豆粕周报：库存连创新低，豆粕高位震荡

库存连创新低，豆粕高位震荡 豆粕周报20221107 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 豆粕：库存连创新低，豆粕高位震荡 本周豆粕创新高后震荡。宏观，美联4储第四次加息75BP符合预期，连续的鹰派操作使大宗商品承压；周内俄罗斯先暂停黑海谷物出口协议推动农产品板块上涨，多方斡旋后恢复协议运行。供给端，截止10月30日当周，美豆收割率88%略低于市场预期89%，但远高于5年同期，美豆收割接近尾声，CBOT大豆承压。不过密西西比河水位制约美豆出口，截止10月27日当周美豆出口净销售83万吨位于预期区间低端。巴西大豆播种进度偏慢，Conab显示截止10月29日，巴西大豆播种率为47.6%远低于去年同期，但主产州马托格罗索州大豆播种进度较快，截至11月4日，巴西马托格罗索州的2022/23年大豆播种面积为93.57%略低于去年同期的95.79%，但远高于五年均值为82.4%。另阿根廷大豆已开始播种，巴拉圭大豆播种基本完成。国内 ，本周大豆到港量依旧偏低，但油厂压榨利润保持高位，油厂开机率稳定在较低水平，豆粕下游成交不断下降，油厂豆粕库存降至20万吨以下。 策略：美豆收割接近尾声，等待最终定产情况，同时美豆出口受航道水位制约，期待后续降雨改善；南美大豆播种进度整体一般，但仍需关注三峰拉尼娜对部分主产州大豆播种的影响；国内进口大豆近期到港依然偏少，不过豆粕下游需求也有回落，预计豆粕库存仍将保持低位。短期来看，国内豆粕低库存、高基差格局延续，豆粕价格仍将维持高位震荡，但预计11月下旬进口大豆到港将有所好转，豆粕供需节奏可能受此预期发生改变。目前继续观望，激进者可低仓逢高空配。 2.1CBOT大豆与DCE豆粕均上涨 截止11月4日，CBOT大豆收于1462.5美分/蒲，较周内开盘上涨62.5点，周涨幅4.46%；DCE豆粕收于4188元/吨，较开盘上涨146点，周涨幅3.61% 数据来源：文华财经，美尔雅期货 CBOT大豆DCE豆粕 数据来源：wind，美尔雅期货 类别 关键词 描述 宏观 全球 美联储第四次加息75BP符合预期；原油突破90关口收于92.6美元/桶；离岸人民币升至7.12。 成本端 美豆 美国大豆收割率为88%，市场预期为89%，五年均值为78%。 南美大豆 截至10月29日，巴西2022/23年度大豆播种率为47.6%，前一周为34.1%，去年同期为53.5%。 压榨 NOPA会员单位9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，市场预期为1.61627亿蒲式耳。 出口 10月27日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，前一周为102.6万吨，市场预期70-160万吨。 供给 进口 据海关数据显示，中国10月大豆进口413.6万吨，环比减少357.9万吨，减幅46.39%；同比减少98万吨，减幅19%。2022年1至10月大豆进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。 需求 压榨 主要油厂大豆实际压榨量为151.77万吨，开机率为52.75%。预计下周153.20万吨，开机率为53.25%%。 现货成交 豆粕市场成交一般，周内共成交90.18万吨，环比减少29.54%；其中现货成交35.93万吨，远月基差成交54.25万吨。 库存 油厂库存 截止到2022年11月4日当周，国内主要油厂豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%，同比去年减少40.77万吨，减幅68.31%。 风险 全球 南美天气及种植进度、美国密西西比河水位、原油价格。 3.1截至10月30日当周，美国大豆收割率为88%低于预期，高于五年均值 USDA：截至10月30日当周，美国大豆收割率为88%，市场预期为89%，上周为80%，去年同期为78%，五年均值为78%。 数据来源：USDA，美尔雅期货 美国全国油籽加工商协会(NOPA)：9月大豆压榨量为1.58109亿蒲式，市场预期为1.61627亿蒲式耳，8月份数据为1.65538亿蒲式，2021年9月数据为1.538亿蒲式耳。截至2022年10月28日当 周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳5.49美元，一周前是5.66美元/蒲式耳，去年同期为3.76美元/蒲式耳。本周美国大豆压榨利润较前一周小幅下滑。 美豆压榨量（千蒲式耳）美豆压榨利润（美元/蒲式耳） 数据来源：NOPA，钢联，美尔雅期货 美国2022/2023年度大豆出口净销售为83万吨，前一周为102.6万吨，预期区间70-160万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船265.2万吨，前一周为274.9万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售74.5万吨，前一周为111.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆出口装船199.5万吨，前一周为215.1万吨；美国2022/2023年度对中国大豆未装船为1187.7万吨，前一周为1312.7万吨。 美豆当周净销售（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 据海关数据显示，中国10月大豆进口413万吨，环比减少358万吨，减幅46%；同比减少98万吨 ，减幅19%。2022年1至10月大豆进口7317万吨，同比减少592万吨，减幅7.4%。但根据出口国大豆检验及排船数据，11月大豆进口将大幅增加。 数据来源：钢联，美尔雅期货 钢联显示，本周111家油厂大豆实际压榨量为151.77万吨，开机率为52.75%。油厂实际开机率低于此前预期，较预估低6.16万吨；较前一周实际压榨量减少15.97万吨。 本周国内市场豆粕市场成交一般，周内共成交90.18万吨，较上周成交减少37.78万吨，减幅29.54%;日均成交18.036万吨，其中现货成交35.93万吨，远月基差成交54.25万吨。豆粕提货 量72.455万吨，日均提货14.491万吨。较前一周减少5.2万吨，减幅6.7%。 本周全国主要油厂大豆库存小幅回升，豆粕库存继续下降。其中大豆库存为288.01万吨，较上周增加48.82万吨，增幅20.41%，同比去年减少136.16万吨，减幅32.1%；豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%，同比去年减少40.77万吨，减幅68.31%。 数据来源：钢联，美尔雅期货 价差跟踪 豆粕1-5价差豆菜粕比 油粕比豆粕基差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看