建材行业动态报告：Q3业绩承压，期待需求复苏

——建材行业动态报告 推荐(维持评级) 核心观点： 行业仍处于景气区间。2022年10月份建筑材料工业景气指数为 102.7点，比上月回落0.9点，仍处于景气区间。10月整体市场需 求呈现弱复苏态势。从分项指数来看，建材行业工业价格指数、国际贸易指数有所回升，生产指数、消费指数、投资需求指数有所回落。 Q3业绩承压。2022年前三季度建材行业上市公司营业收入为5720亿元，同比减少12%；扣除非经常损益的归母净利润为329亿元，同比减少42%。2022年前三季度行业营收、归母净利增速均呈现下 降态势，显示行业仍受原材料价格上涨以及地产风险事件影响较大，叠加疫情对需求侧以及运输端的影响，2022年前三季度行业承压。 玻璃下游需求有望回升。2022年1-9月平板玻璃产量为7.74亿重量箱，同比下降3.20%，较1-8月减少3.40个百分点，其中9月单月产量环比下降2.22%，同比增长1.40%。在需求偏弱、库存压力 较大的情况下，平板玻璃产量降幅进一步扩大，月内浮法玻璃产线冷修7条，改产9条，整体产能小幅缩减。截至9月底浮法玻璃周度企业库存为6175万重量箱，同比增加81.09%，环比减少0.18%，玻璃库存环比改善，但同比仍处于历史高位水平。行业需求正处于底部回升阶段，预计后续在保交楼政策的作用下，叠加地产政策的不断推进，地产竣工端需求将进一步释放，市场需求有望回升。 投资建议。建材行业主要关注以下投资方向：（1）受益于行业集中度提升的消费建材龙头：公元股份、北新建材、东方雨虹、科顺股份、坚朗�金、伟星新材。（2）受益于风电以及出口需求提升的玻 纤龙头：中国巨石。（3）多业务布局的玻璃龙头旗滨集团以及发力新能源板块的洛阳玻璃。（4）受益于基建投资回暖的水泥行业区域龙头华新水泥、上峰水泥。 重点推荐标的 EPS（元） PE(X) 股票代码 股票名称 股价 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 600876.SH 洛阳玻璃 21.70 0.54 0.92 1.56 40.38 23.64 13.91 300737.SZ 科顺股份 10.75 0.38 0.63 0.86 28.35 17.07 12.44 600176.SH 中国巨石 13.20 1.63 1.68 1.90 8.09 7.84 6.96 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 风险提示：行业新增产能超预期的风险；原材料价格涨幅超预期的风险等。 分析师 �婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060002 特此鸣谢：贾亚萌 市场表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业动态报告_建材行业_需求回暖，行业景气度回升_20221012 【银河建材】行业动态报告_建材行业_行业景气度有望见底回升_20220804 【银河建材】行业动态报告_建材行业_Q2业绩承压，期待底部复苏_20220718 【银河建材】行业动态报告_建材行业_行业淡季来临，需求下行_20220610 【银河建材】行业动态报告_建材行业_一季度最艰难时刻已过，行业景气度有望抬升_20220505 【银河建材】行业动态报告_建材行业_行业仍处于景气区间_20220328 【银河建材】行业动态报告_建材行业_行业旺季即将来临_20220228 【银河建材】行业动态报告_建材行业_稳增长预期下，行业需求有支撑_20220127 行业动态报告●建材 2022年11月09日 Q3业绩承压，期待需求复苏 建材 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 目录 一、建材行业景气度继续回升1 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责1 （二）建材行业十四🖂：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向1 （三）建材行业碳达峰、碳中和路径2 （四）从“能耗双控”到“碳减排双控”3 （🖂）建材行业仍处于景气区间5 二、建材行业处于成熟期7 （一）传统建材行业处于成熟期7 （二）行业驱动因素7 三、行业面临的问题及建议8 （一）现存问题8 （二）建议及对策8 四、建材行业在资本市场中的发展状况8 （一）建材行业总市值占比较低8 （二）财务分析：净利同比下降，杠杆率提升，货币资金增加9 �、投资建议10 六、风险提示11 图表目录12 一、建材行业景气度继续回升 （一）建材行业肩负“大国基石”的重要职责 建材行业是重要的原材料产业，不仅为基础设施建设、建筑产业提供原材料，同时也为国防军工、航天航空、新能源、新材料、信息产业等战略新兴产业提供重要支撑，是节能环保发展循环经济的重要节点产业。建材行业始终肩负着“大国基石”的重要职责。 经过多年的发展，我国建材行业已发展成完整的工业体系，多种建材产品的年产量已跃居世界首位，工艺水平也进入世界先进水平。 2022年1月，中国建筑材料联合会发布2021全球建筑材料行业上市公司综合实力排行榜 TOP100，中国建材、海螺水泥高居榜单第一、第二，金隅集团位列第六，累计37家中国的建筑材料公司上榜，除了多家水泥行业龙头公司之外，还有玻璃行业信义玻璃、玻纤行业中国巨石、消费建材行业东方雨虹、北新建材等。充分显示我国建材行业已在全球具有较大影响力。 图表1多种建材产品年产量跃居世界首位 建材产品 中国年产量的世界排名 部分上市公司 水泥 第一 中国建材（3323.HK）、海螺水泥（600585.SH） 平板玻璃 第一 信义玻璃（0868.HK)、旗滨集团（601636.SH） 光伏玻璃 第一 信义光能（0968.HK）、福莱特（601865.SH） 玻纤 第一 中国巨石（601176.SH） 石膏板 第一 北新建材（000786.SZ） 建筑陶瓷 第一 蒙娜丽莎（002918.SZ）、东鹏控股（003012.SZ） 石材 第一 万里石（002785.SZ） 资料来源：中国建筑材料联合会、各行业协会、中国银河证券研究院整理 （二）建材行业十四🖂：绿色低碳、智能制造成为未来发展方向 2022年9月2日，中国建筑材料联合会发布《建材工业“十四🖂”发展实施意见》。明确 提出到2025年，建材工业要形成与保障国民经济建设、满足人民高质量建材需求相适应的良 性发展新格局；行业全面实现碳达峰，水泥等行业在2023年前率先达峰，水泥等主要行业碳排放总量控制取得阶段性成果，绿色低碳循环发展生产体系初步形成，生态宜业成为行业主流价值观，水泥、玻璃等主要行业绿色低碳发展达到国际先进水平，“六零”示范工厂建设在主要领域取得突破；主要产业落后技术、低效产能基本淘汰，能效基准水平以下项目全部清零；关键材料、技术装备短板有效解决，氢能利用等绿色低碳重大科技攻关和示范应用取得实质进展；智能制造支撑体系基本建立，数字化、网络化制造普遍实现；参与国际经济合作和竞争新优势明显增强，行业国际国内双循环格局初步建立。 图表2建材“十四🖂”发展目标 指标 2020年 2025年 绿色低碳万元工业增加值能耗比2020年下降（%） - >13.5 万元工业增加值二氧化碳排放比2020年下降（%） - >18 水泥产品单位熟料能耗下降（%） 3.6 3.7 水泥窑使用替代燃料技术的生产线比重（%） - >30 综合利用废弃物总量（亿吨） 15 20 质量效益规模以上工业增加值年均增长（%） - >5 规模以上企业劳动生产率（万元/人） 127 160 结构优化建材加工制品业规模占比（%） 52 60 水泥熟料总产能（亿吨） 20 ≤18 水泥行业能效达到标杆水平的产能比例（%） 5 30 水泥行业清洁生产改造完成数量（熟料亿吨） - 8.5 平板玻璃行业能效达到标杆水平的产能比例（%） ＜5 20 建筑卫生陶瓷行业能效达到标杆水平的产能比例 ＜5 30 （%）技术创新规模以上企业研发经费投入年均增长（%） - 