生猪周报：现货偏弱止跌调整，预期仍在盘面震荡调整

现货偏弱止跌调整预期仍在盘面震荡调整 美尔雅期货生猪周报2022-11-07 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：产能去化支撑猪价跟随出现上行，但整体消费较常年仍然偏弱价格并无较强驱动。后续下方支撑逐渐减弱，年末消费增量如未能达到常年均值则价格可能出现挤兑状况。 现货：近期生猪现货价格整体偏弱调整，疫情影响消费，后续出栏环比增加，消费不济如后续消费增量不足，则可能出现价格挤兑状况。消费需求有效恢复前，猪价可能维持偏弱调整。 策略：近月合约建议暂时观望，目前上行驱动不足，消费并未有效启动的情况下现货价格维持偏弱震荡。激进交易者可尝试近月逢低做多，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 数据来源：国家粮食信息中心 近期生猪现货价格整体偏弱调整，目前消费没有增量支撑，叠加政策压力 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2022/03/01 2022/04/012022/05/01 2022/06/012022/07/01 2022/08/01 2022/09/012022/10/01 2022/11/0 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):江苏 ，现货价格弱势回调。疫情影响消费 ，前期二育压栏等投机行为积极出栏压制价格。后续出栏环比增加，今年消费基础不佳，如后续消费增量不及供给增量，则可能出现价格挤兑状况 。消费需求有效恢复前，猪价可能维 持偏弱调整，即使考虑到后期腌腊改善状况建议谨慎对待。 生猪基本面分析 2500 5000 4500 2000 4000 1500 3500 3000 1000 2500 2000 500 1500 0 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 当前对明年价格预期尚可，仔猪价格相对坚挺仍维持800元/头水平，50kg母猪价格基本稳定，虽然目前补栏手段除二元后备外也存在二元回交、三元筛选等方式，但对于养猪的风险规避导致母猪补栏实际情况并无明显好转变化。年后消费走弱预期依旧存在。当前利润较好产能较为坚挺 ，母猪价格短期内难有变化。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 样本内企业日屠宰量 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 单位：头日 / 1.3屠宰开工状况 数据来源：涌益咨询 疫情影响消费减弱，屠宰方面维持较低开工减少亏损。节庆更多是带来一过性影响，今年基础不佳，季节性消费恢复实际状况弱于常年水平，价格难以获得有效拉动。需求减少短期内开工状况难以出现明显提高 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 110 105 100 1.4出栏体重 1月2日 1月13日 1月24日 2月7日 2月20日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月6日 5月16日 5月27日 6月6日 6月17日 6月27日 7月8日 7月18日 7月28日 8月5日 8月13日 8月22日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月24日 11月1日 11月11日 11月21日 12月2日 12月12日 12月23日 出栏体重方面，目前出栏体重持续增加，一方面是前期压栏或二育生猪持续出栏维持均重，同时气温下降后有利于生猪生长。现阶段生猪体重持续增加，可重点关注，注意后续腌腊季节防范一致性行情造成的挤兑状况。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 6.00 4.00 2.00 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 0.00 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216/ 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 0.00% 数据来源：涌益咨询 当前冻品库存水平较低，冻品更多跟随鲜品价格上行变化。前期价格上涨冻品顺势大量出库，目前库存偏低且进口利差不佳进口难以上量，冻品无法对价格产生明显压制。疫情影响下户外消费受阻，鲜冻差价格低位后小幅拉升。后续冻品更多是跟随现货价格上行，很难成为压制价格的因素。 投资策略分述 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 -2000.00 2022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-01 11-1价差11-3价差1-3价差 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2022-10-18 2022-10-24 2022-10-28 2022-11-03 12,000 右：生猪2301基差左：生猪2301左：出场价:生猪(外三元):河南 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-10-14 2022-10-19 2022-10-24 2022-10-27 2022-11-01 2022-11-04 -4,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 1-3价差1-5价差3-5价差 右：生猪2303基差左：生猪2303左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 盘面走势跟从现货震荡调整，消费不济合约维持较大贴水。现货高位震荡走势偏弱，基本面上虽然下方有支撑但消费并无有效改观，盘面暂无明显的上行驱动。近月合约建议暂时观望，消费并未有效启动的情况下现货价格维持偏弱震荡，目前上行驱动不足，消费恢复不济可能还会出现挤兑风险，激进交易者可尝试近月逢低做多，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态 2022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01 势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy