棉花周报：加息利空落地 内外棉价格反弹

加息利空落地内外棉价格反弹 美尔雅期货棉花周报20221107 研究员：曹原 从业资格编号：F03098871Email：caoy@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 宏观：11月美联储加息75bp，将联邦基金利率抬升至3.75%-4.00%区间，年内连续四次加息75bp，为过去40年来最大力度。鲍威尔表示，在短期内不会停止加息。但在12月和明年1月间的会议上可能会考虑延缓加息幅度，同时认为市场基于9月SEP结果对终点利率的预估偏低(4.8%)。11月3日，英国央行宣布加息75bp。英国央行自去年12月起已连续8次加息，利率水平到达3.00%水平，创2008年以来新高。国内方面，10月份PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，低于荣枯线。其中，生产指数和新订单指数分别下降1.9个百分点和1.7个百分点，表明制造业生产和需求继续减少。 基本面：本周郑棉受外盘带动，表现强势，站稳13000关口后，试图冲击13500未果。国内金融市场情绪受疫情管控放松言论影响，整体表现较强。受疫情持续影响，新棉收购缓慢进行，籽棉收购价格较上周小幅下跌，当前平均价格5.74元/公斤。现货方面，随着新棉陆续上市，陈棉价格走弱，基差有所收窄。下游行情仍然惨淡，订单稀少，开机率环比下滑，纺企采购维持刚需。受棉花价格下跌影响，本周纺企利润转好。据TTEB数据，截至11月4日纺企棉纱库存30.7天（+1），纺企棉花库存15.3（-0.5）天，纯棉纱厂负荷46%（-0.8%）。 策略：国内疫情防控政策仍然坚持动态清零总方针，纺织产业生产流通不畅的状况仍将持续。新棉采摘交售进度滞后，供应压力后移，短期维持供需双弱的局面。操作上建议13500附近分批建立空单。 行情回顾 2.1郑棉郑纱大幅反弹 11月4日郑棉收报13185元/吨，较上周上涨330元/吨，涨幅2.57%。棉纱收报20145元/吨，较上周上涨495元/吨，涨幅2.46%。 数据来源：同花顺、美尔雅期货 基本面分析 3.1美棉优良率维持低位，收割进度较快 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 数据来源：USDA、美尔雅期货 美国棉花生长报告显示，截至10月31日当周，美棉生长优良率为33%，上周为34%，去年同期为64%。美棉收割率为55%，此前一周为45%，去年同期为44%，五年均值为47%。 6月1日 6月8日 6月14日 6月21日 6月27日 2022年 7月2日 7月9日 7月15日 7月20日 2021年 7月26日 8月1日 美棉优良率 8月6日 8月12日 2020年 8月17日 8月23日 8月29日 9月4日 2019年 9月9日 9月14日 9月20日 9月26日 2018年 10月1日 10月7日 10月13日 10月19日 10月25日 10月31日 11月5日 11月13日 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月3日 9月6日 9月8日 9月11日 9月13日 9月16日 9月19日 2022年 9月21日 9月24日 9月27日 9月30日 2021年 10月3日 美棉收割进度 10月5日 10月9日 2020年 10月12日 10月15日 10月18日 10月21日 2019年 10月24日 10月26日 10月29日 2018年 11月1日 11月4日 11月8日 11月12日 11月15日 11月18日 11月22日 11月25日 11月29日 12月2日 基本面分析 3.2美棉出口大增，装运下滑 据美国农业部(USDA)报告显示，2022年10月21-27日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量 43539吨，主要买家中国(27694吨)、巴基斯坦(5266吨)、土耳其(3587吨，包括取消341吨)、孟加拉国(2497吨)、尼加拉瓜(1998吨，从越南转入)，取消合同的有印度尼西亚(2361吨)。 2022/23年度美国陆地棉出口装运量27013吨，主要运往中国(9852吨)、孟加拉国(3859吨)、墨西哥(3564吨)、巴基斯坦(2838吨)、土耳其(1930吨)。 万吨 25 20 15 10 5 0 -5 -10 万吨 35 30 25 20 15 美陆地棉当周签约销售量 2022年2021年2020年2019年 1月2日 1月13日 1月23日 2月3日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月28日 5月7日 5月19日 5月28日 6月9日 6月18日 6月30日 7月9日 7月21日 7月30日 8月8日 8月19日 8月29日 9月9日 9月19日 9月30日 10月10日 10月21日 10月31日 11月14日 11月28日 12月12日 12月26日 美陆地棉当周出口装运量 2022年2021年2020年2019年 10 5 1月2日 1月14日 1月27日 2月7日 2月20日 3月4日 3月17日 3月28日 4月9日 4月22日 5月5日 5月16日 5月28日 6月10日 6月23日 7月4日 7月16日 7月29日 8月8日 8月20日 9月2日 9月15日 9月26日 10月8日 10月21日 11月4日 11月19日 12月5日 12月23日 0 基本面分析 3.3国内棉花商业库存环比增加 数据来源：mysteel、美尔雅期货 据Mysteel调研显示，全国商业库存环比有所增加，新棉集中上市，棉市供应将不断增加。截止11月4日，棉花商业总库存143.95万吨，环比上周增加7.4万吨（增幅5.42%）。其中，新疆地区商品棉96.41万吨，周环比增加9.72万吨（增幅11.21%）；内地地区国产商品棉26.23万吨，周环比减少0.23万吨（减幅0.87%）。 基本面分析 3.4纺企即期利润小幅提升 纺企即期利润 新棉陆续上市，陈棉现货价格向下靠拢，下游纱线行情清淡，价格普遍小幅下调。本周纺企即期利润小幅回升 2020-11-05 2020-12-05 。C32s即期利润767元/吨，较上周上涨209元/吨，JC40s即期利润-382元/吨，较上周上涨278元/吨。 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 -3000 C32SJC40S 数据来源：中国棉花信息网、美尔雅期货 9月份，社会消费品零售总额37744.9亿元，同比增长2.5%。1—9月份，社会消费品零售总额 320304.6亿元，同比增长0.7%。其中服装类9月零售总额754.9亿元，同比减少1.0%，1-9月累计 6562.1亿元，同比下降5.0%。 % 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 2020-09 基本面分析 3.59月纺服消费同比下滑 2020-10 2020-11 社会消费品零售总额:当月同比 2020-12 2021-01 社会消费品零售总额同比变化 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 社会消费品零售总额:累计同比 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 % 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 服装零售额同比增速 2021-04 2021-05 当月同比 2021-06 2021-07 2021-08 累计同比 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 元/吨 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 基差328-期货收盘价（右轴） 2020-11-04 2020-12-04 2021-01-04 2021-02-04 价差跟踪 4.1棉花棉纱基差走势 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 棉花期现货价格与基差 2021-07-04 2021-08-04 中国棉花价格指数:328 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 期货收盘价(活跃合约):棉花 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2,300.00 1,800.00 1,300.00 800.00 300.00 -200.00 -700.00 2022-11-04 元/吨 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 2020-11-09 2020-12-09 2021-01-09 棉纱基差C32S-棉纱主力（右轴） 期货收盘价(活跃合约):棉纱 2021-02-09 2021-03-09 2021-04-09 2021-05-09 棉纱期现货价格与基差 2021-06-09 2021-07-09 2021-08-09 2021-09-09 2021-10-09 2021-11-09 2021-12-09 中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 数据来源：wind、美尔雅期货 2022-01-09 2022-02-09 2022-03-09 2022-04-09 2022-05-09 2022-06-09 2022-07-09 2022-08-09 2022-09-09 元/吨 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 2022-10-09 价差跟踪 4.2内外棉纱价差走势 元/吨 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 -2,000.00 -2,500.00 -3,000.00 -3,500.00 -4,000.00 -4,500.00 -5,000.00 -5,500.00 -6,000.00 -6,500.00 2020/11/4 2020/12/4 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4