户外运动行业：政策文件释放利好信号，近期数据凸显增长韧性

行业研 究DONGXINGSECURITIES 看好/维持 2022年11月8日 户外运动行业：政策文件释放利好 行业报告 纺织服装 东信号，近期数据凸显增长韧性 兴 证事件：2022年11月7日，体育总局、发展改革委等八部门近日联合印发《户券外运动产业发展规划(2022-2025年)》明确了户外运动产业发展目标，到2025股年，户外运动产业高质量发展成效显著，基本形成供给与需求有效对接、产份业与生态协调发展、产品与服务品牌彰显、业态与模式持续创新的发展格局有户外运动场地设施持续增加，普及程度大幅提升，参与人数不断增长，户外限运动产业总规模超过3万亿元。 公政策文件从顶层设计上，支持和引导户外产业发展。近两年，体育产业的政司策文件出台较多，2021年出台的《全民健身计划（2021—2025年）》是体证育产业新的五年规划里重要文件，规划了到2025年全国体育产业总规模达券到5万亿元。而近日出台的《户外运动产业发展规划》聚焦于户外运动。《规 研划》首次明确全国户外运动产业的空间布局，提出构建“五区三带”的空间究布局，形成重点项目突出、比较优势显著、区域融合互动的发展格局（详见报附表）。从支持方式上，《规划》提出，切实落实国家支持体育产业发展的各告类税费优惠政策，鼓励各地充分利用现有资金渠道，支持户外运动产业发展 我们认为，本次文件对于重点发展的户外项目、项目的空间布局、支持措施 上都更加的具体及具备可实施性，对产业的提振作用将更加明显。 需求层面，年轻消费人群的消费意愿和消费能力支撑户外需求高增。过去两年，户外运动产业实现快速发展。文件统计，截至2021年底，全国户外运 动参与人数已超过4亿人。基本形成了山水陆空全覆盖的户外运动产品供给体系，登山、徒步、马拉松、自行车、滑雪、皮划艇、滑翔伞、定向等一大批户外运动项目蓬勃发展，涌现出形式多样的线上线下产品。从需求方面看户外运动的快速发展是由于人们生活方式、消费理念转变而带来的新需求。 我们认为对于心理和身体健康重视是人们经济水平达标后必然的发展方向，户外运动参与者的消费习惯正在持续形成，未来户外运动参与率将持续提升 数据显示近期户外项目仍保持较高景气度。今年各个小长假及长假期间，均显示户外露营热度高涨，短途游、周边游趋势明显。携程等多家平台发布的2022年国庆假期旅游总结报告显示，本地、周边旅游订单占比达65%，本地周边人均旅游花费较去年国庆增长近30%。在周边游升温带动下，露营旅 游订单高增。从刚结束的双十一预售数据看，户外运动相较于其他品类仍保持着增长，相对优势明显。商指针数据显示，天猫户外运功品类累积预售额零售额47.59亿元，比去年预售第一阶段多出2.43%；魔镜数据显示，户外 /登山/野营/旅行用品预售的销售额5.4亿元，增长9.81%。从行业格局上看国产户外品牌的增量表现异常突出，已成户外用品的中坚力量。 相关标的：1、户外装备及用品。牧高笛是国内户外帐篷龙头，其品牌知名度在品类里具备明显的优势；浙江自然专注于户外运动用品生产，在户外充 气床垫品类里具备领先优势；久祺股份专注于户外骑行自行车、电踏车，目前正在布局国内市场未来可期。探路者、三夫户外作为国内户外用品零售商 受益于行业景气。2、户外鞋服。安踏集团旗下户外品牌始祖鸟、Salomon 等近年在国内品牌推广顺利；户外服装面料及成衣代工环节也将持续收益，代表公司为台华新材、健盛集团等。 风险提示：疫情反复影响需求、竞争格局恶化、原材料价格大幅上涨。 未来3-6个月行业大事: - 行业基本资料 占比% 股票家数 113 3% 行业市值(亿元) 5832.80 2.18% 流通市值(亿元) 4331.31 2.68% 行业平均市盈率 20.77 / 行业指数走势图 10% 0% -10% -20% 21-11 21-12 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 -30% 沪深300纺织服装 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480521080005 研究助理：沈逸伦 010-66554044shenyl@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480121050014 行业重点公司盈利预测与估值 简称 21A EPS(元) 22E 23E 24E 21A PE 22E 23E 24E 评级 牧高笛 1.18 2.45 3.57 4.75 35.21 27.50 18.90 14.19 浙江自然 2.17 2.65 3.36 4.14 34.46 18.07 14.26 11.57 推荐 台华新材 0.53 0.53 0.82 1.08 30.11 18.26 11.79 8.98 推荐 健盛集团 0.43 0.81 1.00 1.22 27.68 