................................... 10 2.1 工程机械：行业持续筑底，弱复苏可期 ...................................................................... 10 2.1.1 财务指标回顾 11 2.1.2 板块经营回顾 12 2.1.3 板块总结与展望 14 2.2 轨交装备：三季度边际改善，行业有望触底回升 ........................................................ 15 2.2.1 板块情况回顾：业绩短期承压 15 2.2.2行业情况：产业链景气度有待恢复 17 三、工业装备：发展“自主可控”，成就“大国重器” ...................................... 18 3.1 工业母机：政策频出，把握“自主可控”发展机遇 ......................................................... 18 3.1.1财务指标回顾 18 3.1.2板块经营回顾 19 3.2 注塑机械：盈利能力承压，期待下游需求回暖 ........................................................... 22 3.2.1财务指标回顾 22 3.2.2板块经营回顾 23 3.3 自动化设备：三季度边际改善，看好国产化机遇 ........................................................ 23 3.3.1财务指标回顾 24 3.3.2板块经营回顾 25 3.4 物流装备：物流装备向绿色、智能自动化升级 ........................................................... 25 3.4.1财务指标回顾 26 3.4.2板块经营回顾 27 四、出口产业链：能源紧缺危机下的出口新机会 .......................................... 28 五、弱周期板块：需求韧性依然较强 ........................................................... 31 5.1 检测服务稳定增长，新兴领域渗透率提升 .................................................................. 31 机械设备行业深度报告 —— 板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 5.2 消费类装备将持续出现产品升级 ................................................................................. 33 六、能源装备：能源价格助推产业链产能提升 ............................................. 34 6.1 光伏设备：22Q3毛利率边际回升，看好全年扩产 ..................................................... 34 6.2 锂电装备：新能源汽车景气持续 ................................................................................. 36 6.3 油服/煤机：下游盈利提升，资本开支上行 ................................................................. 39 七、风险提示 ............................................................................................... 41 机械设备行业深度报告 —— 板块Q3收入业绩边际改善，景气复苏在途 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 图表目录 图1：上证所、深交所平均市盈率（倍） ..................................................................................... 9 图2：申万机械相关指数市盈率（倍） ......................................................................................... 9 图3：证监会大行业分类最新滚动市盈率（倍）（2022/10/31） ...........................................
