高频指标半月报：PSL放量托底，专项债提前下达

证 券 研2022年11月09日 究 报PSL放量托底，专项债提前下达 告—高频指标半月报（10/30-11/05） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn ▌1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 总体来看，疫情扰动加剧，工业生产下行、地产基建走弱、内外需不足，经济再生扰动。 出行：疫情影响加剧，29城地铁出行人次环比下降36.77%；出口：运价加速回落，出口继续承压； 地产：房屋销售量价齐跌，地产尚未企稳； 基建：开工受阻，但2023年专项债提前批已下达，规模增长，资金端托底稳增长； 工业：生产走弱，钢胎开工超季节性下滑； 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《静待W型反转的两重催化》20221031 《关注海外能源短缺与猪周期上行》 20221011 《风格短期均衡而非长期切换》 20220928 宏观研究 消费：10月末乘用车销量回升，但全月增速放缓。 ▌2、近期通胀走势怎么样？ 农产品价格均回落，猪肉价格连续两周下跌，通胀压力缓解；俄对欧盟原油禁令生效在即，原油价格上涨；美国失业率回升，美元走弱铜价周内大涨。 ▌3、近期市场利率怎么看？ 疫情扰动下实体融资需求不足，市场利率大多下跌；10月末PSL余额量增价减，结构性金融工具发力，继续从资金端托底保交楼和基建。 ▌4、近期防疫政策发生了哪些变化？ 中央及地方相继强调“精准防疫”，一些被点名批评过度防疫的地市及时纠偏，指向防疫政策将向更好地统筹疫情防控和经济社会发展方向调整；可吸入式疫苗已在15个城市投入使用，复必泰疫苗开始向在华外国人开放使用。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、经济:疫情扰动加剧，生产开工再走弱4 1.1、疫情：持续扩散，出行延续下滑4 1.2、出口：海外需求持续回落，BDI指数跌幅走阔5 1.3、地产：商品房销售再走弱，地产底尚未到来5 1.4、基建：开工指标均回落，提前批专项债额度下达6 1.5、工业：中下游开工大多下行，钢胎开工持续下滑7 1.6、消费：乘用车当周销量回升，但10月增速放缓8 2、通胀：农产品延续回落，原油小幅上行8 3、流动性：市场利率大多下跌，PSL量增价减10 4、政策：疫情政策更强调“精准防控”12 5、风险提示13 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动3 图表2：本周新增确诊及无症状人数超2万例4 图表3：受疫情影响，本周29城地铁客运量环比下降36.77%4 图表4：外需延续回落，BDI指数加速下行5 图表5：当周30大中城市商品房成交均下跌（%）5 图表6：疫情冲击下商品房及二手房销售再度转弱6 图表7：开工受阻，水泥指标再度回落（%）6 图表8：中下游开工率大多下行7 图表9：全钢胎开工率已连续三周下滑7 图表10：10月末乘用车消费涨幅走阔8 图表11：近期农产品价格环比均下跌（%）8 图表12：俄罗斯对欧盟原油禁令下月生效推动原油价格延续上行9 图表13：本周有色金属价格涨跌分化，铜价由于美元指数走弱周内大涨9 图表14：近期流动性指标变动10 图表15：PSL量增价减，有望托底保交楼和基建11 图表16：7日操作利率再度下跌11 图表17：近期防疫政策出现微调，更加强调“精准防控”12 本周疫情扰动再度加剧，主要城市地铁出行人次下滑；出口延续回落，BDI指数加速下跌；地产销售量价齐跌，继续探底；疫情持续扰动，生产开工延续下滑；乘用车销量10月末回升，但当月增速放缓；农产品延续下跌，原油价格小幅上涨。 指标 单位 涨跌 变动幅度 本周 上周指标说明 当周新增确诊 例 ▲ 112.79 3743 1759新增确诊、无症状人数大幅上升 当周新增无症状 例 ▲ 166.90 19580 7336 图表1：高频指标数据最新变动 9城地铁客运量万人次 ▼ -2.95 3717.523830.59 主要城市地铁客运量小幅减少 百城拥堵延时指数% ▼ -0.01 1.511.52 城市拥堵指数基本持平 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -3.83 1790.86 1862.25 出口集装箱运价指数持续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -6.98 1579.21 1697.65 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -19.40 1354.80 1680.80 BDI指数跌幅走阔 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▼ -10.34 2130.20 2375.89 土地成交面积量价齐跌溢价率小幅下跌 100大中城市成交土地溢价率% ▼ -0.84 1.00 1.84 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▼ -16.22 263.33 314.31 商品房销售再度下跌 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.02 189.80 189.83 全国二手房挂牌价延续下跌 12大中城市二手房成交面积万平方米 ▼ -6.90 169817.73 182400.08 二手房成交面积跌幅收窄 石油沥青装置开工率% ▼ -2.00 41 43 石油沥青开工率止涨转跌 水泥磨机运转率% ▼ -0.63 47.33 47.96 水泥磨机运转率、发运率持续下 滑 水泥发运率% ▼ -1.20 50.40 51.60 水泥价格指数点 ▼ -0.27 154.19 154.61 水泥价格止涨转跌 南华玻璃指数点 ▼ -3.13 1757.52 1814.34 