10.30 8.35 6.85 安踏体育 2.86 3.01 3.72 4.45 33.43 24.75 19.99 16.72 强烈推荐 资料来源：盈利预测取自wind一致预期；东兴证券研究所 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 户外运动行业：政策文件释放利好信号，近期数据凸显增长韧性 表1：《户外运动产业发展规划(2022-2025年)》对户外运动产业发展布局的相关阐述 政策方向具体举措 促进区域户外运动产业协调发展“五区三 带” 优化重点项目空间布局 加强户外运动场地设施建设 以京津冀为核心区域，以2022北京冬奥会的成功举办为契机，加快建设京张体育文化旅游带，推动东北、华北、西北冰雪运动发展，打造具有国际影响力的北方冰雪运动引领区。 支持长三角户外运动产业一体化发展，建设若干户外运动用品研发设计、生产制造、市场服务等全产业链的创新高地，发展露营、铁人三项、滑翔伞、滑水、桨板、骑行等项目，辐射带动华东地区，打造华东户外运动示范区。 推动中部地区山水陆空各类户外运动项目发展，因地制宜开发山地自行车、垂钓、航空运动等项目，打造中部户外运动体验区。 支持粤港澳大湾区发展帆船、冲浪、海钓、潜水等项目，辐射带动华南地区，打造华南户外运动休闲区。 提升成渝双城经济圈户外运动产业协调发展水平，发展山地越野、定向、登山、攀岩、探洞、溯溪等具有区域特色的项目，辐射带动贵州、云南等省份，打造西南户外运动集聚区。 促进黄河流域生态价值转换，开展以黄河文化为主题的马拉松、徒步、自行车、汽车自驾等项目，打造黄河文化户外运动带。 支持长江经济带利用沿线水域资源发展皮划艇、赛艇、龙舟、漂流等水上运动项目，打造长江水上运动带。支持海南和有条件的东部沿海城市，大力发展各类水上运动项目，打造滨海户外运动带。 冰雪运动深入实施“南展西扩东进”战略，以京津冀为核心发展区域；东北、华北、西北地区为重点发展区域，在河北崇礼、吉林长白山（非红线区）、黑龙江亚布力、新疆阿勒泰等地建设冰雪丝路带；南方地区为协同发展区域，形成东西南北交相呼应、春夏秋冬各具特色、冰上雪上协调并进的发展格局。 山地户外运动形成“三纵四横”（太行山及京杭大运河、西安至成都、青藏公路，丝绸之路、318国道、长江、黄河沿线）空间布局。 水上运动建设“五方三点”（以东优、西扩、南强、北进、中兴为五方特点的空间布局，以国民水上休闲运动中心为焦点、以绿水青山系列赛事为支点、以江河湖库海为发力点的三点式工作网络）产业集聚区。 汽车摩托车运动打造“三圈三线”（京津冀、长三角、泛珠三角，哈尔滨至三亚、北京至乌鲁木齐、上海至拉萨）辐射出的自驾运动精品路线和营地网络。 航空运动协调推进东部发达地区与中西部资源禀赋区域发展，布局“200公里航空体育飞行圈”。 利用风景道、步道、水道、雪道、跑道、骑行道等线状道路，串联山地户外营地、航空飞行营地、滨海度假营地、汽车自驾运动营地、运动船艇码头、自行车驿站、滑雪场等设施，形成全域覆盖、配套完善的户外运动场地设施供给格局。加强户外运动场地设施运营管理，利用物联网、大数据等技术，提升场地设施运营水平。推广“政府建设、企业运营”“政府和企业成立合资企业建设运营”等公建民营模式，强化政府要素保障能力，保 障企业市场化运营灵活度，提高户外运动营地及配套设施的建设运营效率。统筹用好多方资金渠道，充分调动社会力量参与积极性，到2025年，建设各类户外运动营地10000个。 资料来源：《户外运动产业发展规划(2022-2025年)》（体育总局、发展改革委等八部门），东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 户外运动行业：政策文件释放利好信号，近期数据凸显增长韧性 DONGXINGSECURITIES 分析师简介 刘田田 对外经济贸易大学金融硕士，2019年1月加入东兴证券研究所，现任大消费组组长、纺服&轻工行业首席分析师。2年买方经验，覆盖大消费行业研究，具备买方研究思维。 常子杰 中央财经大学金融学硕士。2019年7月加入东兴证券研究所，轻工制造行业分析师，主要负责造纸、包装、电子烟等研究方向。 研究助理简介 沈逸伦 新加坡国立大学理学硕士。2021年4月加入东兴证券研究所，轻工制造行业研究助理，主要负责家居和其他销售轻工研究方向。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 户外运动行业：政策文件释放利好信号，近期数据凸显增长韧性 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）： 以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上； 推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～1