业绩增速保持平稳，看好公司持续受益于信创二阶深化

事件：公司2022年前三季度实现营收70.61亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润1.17亿元，同比增长36.4%；实现扣非归母净利润9131万元，同比增长28.6%。 前三季度营收增速保持平稳，净利润快速增长：（1）营收端，2022年前三季度公司营收同比增长0.8%。分季度看，2022年Q3公司单季营收21.39亿元，同比减少35.5%。Q1和Q2分别同比增长18.7%和44.7%。（2）利润端，2022年前三季度归母净利润同比增长36.4%。分季度看，2022年Q3实现归母净利润8062万元，同比增长39.3%，实现扣非归母净利润6428万元，同比增长17.3%。Q1和Q2归母净利润分别同比下降5.1%和同比增长113.3%。（3）毛利率端，前三季度公司销售毛利率为20.5%，同比增加1.1个百分点。分季度看，Q1、Q2、Q3的毛利率分别为24.1%、15.8%、24.0%。（4）费用端，公司前三季度销售、管理、研发费用率分别为2.4%、13.1%、1.8%，分别同比+0.3、+0.3、-0.1个百分点，费用率保持稳定。 自主可控产品体系完整，看好公司持续受益于信创二阶深化：公司布局形成了包含普华操作系统、金仓数据库、金蝶中间件、慧点办公软件在内的自主产品体系，并牵头组建中国电科信创工程研究中心，自主可控产业生态体系日益完善。1）在数据库领域，子公司人大金仓推出的金仓数据库一体机KingbaseXData，具备一站式部署、自动化运维、全局管理深度监控等特点，补齐了人大金仓在软硬件一体产品上的空白。2）在管理软件领域，子公司慧点科技发布新一代协同办公平台WE.Office 8.2、CUBE智能应用支撑平台、WE.Builder快速应用构建平台和大监督产品，新OA项目交付成本显著降低，继续保持央企市场领先地位。 成立基于合同全生命周期管理业务的子公司北京太极法智易科技有限公司，助力企业解决合同管理领域的痛点。3）在操作系统领域，普华软件聚焦申威芯片生态，以申威+普华+行业应用的一体化解决方案提升市场增量；面向智能驾驶市场，自主研发了普华灵思自适应基础软件平台；推出了AUTOSAR CP+AP一体化解决方案，覆盖智能网联汽车感知、决策、控制系统的软件开发需求，支撑传统汽车向智能网联汽车转型。 盈利预测、估值与评级：维持公司22-24年营收预测121.17/140.95/163.88亿元；维持公司22-24年归母净利润预测4.49/5.41/6.49亿元。对应22-24年EPS分别为0.77/0.93/1.12元，对应PE分别为34x/28x/24x，看好信创带来的市场空间及政府、企业、关键行业的数字化转型需求，维持“增持”评级。 风险提示：信创政策落地不及预期、下游客户需求不及预期、市场竞争加剧 公司盈利预测与估值简表