玻璃价格延续下跌 疫情与出行 南方八省电厂耗煤 万吨 ▲ 0.24 168.40 168.00 重点电厂耗煤小幅上行 唐山钢厂:高炉开工率 % ▼ -1.59 56.35 57.94 唐山钢厂开工率、产能利用率持 唐山钢厂:产能利用率 % ▼ -2.45 73.07 75.52 续下跌 0.99 主要钢厂:螺纹钢开工率%▲ 主要钢厂:螺纹钢产量 万吨 ▲ 1.95 305.02 299.19 焦化企业开工率:产能>200万吨 % ▼ -0.90 75.10 76.00 焦化企业开工率小幅回落， PTA:开工率 % ▼ -1.61 73.21 74.82 化工企业开工率延续下跌 生产 开工率:汽车轮胎:全钢胎 % ▼ -6.67 40.9747.64 汽车轮胎开工率持续下滑 开工率:汽车轮胎:半钢胎 % ▼ -1.45 53.8955.34 库存 钢材 万吨 ▼ -4.55 957.751003.36 库存去化节奏加快 螺纹钢 万吨 ▼ -5.47 396.13419.07 沥青 万吨 — 0.00 46919.0046919.00 南方八省电厂存煤 万吨 ▲ 0.35 3186.003175.00 电厂存煤库存回升 焦化厂炼焦煤库存 万吨 ▼ -4.22 853.80891.40 炼焦煤库存回落 消费 乘用车厂家零售:日均销量 辆 ▲ 98.86 105169.0052885.00 10月末乘用车销量大幅上升 乘用车厂家批发:日均销量 辆 ▲ 92.66 134333.0069725.00 当日电影票房 万元 ▼ -42.73 8121.7114181.47 电影票房延续回落 中国公路物流运价指数:整车运输 点 ▲ 1.47 1040.781025.69 整车物流运价小幅回升 农产品批发价格200指数 2015年=100 ▼ -1.47 127.71129.61 农产品批发价跌幅走阔 消费品 菜篮子产品批发价格200指数 2015年=100 ▼ -1.70 129.51131.75 猪肉平均批发价 元/公斤 ▼ -0.16 35.2135.27 猪肉、鲜菜价格再度下跌 28种重点监测蔬菜平均批发价 元/公斤 ▼ -5.28 4.554.81 资源品 Myspic综合钢价指数 元/吨 ▼ -2.39 142.10145.58 钢铁价格延续回落 焦煤 元/吨 ▼ -2.02 1942.301982.30 煤炭价格分化，动力煤止跌转涨 通胀 -国内定价 动力煤 元/吨 ▲ 6.95 899.00840.60 资源品 布伦特原油 美元/桶 ▲ 0.77 95.7895.04 布油延续小幅上涨 铝 美元/吨 ▲ 0.99 2267.002244.80 铝价延续小幅上涨 -国外定价 锌 美元/吨 ▼ -5.43 2756.602915.00 锌价止涨转跌 资源品 铁 元/吨 ▼ -8.04 652.80709.90 铁价跌幅走阔 -共同定价 铜 美元/吨 ▲ 0.53 7677.707637.10 铜价格延续小幅上涨 工业 49.8448.85 螺纹钢开工率、产量小幅上涨 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:疫情扰动加剧，生产开工再走弱 1.1、疫情：持续扩散，出行延续下滑 本周全国疫情扩散，新增确诊3743例，新增无症状19580例；截至11月5日，全国共有3229个高风险区（前值2453）、2358个中风险区（前值1682）。多地疫情持续恶化，跨省跨区疫情增多，多地新旧疫情叠加交织；受奥密克戎进化分支传播能力强、隐匿传播的影响，乌鲁木齐、呼和浩特、广州、郑州、福州、兰州等省会城市发生了聚集性疫情，其中广州受变异株BA.5.2在社区气溶胶传播影响，遭遇三年来最严峻疫情，地铁客运量较上月以来下降48.5%；目前，新疆、内蒙古疫情已过新增高点，广东等地仍在快速发展期。 图表2：本周新增确诊及无症状人数超2万例 25000 20000 15000 10000 5000 0 全国当日新增及无症状例 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 交运出行方面，受疫情延续扩散影响，多地继续实行静默管理，本周9城地铁客运量持续回落，较上周减少2.95%，29城地铁客运量环比下降36.77%，百城拥堵延时指数和执飞航班数环比基本持平。 图表3：受疫情影响，本周29城地铁客运量环比下降36.77% 50000 40000 30000 20000 10000 0 29城地铁客运量:周:合计值万人次 1.2、出口：海外需求持续回落，BDI指数跌幅走阔 出口方面，近期波罗的海干散货指数跌幅持续走阔，较上周下跌19.4%；出口运价延续回调，CCFI和SCFI分别环比下行3.83%和6.98%，海外需求持续回落，出口依旧承压。 图表4：外需延续回落，BDI指数加速下行 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019-05-042020-05-042021-05-042022-05-04 波罗的海干散货指数(BDI):周:平均值 波罗的海干散货指数(BDI):周:平均值:同比% 800 600 400 200 0 -200 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1.3、地产：商品房销售再走弱，地产底尚未到来 10月24日-10月30日，随着第三轮集中拍地基本结束，百城土地成交面积止涨转跌，较上周跌幅为10.9%，百城土地溢价率小幅下跌0.9%。10月30日-11月5日，30大中城市商品房销售面积再度下行，降幅走阔至16.22%，一二三线城市均表现不佳，三线城市降幅最大；二手房成交面积降幅收窄至6.9%；截至10月30日，全国城市二手房挂牌价较上周基本持平，小幅下滑0.02%。近期疫情扰动加剧，地产销售再度转弱，企稳修复尚未到来。 图表5：当周30大中城市商品房成交均下跌（%） 60 10.32 4.40 -3.85-0.89 -16.22 -16.29 40 20 0 -20 -40 -60 47.01 -37.73 全国