15 规上企业研发经费支出占营业收入的比重（%） 0.86 1.5 智能化转型关键工序数控化率（%） - 70 行业工业互联网平台（家） - >2 智能制造示范项目（个） - 100 智能制造标杆企业（家） 2 10 年产值过亿元的智能制造系统解决方案供应商 - 5 （家） 资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理 （三）建材行业碳达峰、碳中和路径 围绕碳达峰、碳中和的30、60目标，2021年1月中国建材行业联合会发布《推进建筑材料行业碳达峰、碳中和行动倡议书》，倡议书明确提出建筑材料行业要在2025年前全面实现碳 达峰，水泥等行业要在2023年前率先实现碳达峰，较2030年碳达峰时间有所提前。 为尽快实现碳达峰、碳中和，建材行业将主要从以下几个方面开展工作：（1）调整优化产业产品结构，推动建筑材料行业绿色低碳转型发展。（2）加大清洁能源使用比例，促进能源结构清洁低碳化。（3）加强低碳技术研发，推进建筑材料行业低碳技术的推广应用。（4）提升能源利用效率，加强全过程节能管理。（5）推进有条件的地区和产业率先达峰。（6）做好建筑材料行业进入碳市场的准备工作。 图表3建材行业碳达峰路径 序号碳达峰路路径具体方式 1调整优化产业产品结构加快淘汰落后产能进程，严格减量置换政策；压减生产总量和碳排放量 提高使用电力、天然气等清洁能源的比重；积极采用光伏发电、风能、氢能等 2加大清洁能源使用比例 3建筑材料行业低碳技术 可再生能源技术；研发非化石能源替代技术、生物质能技术、储能技术 研发新型胶凝材料技术、低碳混凝土技术、吸碳技术，以及低碳水泥等低碳建材新产品；窑炉协同处置生活垃圾、污泥、危险废物等技术，大幅度提高燃料替代率；碳捕集与碳贮存及利用等碳汇技术 4提升能源利用效率挖掘节能降碳空间 推进建筑材料行业在经济发展水平高和绿色发展基础好的地区和产业率先实现 5有条件的地区和产业率先达峰 6进入碳市场 碳达峰；水泥作为碳排放的重点产业要率先实现碳达峰 水泥和平板玻璃行业要率先做好进入全国碳市场准备，提前谋划和组织好有关企业参与碳交易方案制定、碳交易模拟试算、运行测试等前期工作。 资料来源：中国建筑材料联合会、中国银河证券研究院整理 2021年3月，中国建材行业联合会基于行业实际情况，研究制订了《建筑材料工业二氧化碳排放核算方法》，明确建筑材料工业二氧化碳排放分为燃料燃烧过程排放和工业生产过程 （工业生产过程中碳酸盐原料分解）排放两部分。同时，二氧化碳排放核算中要体现建材工业为全社会实现碳中和所作贡献，包括易燃可再生能源和废弃物利用量、余热余压回收利用量、消纳电石渣的二氧化碳减排量、碳减排碳中和产品（如低辐射节能玻璃、光伏玻璃、风电部件等）。 建材行业尤其水泥行业是碳排放大户，如何率先实现碳达峰，如何有效实现碳中和，是建材行业面临的重大挑战，也是调整产业结构，实现行业高质量发展的重大机遇。 2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，该方案聚焦2030年前碳达峰目标，对推进碳达峰工作作出总体部署。涉及到建材行业碳达峰的指导意见包括：加强产能置换监管，加快低效产能退出，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，引导建材行业向轻型化、集约化、制品化转型。推动水泥错峰生产常态化，合理缩短水泥熟料装置运转时间。因地制宜利用风能、太阳能等可再生能源，逐步提高电力、天然气应用比重。鼓励建材企业使用粉煤灰、工业废渣、尾矿渣等作为原料或水泥混合材。加快推进绿色建材产品认证和应用推广，加强新型胶凝材料、低碳混凝土、木竹建材等低碳建材产品研发应用。推广节能技术设备，开展能源管理体系建设，实现节能增效。 2022年11月2日，工信部、发改委、生态环境部、住建部四部门联合印发《建材行业碳 达峰实施方案》，明确提出要确保2030年前建材行业实现碳达峰，并提出“十四🖂”、“十🖂🖂”期间的目标方向。“十四🖂”期间，建材产